近二十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式一直呈現(xiàn)周期性特征。就在2008年9月雷曼兄弟倒閉后，中國(guó)出臺(tái)了4萬(wàn)億人民幣（合6500億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)增速迅速反彈，年化增長(zhǎng)率于2010年第一季度飆升至12.1%。
為了遏制房地產(chǎn)泡沫和預(yù)防通脹上升，中國(guó)人民銀行于2010年1月收緊了貨幣政策。而后為了對(duì)抗由此造成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力喪失，中國(guó)人民銀行于2011年11月放寬貨幣政策。多數(shù)人認(rèn)為快速增長(zhǎng)的局面將很快重現(xiàn)，但直到2012年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才出現(xiàn)反彈。更糟的是，這次經(jīng)濟(jì)增速不僅沒(méi)有重拾升勢(shì)，反而在2013年第二季度再次下降，導(dǎo)致所有預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相調(diào)低全年的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)數(shù)值。
當(dāng)然，如果中國(guó)政府愿意，中國(guó)在2013年仍可保持超過(guò)8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。但新任領(lǐng)導(dǎo)人不愿以犧牲結(jié)構(gòu)調(diào)整為代價(jià)，片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。政府設(shè)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下限，只要下限未曾觸及，就不會(huì)推出財(cái)政或貨幣刺激政策。
新任領(lǐng)導(dǎo)層不愿以干預(yù)手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，只是中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)放緩的部分因素。中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)某些根本性的變化，削弱了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激能力。特別是即使2013年第一季度的年化增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于近30年的平均增長(zhǎng)率，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)卻在2月上升至10個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)3.2%，房?jī)r(jià)上漲也一直沒(méi)有放緩的趨勢(shì)。
經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和高通脹（與以往經(jīng)濟(jì)周期相比），反映出重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變化。多年來(lái)中國(guó)反映通脹和失業(yè)歷史反比關(guān)系的菲利普斯曲線相當(dāng)平緩，也就是說(shuō)，當(dāng)政府采用擴(kuò)張性貨幣和財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，不必過(guò)于擔(dān)心價(jià)格的波動(dòng)。
然而，現(xiàn)在越來(lái)越多的證據(jù)表明菲利普斯曲線從2010年起已經(jīng)開始改變。今天，為了實(shí)現(xiàn)設(shè)定的GDP增速，相應(yīng)的通脹率要大幅高于過(guò)去20年。換句話說(shuō)，通脹——特別是房?jī)r(jià)通脹——已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要制約因素。
許多重要的結(jié)構(gòu)性變化，導(dǎo)致中國(guó)的菲利普斯曲線左移。首先，人口和社會(huì)變化導(dǎo)致生產(chǎn)邊際工資成本和最低工資水平顯著增加。其次，隨著對(duì)環(huán)境問(wèn)題的擔(dān)憂越來(lái)越普遍，企業(yè)特別是新建成的生產(chǎn)企業(yè)與以往相比，其成本急劇上升。第三，毫無(wú)節(jié)制的資源開采已經(jīng)使能源和原材料價(jià)格迅速上升。第四，中國(guó)各地的房地產(chǎn)開發(fā)熱，推動(dòng)土地價(jià)格迭創(chuàng)新高。第五，經(jīng)過(guò)幾十年的追趕式增長(zhǎng)，中國(guó)的許多領(lǐng)域正在向技術(shù)前沿靠攏，后發(fā)優(yōu)勢(shì)也正逐漸喪失，這意味著資本存量的邊際生產(chǎn)率也在遞減。
總之，中國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化及其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的弱點(diǎn)，意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須以高通脹的形式付出更高的代價(jià)，才能換取一定幅度的GDP增長(zhǎng)。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，中國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)層是否會(huì)為保持8%以上的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而容忍通脹高企？答案似乎是否定的。其結(jié)果導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的平臺(tái)期。至少在可以預(yù)見的未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)8%的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。經(jīng)過(guò)三十年的驚人增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要在一定程度上放緩以便修復(fù)存在的問(wèn)題。只有這樣中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能重回快車道，重新獲得加速的動(dòng)力。
當(dāng)然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)很快崩潰。中國(guó)不止一次面臨過(guò)更糟的狀況，但每次都挺了過(guò)來(lái)，目前還沒(méi)有令人信服的理由表明這次會(huì)有什么不同。
?。ㄓ嘤蓝?，曾任中國(guó)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)，曾擔(dān)任中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員。本文來(lái)自Project Syndicate）
