每經(jīng)記者：張虹蕾 劉春山 每經(jīng)編輯：陳俊杰
“白馬股”東旭光電(000413，SZ)正經(jīng)歷著寒冬中的考驗：上周爆發(fā)債務(wù)違約，外界疑惑其截至9月末的183億元貨幣資金為何無法支付20億元的到期債務(wù)？同時，公司此前就被質(zhì)疑過的“存貸雙高”問題，也再次引發(fā)關(guān)注。
“由于公司資金暫時出現(xiàn)短期流動性困難。”東旭光電11月19日早間公告證實了債券兌付違約。3小時后，公司透露了一大利好消息——石家莊市國資委擬入主其大股東東旭集團。
突然出現(xiàn)債務(wù)逾期，東旭光電當前運營如何，資金狀況到底是怎么樣的？近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者實地走訪了東旭光電總部及其在河北石家莊的相關(guān)廠區(qū)了解情況。
債務(wù)違約風暴下的東旭光電
北京市西城區(qū)東旭集團辦公地 每經(jīng)記者 張虹蕾 攝
11月18日，東旭光電可能出現(xiàn)債券兌付違約的消息已傳開。當日深夜，上海清算所兩份公告披露，東旭光電旗下兩只債券產(chǎn)品到期未兌付。
19日一早，東旭光電公告證實兌付違約，兩只債券發(fā)行規(guī)模合計30億元，此次應(yīng)兌付本息合計20.1億元。公司解釋稱，系“由于公司資金暫時出現(xiàn)短期流動性困難”。
但讓外界感到詫異的是，東旭光電三季報顯示公司期末還擁有183.16億元貨幣資金，為什么此次會還不上20億的債務(wù)？
而在證實兌付違約3小時后，東旭光電也透露出利好消息——石家莊市國資委擬入主其大股東東旭集團。
事情發(fā)生的有些突然，那東旭光電及東旭集團的運營情況如何？21日，《每日經(jīng)濟新聞》記者實地走訪了位于北京市西城區(qū)的東旭集團總部及東旭光電辦公地和其在河北石家莊的相關(guān)廠區(qū)。
在東旭集團內(nèi)的一塊大屏幕上，記者看到顯示著“感恩做人、敬業(yè)做事”等標語，并在輪播公司近期獲獎情況?！肮灸壳敖?jīng)營正常?！睎|旭集團一位員工說。在被問及是否了解目前東旭光電債務(wù)違約的情況時，有員工稱，是從新聞了解到和看到了相關(guān)報道和信息，可能是金融機構(gòu)抽貸相關(guān)，目前工資發(fā)放正常。而在同一辦公區(qū)的一名東旭光電員工向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，（事情出了）也一直在努力解決問題。
在東旭光電位于石家莊市珠江大道的一處工廠，由于是上班時間，門口只有兩位保安，幾乎沒有人員進出。工作人員告訴記者，沒有聽說有什么“債務(wù)拖欠”，員工們還是照常工作。
東旭光電在19日早間的公告中也稱，公司正在加速回款安排兌付資金，計劃近期兌付，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常。
但為何東旭光電手握180億資金卻還不了20億元的債，這是無論如何也繞不開的問題。
就此，有東旭光電內(nèi)部人士對《證券時報》稱，導火索來自于金融機構(gòu)一筆20億元規(guī)模的信用貸款抽貸。“企業(yè)現(xiàn)金就像血液一樣，20億元規(guī)模對東旭光電來說不是一筆小數(shù)目。畢竟，排除受限資金規(guī)模之后，公司的可動用資金大體維持在30億元到50億元左右”。
東旭光電債務(wù)違約后，監(jiān)管的問詢函也緊隨而至，被問及“資金償債能力”、“財務(wù)數(shù)據(jù)真實性”和“業(yè)務(wù)經(jīng)營情況”等諸多問題。21日晚，東旭光電稱，由于工作量較大，將延期于11月25日進行回復。
近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者就有關(guān)問題向東旭光電方面發(fā)送了采訪提綱并多次致電，但截至發(fā)稿尚未獲得回復。
違約前曾“到處找錢”
實際上，記者了解到，在宣布兌付債務(wù)違約前，東旭方面也曾多方試圖融資避免違約。
22日，河北某城市銀行負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，這大半年時間，東旭方面到處融資和找錢，通過旗下西藏金融租賃公司來融資，“你越到處找錢，別人（擔憂風險）更不敢給你”。該負責人還透露，有不同的人出現(xiàn)替東旭方面融資。
目前，東旭集團旗下的金融板塊包括衡水銀行、西藏金融租賃公司等機構(gòu)。近日，亦有媒體報道稱，近期東旭方面以較高利息尋求銀行票據(jù)貼現(xiàn)。不過，對這種說法，記者無法從東旭方面獲得證實。
而某社交平臺上的消息稱，東旭光電在18日召開了臨時會議，解釋了流動性緊張的情況，通報了債務(wù)違約，但在溝通會上并沒有給出實質(zhì)性的解決方案。對于流動性緊張的原因，東旭方面人士解釋稱，去杠桿環(huán)境下，公司現(xiàn)金流和利潤率都受到影響，經(jīng)營現(xiàn)金流各個鏈條上的資金占用都比較大，以及多元化發(fā)展占用資金及現(xiàn)金回流比較慢等。
“東旭光電違約一定程度折射出民企違約的共性特征?！庇腥萄袌髮|旭光電的債務(wù)違約解讀稱，第一，激進擴張的民企，在融資收緊階段面臨資金鏈斷裂風險；第二，警惕“存貸雙高”的民企；第三，關(guān)注受限資產(chǎn)占比和股權(quán)質(zhì)押比例高傳遞出的企業(yè)流動性緊張信號。
中國國際科促會理事布娜新對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，民營企業(yè)融資難的問題一直都存在，尤其在L型經(jīng)濟疊加去杠桿情況下更加突出。但布娜新同時提醒稱，相對非上市企業(yè)，上市公司的融資渠道已經(jīng)更為豐富，當出現(xiàn)資金流動問題還需要從自身找原因，否則會出現(xiàn)越來越多的 “黑天鵝”事件。
再回頭看看東旭光電的財報，公司這兩年資本投入確實呈現(xiàn)上升趨勢。
2015-2018年，東旭光電投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別約為41.96億元、31.60億元、57.97億元和66.44億元，投資步伐沒有停下。不過，2019年東旭光電的投資活動明顯減弱，前三季度為6.73億元。但另一方面，東旭光電經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻呈逐漸下降趨勢，2015年-2018年分別為17.8億元、13.90億元、12.66億元、3.88億元，今年前三季度為1.27億元。
如是金融研究院副院長、如是資本董事總經(jīng)理張奧平對告訴記者，融資難或者資本寒冬均有周期性，這也警示企業(yè)謹防在資本過熱時期盲目擴張，否則很容易在后期出現(xiàn)一系列問題。
錢去哪了？存在集團財務(wù)公司的資金被關(guān)注
金融機構(gòu)抽貸可能是債務(wù)違約的導火索，但此次，外界對于東旭光電的財務(wù)狀況特別是資金狀況疑問不少，尤其是在公司手握180億貨幣資金的情況下。
東旭光電的貨幣資金額度近兩年都在200億元左右。2018年底東旭光電貨幣資金為198億元，今年一季度上升至218億元，9月末這一數(shù)字為183億元。
此前，東旭光電曾詳細披露了存款資金構(gòu)成：公司去年底的貨幣資金198億元中，募投項目專用資金84億元，日常經(jīng)營中的信用證及承兌匯票保證金、定期存單以及質(zhì)押存單、保函保證金總共占用49億元。這兩部分資金均為不同程度的受限資金。
受限資金導致企業(yè)日?？蓜佑觅Y金不多，從而容易導致出現(xiàn)兌付違約，此次，東旭光電存在集團財務(wù)公司的資金情況也被監(jiān)管重點關(guān)注。
截至今年6月末，東旭光電在東旭集團財務(wù)有限公司（以下簡稱財務(wù)公司）的存款余額為87.78億元。對此，深交所問詢函中要求東旭光電詳細說明2019年以來與財務(wù)公司的資金往來情況，并說明到目前的存款情況以及相應(yīng)的資金受限情況。
同樣是上述某社交平臺上的消息，此次，東旭光電在解釋流動性緊張原因時也提到了受貿(mào)易摩擦影響，其核心產(chǎn)業(yè)毛利率下降、營收規(guī)模下降。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為東旭光電的核心產(chǎn)業(yè)，光電顯示材料業(yè)務(wù)毛利率由2017年的28.27%降至2018年的20.58%，2019年上半年又回升到24.93%。
營收方面，今年上半年公司營收同比下降23.85%。其中，光電顯示材料、成套裝備與技術(shù)、新能源汽車、建筑安裝、電子通訊產(chǎn)品營收同比都有不同程度的下滑。
此外，不少“爆雷”公司存在“存貸雙高”情況，東旭光電的這個問題同樣被關(guān)注。
今年5月，深交所就在2018年年報問詢函中關(guān)注到了東旭光電的“存貸雙高”情況。
年報顯示，截至2018年末公司貨幣資金余額為198.07億元(包括受限資金48.90億元)，占公司總資產(chǎn)的27.29%;有息負債余額為204.31億元(包括長短期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動負債)，占公司總資產(chǎn)的28.15%。
東旭光電回復問詢時稱，公司所從事的光電顯示產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)、資金高度密集型的行業(yè)，技術(shù)壁壘高、資金需求大、投資回收期長，為了趕超美日主要寡頭競爭對手，除了通過股權(quán)融資外，還需要通過有息負債取得公司持續(xù)研發(fā)、運營所必需的資金。產(chǎn)業(yè)特性決定了產(chǎn)業(yè)鏈主要公司普遍存在資金需求量大，負債高的特點。
即將投入“老東家”懷抱？
對于爆發(fā)債務(wù)違約的東旭光電，好消息在于，石家莊市國資委正計劃入主東旭集團，上市公司的資金狀況或得到改善。
東旭光電公告披露，第一大股東東旭集團之控股股東東旭光電投資有限公司，擬向石家莊市國資委轉(zhuǎn)讓其持有的東旭集團51.46%的股份。
這一動作也被東旭集團內(nèi)部人士向媒體稱作是“償還計劃的第一步”。
東旭集團旗下?lián)碛袞|旭光電、東旭藍天（000040，SZ）、嘉麟杰（002486，SZ）三家上市公司。截至2018年底，集團總資產(chǎn)逾2000億元。產(chǎn)業(yè)包括光電顯示材料、高端智能裝備、新能源汽車、石墨烯、新能源與環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、5G等。
國盛證券研報顯示，受限資產(chǎn)占比和股權(quán)質(zhì)押比例較高，再融資空間有限。東旭光電投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)受限規(guī)模占比超過90%，東旭集團投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)受限占比超過65%，在建工程受限規(guī)模占比也都超過了40%。而沒有被抵質(zhì)押的資產(chǎn)，主要剩下被占用的資金以及少量權(quán)益投資。東旭集團質(zhì)押東旭光電和東旭藍天股份占所持有股份的比例超過87%。
對于東旭光電來說，若易主將重歸“老東家”懷抱。
東旭光電的前身“寶石A”原來就是石家莊市國資委旗下公司。2011年，東旭集團受讓“寶石A”原控股股東石家莊寶石電子集有限責任公司（以下簡稱寶石集團）22.94%國有股權(quán)，由此，東旭集團持有寶石集團70%股權(quán)。
幾經(jīng)更迭，東旭光電兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)或?qū)⒒氐皆瓕嵖厝说膽驯?。為進一步了解情況，《每日經(jīng)濟新聞》記者多次致電石家莊市國資委咨詢東旭光電相關(guān)事宜，對方均以領(lǐng)導在開會為由拒絕了采訪。
最新，東旭集團引入國資一事有了進展。
東旭光電11月25日晚公告稱，當日接到控股股東東旭集團的通知，東旭集團控股股東東旭光電投資和石家莊國資委進行了友好協(xié)商，現(xiàn)將有關(guān)進展情況公告如下：本次籌劃的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項為東旭光電投資擬轉(zhuǎn)讓其持有的東旭集團51.46%股權(quán)，為東旭集團引入國資戰(zhàn)略投資者。停牌期間，東旭光電投資和石家莊國資委進行了友好協(xié)商，已就戰(zhàn)略入股事項形成初步共識，暫未達成書面協(xié)議，交易雙方將繼續(xù)溝通。
同日，東旭集團旗下另一上市公司嘉麟杰也發(fā)布了相同內(nèi)容的公告。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今晚，東旭光電還發(fā)布了另一則公告，系公司對問詢函的回復再度延期。東旭光電稱，收到問詢函后，公司高度重視，但鑒于公司旗下子公司達120多家，銀行賬戶多達千余戶，涉及銀行多，地域廣，短期內(nèi)無法完成對全部銀行的資金存儲情況核查，為了保證本次回復文件內(nèi)容真實、準確、完整，向深交所再次申請延期回復，將在全部情況核查完畢后及時報送書面回復。
