而今，千億市值已蒸發(fā)4/5，華銳風電因虛增利潤被證監(jiān)會立案調查、高管頻換，而波瀾四起。只是，憑借這樣的方式再度“走紅”，實在令其普通投資者扼腕。
這家當初踏準所有對自己有利的政策節(jié)點，又有機構輔助的企業(yè)，經過短短兩年時間躍然成為行業(yè)老大。當如今政策優(yōu)勢不再明顯，且臨近解禁期，機構開始變得浮躁的時候，企業(yè)各種矛盾也逐漸暴露。
被政策和機構資本催升起來的企業(yè)，到底發(fā)展中蘊含著怎樣的潛在風險？實業(yè)派、資本派到底誰又能挽救企業(yè)？
轟動上市
2005年，資本市場的兩個“老人”——尉文淵與闞治東，共同創(chuàng)建東方現代產業(yè)投資管理公司后，開始尋找投資項目。一直關注新能源的二人，看好風力發(fā)電設備行業(yè)的前景。
彼時，兼任大連重工(002204,股吧)機電設備成套有限公司總經理的韓俊良，買下了德國富蘭德（Fuhrlander）FL1500系列風機的生產許可證，已擁有技術和廠房，就缺資金。東方現代考察該項目后，雙方一拍即合。
2006年初，大連重工、西藏新盟（尉文淵控股85%）、東方現代、新能華起、方海生惠共同創(chuàng)立華銳風電，大連重工一家占股30%，其余四家各自出資1750萬元，占股17.5%。
在華銳風電負責技術研發(fā)的一名員工，幾乎經歷了公司發(fā)展的各個階段，他對《英才》記者表示，趕上國家政策大力支持國產風電設備的良好時機，以及早期在大功率風機領域的獨特優(yōu)勢，使華銳風電進入了快速發(fā)展期。
國家發(fā)改委曾要求，風電設備國產化率要達到70%以上，否則風電廠不允許建設，另外風電特許權招標中對大功率機組青睞有加，在2006年時行業(yè)還是750KW機型占主流的時候，華銳風電直接上馬1.5MW，致力于發(fā)展大功率風機，讓華銳風電能夠拿到眾多風電設備大單。
華銳風電的快速發(fā)展，吸引了更多投資機構的關注。2008年3月，新天域通過旗下FUTURE MATERIAL INVESTMENT LIMITED投資7500萬人民幣入股華銳風電，獲得了16.67%的股份，成為華銳風電股東中最大的PE。
也就在當年，華銳風電以22%的市場份額成為行業(yè)龍頭，此前行業(yè)第一的金風科技(002202,股吧)市場份額則下降至18%。此后兩年華銳風電行業(yè)的龍頭地位得到進一步鞏固，2008-2010年其凈利潤分別為6.31億元、18.93億元和28.56億元。此時，上市成為華銳風電的下一步棋。
2010年華銳風電向證監(jiān)會提交上市申請。擁有不俗的業(yè)績、知名的PE及資本名人，華銳風電上市被認為是理所當然的事。
雖然華銳風電的IPO之路跌宕起伏，但2011年1月，其以90元/股的發(fā)行價，48.83倍的市盈率登陸資本市場，立刻引發(fā)轟動。上市后，華銳風電募集資金合計94.59億元，總市值逼近千億元。而新天域也通過華銳風電上市獲得了180倍賬面回報，創(chuàng)下了滬市IPO公司賬面投資回報率的最高紀錄。
股價一瀉千里
成功登陸資本市場的華銳風電，無論從股價、市盈率、市值都把昔日行業(yè)老大金風科技甩在身后，一時風光無二。
但正和成立之時踏準所有政策節(jié)點相反，華銳風電上市之后，風電行業(yè)的各種危機也開始接踵而至。事故成為風電行業(yè)走向拐點的導火索，由于風力發(fā)電設備電壓不穩(wěn)造成脫網，2011年中國風電行業(yè)出現了兩場大規(guī)模的事故，造成人員傷亡，而這兩起事故中就有華銳風電的設備。
事故讓國家能源局對風電設備并網有了更加嚴格的監(jiān)管，并收緊對于風力發(fā)電項目的審批。
一家關注風電行業(yè)的PE機構負責人對《英才》記者表示：“風電原來是朝陽行業(yè)，政策也大力支持，結果在各路資本的追捧之下，各省的風電項目一窩蜂的上馬，到最后就是產能嚴重過剩。”
數據顯示，中國風電累積裝機容量從2004年的74萬千瓦，暴增到2012年的7.5兆瓦，成為全球風電裝機規(guī)模第一大國，產能過剩率超過50%。
當政策優(yōu)勢不再，行業(yè)產能過剩及產品質量問題影響，華銳風電開始走向衰退。上市當年，華銳風電營收、凈利都出現大幅下滑，2011年實現營收104.36億元，同比下降48.66%，凈利潤7.76億元，較上年同期減少72.84%；到了2012年，華銳風電營收更是銳減至40億元，同比下降57.73%，凈利潤-5.83億元，同比下降197.31%。
隨著業(yè)績的嚴重下滑，華銳風電股價也一瀉千里，截至6月14日，其股價報收4.93元，市值197億元，與上市當初相去甚遠。
瞞不住了
業(yè)績嚴重下滑、股價的狂跌，華銳風電的管理層也開始出現動蕩。
去年8月30日，華銳風電發(fā)布公告稱，董事長韓俊良不再兼任總裁一職，改由尉文淵出任代理總裁。此后，尉文淵開始主持華銳風電的日常經營工作。今年3月韓俊良又辭去董事長職位，尉文淵接任。
尉文淵雖然在資本市場屬于“教父”級人物，但對于實業(yè)涉獵較少，玩資本的大佬能否擔負起拯救實業(yè)公司的重任，受到不少業(yè)內人士的質疑。
可謂臨危受命的尉文淵，自去年8月以來開始推行一系列自己的“施政方針”，降低成本、優(yōu)化組織架構、調整業(yè)務方向，甚至擬使用最高不超過人民幣15億元的閑置募集資金適時購買保本型理財產品。
“（尉文淵）他上來之后，整個公司套路全都變了。當時我們搞的很僵，都快成仇人了。”前述已離職的華銳風電研發(fā)人員對《英才》記者表示。
一位在華銳風電工作了近三年的員工，在今年2月的裁員中被“停工放假”。而其所在的研發(fā)部門，人員從300人左右被砍到100多人，“我們當時找尉文淵談了四次，他說人力成本太大，庫存積壓太多，華銳已經運轉不開了。”
然而，尉文淵一系列的改革并沒有讓華銳風電的業(yè)績實質性的好轉。華銳風電2013年一季度報告顯示，當季公司營收6.83億元，同比下降40.98%，凈利潤-2.48億元，同比下降537.87%。
不僅是業(yè)績頹勢難轉。在今年3月6日，華銳風電發(fā)布一則公告，披露因會計差錯，2011年公司虛增利潤1.63億元。5月29日華銳風電又發(fā)布公告主動披露，因涉嫌違反證券法律法規(guī)已被證監(jiān)會立案調查。
一位分析人士對《英才》記者表示，上市公司出現這樣的差錯，不可能是疏忽。而對于為何在2013年主動披露2011年業(yè)績虛增，這位人士直言“瞞不住了唄。”
日前針對華銳風電虛增利潤，導致投資者受損一事，上海新望聞達律師事務所高級合伙人宋一欣律師主動發(fā)起代理索賠的訴訟委托，擬代理投資者索賠。
“現還在征集投資者訴訟委托，正式的起訴要等到證監(jiān)會處罰決定出來才能起訴。”宋一欣對《英才》記者說道，“證監(jiān)會的處罰決定沒有出來，所以到底哪個階段可以賠償，等證監(jiān)會做出處罰以后再最后決定。”
PE躁動
在資本力量的烘托下出生的華銳風電，其股權結構與很多產業(yè)公司有很大不同——PE等機構股東在里面占了較大比例股份。
《英才》記者查閱資料顯示，目前華銳風電的前十大股東中，除大連中和天華中泰（韓俊良控制）外，其余幾乎全部為機構股東。
經過一系列增資擴股和股權轉讓后，目前華銳風電中大連重工持股16.86%，天華中泰持股11.94%，新天域持股11.94%，西藏新盟持股10.45%，新能華起持股7.24%，瑞華豐能(闞治東)持股3.55%，華豐能(華銳管理層)持股2.98%，匯通豐達、中恒富通和上海元琪共持股6.89%、其他法人股股東持股17.69%。
在這樣的股權結構中，占有較大股權的PE擁有很大的話語權。PE作為公司財務投資者，獲利套現是其根本目的，而自2011年1月上市的華銳風電，到2014年1月三年禁售期解禁，屆時，PE就可擇機套現退出，這也難免讓身在其中的PE開始躁動起來。
一位投資界資深人士對《英才》記者表示，在目前市場環(huán)境下，通過在二級市場上的投資項目套現退出，成為PE滾動發(fā)展很重要的資金來源。
但華銳風電的股價從當初的90元跌到如今的復權價20元左右，眼看著自己的收益成百億的急劇縮水，PE不免心生幽怨。
在齊力把尉文淵扶上臺，期望尉文淵利用其在資本市場的能力，扭轉公司頹勢，挽救股價的計劃沒有達到目標后，尉文淵下臺似乎也就“理所當然”。
5月15日，華銳風電發(fā)布公告稱，尉文淵辭去公司董事、董事長等一切職務。而在5月14日召開的董事會中，公司選舉王原為公司董事長，聘任劉征奇為公司總裁。
資料顯示，王原此前擔任大連華銳重工集團股份有限公司副總裁，劉征奇則2006年2月至今任公司副總裁，實業(yè)背景高管又重掌華銳風電實際管理權。
“好多公司都這樣，行業(yè)景氣，公司好的時候大家都看不到問題，一旦行業(yè)不行了，賺不到錢了，那問題全都出來了。真正好的公司會渡過這個難關。”上述PE人士表示。
