中國儲能網(wǎng)訊：深耕電能計量領域20余年的北京煜邦電力技術股份有限公司（以下簡稱“煜邦電力”）正著手沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。
今年1月底，該公司的首發(fā)申請文件已在證監(jiān)會官網(wǎng)預先披露更新。據(jù)招股書披露，煜邦電力擬在深交所公開發(fā)行股票不超過4192萬股，發(fā)行后總股本不超過16767.02萬股，募集資金約2.47億元，保薦機構為中信建投證券。
《中國經(jīng)營報》記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內（2015年~2017年），煜邦電力主營業(yè)務收入從規(guī)模上看節(jié)節(jié)攀升，但其增速卻出現(xiàn)下滑。同時，該公司各期末應收賬款余額激增，占當期營收比例過半，而在2016年，煜邦電力應收賬款余額的增速約是營業(yè)收入增速的一倍，而當期其經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量卻為負數(shù)，與當期營收和凈利潤相背離。另外，報告期內煜邦電力主營業(yè)務的毛利率也出現(xiàn)下滑，且低于同行業(yè)上市公司平均值；此外，煜邦電力還存在財務勾稽關系不匹配及未決訴訟、資金占用等問題。
針對上述疑問，煜邦電力證券部于4月28日回復本報記者表示，公司所處行業(yè)特點和客戶結構是期末應收賬款余額較大的主要原因。其主營業(yè)務毛利率低于同行業(yè)上市公司主要系其生產(chǎn)規(guī)模低于同行業(yè)上市公司，原材料議價能力、單位制造費用和人工成本的分攤能力低于同行業(yè)上市公司所致。
業(yè)績與現(xiàn)金流相背離
煜邦電力系由北京煜邦電力技術有限公司（以下簡稱“煜邦有限”）整體變更而來。
煜邦有限的前身是中國華北電力集團公司華北電力科學研究院下設的北京煜邦電能技術中心，成立于1996年。2001年改制設立北京煜邦技術有限公司，2015年完成股改，更名為北京煜邦電力技術股份有限公司（煜邦電力）。
煜邦電力的主營業(yè)務為智能用電領域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；主要客戶為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其下屬省網(wǎng)公司及大型發(fā)電企業(yè)。主要產(chǎn)品包括單相智能電能表、三相智能電能表、集中器、采集器、專變終端、配電網(wǎng)自動化終端及故障指示器、采集裝置、主站系統(tǒng)及相關軟件的技術開發(fā)與服務等。
招股書顯示，報告期（2015年~2017年）內，煜邦電力主營業(yè)務收入分別為5.41億元、5.81億元、6.17億元。其中，智能用電產(chǎn)品（表計類、用電信息采集終端）銷售收入分別為4.34億元、4.74億元、5.05億元，系公司收入的主要來源，近三年占主營業(yè)務收入80%以上。從構成上看，占主營業(yè)務收入“半壁江山”的表計類產(chǎn)品，2017年同比下降了7.55%。從規(guī)模上看，煜邦電力主營業(yè)務收入呈現(xiàn)遞增態(tài)勢，但是增速卻出現(xiàn)下滑，最近兩年，主營業(yè)務收入同比增幅分別為7.42%和6.28%。
主營業(yè)務收入增速下降，而凈利潤卻同比大幅增長。報告期內，煜邦電力分別實現(xiàn)凈利潤為0.30億元、0.36億元、0.57億元，近兩年，其凈利潤增幅分別為20%和58.33%。
不過，與其營收和經(jīng)營成果相背離的是經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量。報告期內，煜邦電力經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量分別為0.07億元、-0.09億元、1.50億元。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流出現(xiàn)較大波動。同時，2015年和2016年，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量分別低于當期凈利潤。其中，2016年，煜邦電力主營業(yè)務收入和凈利潤同比增幅分別增長了7.42%和20%，而當期經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量卻為負數(shù)，同比下滑228.57%。
對此，煜邦電力向本報記者回復稱，2015年和2016 年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低主要因為，一方面隨著公司銷售規(guī)模擴大，應收賬款快速增長；另一方面公司購買商品、接受勞務支出的現(xiàn)金以及支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金相對較大綜合影響所致。2017年度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較大的原因主要在于：一方面公司2015 年簽訂的付款方式為1:3:3:3 的合同較多，大部分質保期于2017 年期滿，2017 年質保金回款較多；另一方面公司2017 年確認的收入中南方電網(wǎng)占比增加，其回款周期相比國家電網(wǎng)較短；與此同時，公司加強了應收賬款的管理，2017年應收賬款回收較往年有所改善。
煜邦電力表示，在日常業(yè)務實施過程中，公司會通過應收票據(jù)背書支付等金融工具進行結算，因此導致了通過資產(chǎn)負債表相關科目進行測算的現(xiàn)金流量項目存在不匹配的情況，同時主營業(yè)務成本中包括了職工工資、固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)、長期待攤費用攤銷等的影響，也導致了存在不匹配的情況。此外，高管借款實際全部為實際控制人周德勤從公司處的借款，主要用于償還收購股權款、個人資金周轉等。關聯(lián)方資金拆借已全部結清，之后公司與關聯(lián)方未再發(fā)生資金拆借。
利用應收款虛構營收？
據(jù)招股書披露，報告期內，煜邦電力各期末應收賬款余額分別約為3.25億元、3.70億元、2.97億元，占營業(yè)收入的比例分別為65.10%、69.94%和53.29%，占比較大。同時，應收賬款周轉率從2015年的1.80次，下降至2017年的1.68次。
值得注意的是，2016年，煜邦電力應收賬款余額同比增長了13.85%，而同期主營業(yè)務收入增長幅度為7.42%，應收賬款增幅約是當期營收增長幅度的一倍。
國內某會計事務所會計師向記者表示，正常情況下，企業(yè)應收賬款變化幅度應與營業(yè)收入的變化相一致。不過需要警惕的是，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量增長速度顯著低于凈利潤，并為負數(shù)的情況。如果同時存在此情況，公司或存在通過“應收賬款”科目虛構營業(yè)收入的嫌疑。
對此，煜邦電力方面予以否認。煜邦電力證券部解釋稱，公司所處行業(yè)特點和客戶結構是期末應收賬款余額較大的主要原因。盡管公司應收賬款余額較大，一方面，公司客戶質量及資信程度較高，發(fā)生壞賬損失的可能性較??；另一方面，公司執(zhí)行了嚴格的壞賬政策，壞賬準備計提充分，應收賬款質量較好。2017 年公司加強了對應收賬款的管理，應收賬款余額較上年下降19.22%。
另一方面，報告期內，煜邦電力主營業(yè)務毛利率分別為28.15%、28.26%和26.61%，主營業(yè)毛利率呈下降趨勢。同時，記者通過對比發(fā)現(xiàn)，其毛利率低于同行業(yè)上市公司平均值，面臨較大的市場競爭壓力。
一般而言，毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標。其在很大程度上反映企業(yè)產(chǎn)品的競爭力，而產(chǎn)品的競爭力又是企業(yè)競爭力最重要的表現(xiàn)。
據(jù)招股書披露，報告期內，煜邦電力主營業(yè)務毛利占毛利總額比重平均為99.40%，主營業(yè)務較為突出。其智能用電產(chǎn)品毛利占毛利總額的比例分別為57.25%、60.90%和62.60%，是其毛利的主要來源；整體解決方案和技術開發(fā)與服務毛利占毛利總額比重分別為42.11%、38.19%和36.57%，是其毛利的重要組成部分。
不過，記者注意到，上述煜邦電力毛利主要來源的智能用電產(chǎn)品、整體解決方案和技術與開發(fā)的毛利率呈現(xiàn)下降的趨勢。其中，智能用電產(chǎn)品毛利率從2016年的21.27%下降至2017年的20.44%，下降近一個百分點；2015年~2017年，整體解決方案和技術開發(fā)與服務的毛利率分別為60.20%、59.33%和54.84%，其下滑較為明顯。
煜邦電力回復本報記者表示，2015年~2017年，公司主營業(yè)務毛利率分別為28.15%、8.26%和26.61%。總體來看，公司主營業(yè)務毛利率與同行業(yè)上市公司同類業(yè)務平均毛利率基本相當，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平，造成一定差異的主要原因包括：產(chǎn)品類別和內容具有差異；生產(chǎn)規(guī)模較小；成本較高。
公司的主營業(yè)務毛利率低于同行業(yè)上市公司可比業(yè)務毛利率主要系公司生產(chǎn)規(guī)模低于同行業(yè)上市公司，原材料議價能力、單位制造費用和人工成本的分攤能力低于同行業(yè)上市公司所致。
