中國儲能網訊：國信證券發(fā)布了新能源汽車行業(yè)產業(yè)系列深度報告，報告對需求視角下新能源車產業(yè)鏈發(fā)展空間和投資標的進行了梳理。
從產業(yè)鏈視角,自上而下,國信證券認為產業(yè)鏈上龍頭企業(yè)在技術、成本、供應管理等方面競爭優(yōu)勢顯著。
行業(yè)概覽:下游滲透率低但帶動效應顯著,中游擴產能上游供不應求。
中長期看新能源汽車的發(fā)展受到我國能源危機以及環(huán)境污染等因素的驅動;中短期2017年產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本大幅下降、18年補貼不退坡、雙積分政策即將兌現(xiàn)以及騙補帶來的政策調整逐步到位。2017年下半年新能源汽車產業(yè)鏈回暖趨勢確定,2018年行業(yè)整體向好,行業(yè)仍將維持較快增長。目前下游基數(shù)高、增長快,中短期滲透率仍然較低,但下游對中上游帶動效應顯著,中游電池、隔膜、正極等處于持續(xù)擴產階段,上游鈷、鎳等原材料供不應求,行業(yè)盈利能力均較高。
市場空間:高增長環(huán)節(jié)主要集中在產業(yè)鏈上游。
市場空間增速角度,產業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)營收增速均較快,國信證券認為高增長環(huán)節(jié)主要集中在上游。預計2017年新能源汽車產量約66萬輛,對應動力電池需求約32.5GWh,2020年新能源汽車產量200萬輛,對應動力電池需求約121GWh;2017-2020年各環(huán)節(jié)的平均年均復合增速約為47.4%,其中上中下游的平均年均復合增速分別59.1%、45%以及44.6%。上游的鎳、三元正極材料、鈷以及隔膜等環(huán)節(jié)增長較快,對應年均復合增速分別為93.4%、77.7%、69.7%以及68.3%,而純電動客車、磷酸鐵鋰、電機、電控環(huán)節(jié)增速相對較慢,但也維持在18-35%穩(wěn)定增區(qū)間,對應年均復合增速分別為18.2%、18.9%、35.0%以及35.2%。
競爭格局:下游與負極格局相對明朗。
國信證券認為，目前下游以及負極材料競爭格局相對明朗，正極、電機、電控與鋰電設備環(huán)節(jié)競爭較激烈,格局尚不明確。
