煤電調(diào)價(jià)靴子于2015年年末落地，此次調(diào)價(jià)對(duì)于生存狀態(tài)處于冰火兩重天的煤企電企將帶來(lái)重大影響。在電改、供給側(cè)改革的新背景下如何看待此次調(diào)價(jià)，電價(jià)調(diào)整后對(duì)煤炭企業(yè)影響如何，可再生能源發(fā)展又將有哪些變化？最重要的是哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？本報(bào)告將詳細(xì)進(jìn)行分析。
此次調(diào)價(jià)“沒(méi)那么簡(jiǎn)單”
2015年電煤價(jià)格單邊下降，整個(gè)煤炭產(chǎn)業(yè)哀鴻遍野，燃料成本大幅下降成就了發(fā)電企業(yè)迎來(lái)有史以來(lái)利潤(rùn)最高的一年。2015年12月底國(guó)家發(fā)改委依據(jù)煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制將全國(guó)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)和一般工商業(yè)電價(jià)平均每千瓦時(shí)下調(diào)約3分錢(qián)。
值得注意的是，此次調(diào)價(jià)的外部環(huán)境與先前電價(jià)變動(dòng)已有根本性差異，主要表現(xiàn)在：
1、此次調(diào)價(jià)同時(shí)配套下發(fā)的新版《煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制》是2004年國(guó)家開(kāi)始實(shí)行煤電聯(lián)動(dòng)政策后第三次出臺(tái)的煤電聯(lián)動(dòng)價(jià)格調(diào)整文件，反映了電力消費(fèi)放緩、清潔能源革命背景下的“煤與電”之間的新型博弈關(guān)系。
2、電力交易市場(chǎng)建立完善之前，政府制定的燃煤標(biāo)桿電價(jià)和電力市場(chǎng)交易形成的市場(chǎng)電價(jià)并存實(shí)現(xiàn)“雙軌制”運(yùn)行，隨著電力體制改革的推進(jìn)、電力交易市場(chǎng)的逐步建立，執(zhí)行煤電標(biāo)桿電價(jià)的計(jì)劃電量份額將逐漸減少。
3、新能源發(fā)電、核電價(jià)格都是盯住煤電標(biāo)桿電價(jià)，因此煤電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)對(duì)于整個(gè)電力市場(chǎng)供給側(cè)都帶來(lái)了沖擊。
4、煤電標(biāo)桿電價(jià)與一般工業(yè)用電價(jià)格非對(duì)稱(chēng)調(diào)價(jià)，差額部分用于提供高可再生能源附加擬補(bǔ)可再生能源基金發(fā)展缺口，設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專(zhuān)項(xiàng)資金，推動(dòng)燃煤電廠(chǎng)超低排放改造。據(jù)悉，工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專(zhuān)項(xiàng)資金將主要推動(dòng)鋼鐵、水泥等行業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革，資金具體規(guī)模尚未確定。
降價(jià)幅度不同
2015年12月全國(guó)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)平均、一般工商業(yè)銷(xiāo)售電價(jià)每千瓦時(shí)下調(diào)約3分錢(qián)。僅看平均下調(diào)幅度并不能詳細(xì)了解各省電力發(fā)展情況，因此有必要對(duì)各省市情況具體分析。
2015年12月煤電標(biāo)桿電價(jià)調(diào)整：河南省標(biāo)桿電價(jià)降幅最大達(dá)0.0446元/千瓦時(shí)，吉林省降幅幅度為0.0086元/千瓦時(shí)。調(diào)整后全國(guó)煤電標(biāo)桿電價(jià)最低為寧夏省0.2595元/千瓦時(shí)，最高為廣東省0.4505元/千瓦時(shí)。
2015年12月工商業(yè)電價(jià)調(diào)整：山西省標(biāo)桿電價(jià)降幅最大達(dá)0.0609元/千瓦時(shí)，云南省降幅幅度最小為0.003元/千瓦時(shí)，青海、蒙東、吉林、北京、貴州一般工商業(yè)電價(jià)并未下調(diào)。
貴州、云南、廣東省作為電力體制改革試點(diǎn)，直接交易比例占總用電量比例已經(jīng)超過(guò)30%，工商業(yè)電價(jià)已經(jīng)有較大幅度下降，因此本次調(diào)價(jià)這三個(gè)省份銷(xiāo)售電價(jià)下調(diào)幅度較小。
此外，本次上網(wǎng)電價(jià)與銷(xiāo)售電價(jià)不對(duì)稱(chēng)降價(jià)中，其中山西省一般工商業(yè)下降幅度與標(biāo)桿電價(jià)下降幅度差達(dá)-0.0276元/千瓦時(shí)，為各省間價(jià)差最大。
因?yàn)楦魇?biāo)桿電價(jià)下調(diào)需綜合各省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展、電源結(jié)構(gòu)、煤炭產(chǎn)量等情況，因此下調(diào)幅度各有不同，綜合起來(lái)看大約有以下幾點(diǎn)原則：
1）結(jié)合各地電煤價(jià)格指數(shù)確定調(diào)價(jià)幅度，電煤價(jià)格指數(shù)降幅標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)幅度較大的陜西、山西、冀南地區(qū)電價(jià)下調(diào)幅度最大。山西等GDP增速下滑嚴(yán)重的省份，一般工商業(yè)電價(jià)降幅最大。
2）直接交易份額較大的省份（如與云南、貴州）銷(xiāo)售電價(jià)調(diào)整幅度較小。
投資機(jī)會(huì)
電價(jià)下調(diào)后，除了煤電企業(yè)利潤(rùn)下降，電力需求側(cè)獲得紅利，筆者認(rèn)為電價(jià)下調(diào)后應(yīng)注意關(guān)注以下方面的投資機(jī)會(huì)：
1、可再生能源發(fā)電應(yīng)以現(xiàn)金為王
我國(guó)可再生能源電價(jià)由當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿機(jī)組上網(wǎng)電價(jià)與可再生能源補(bǔ)貼兩部分構(gòu)成，其中可再生補(bǔ)貼資金通過(guò)全國(guó)可再生能源電價(jià)附加分?jǐn)偨鉀Q，其中燃煤標(biāo)桿電價(jià)部分由地方電網(wǎng)結(jié)算，基本月結(jié)月清。
此次煤電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)后，可再生能源發(fā)電電價(jià)中燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)收入也將隨之降低，依據(jù)2014年風(fēng)電光伏年發(fā)電量計(jì)算，此次調(diào)價(jià)的31個(gè)省市及地區(qū)可再生能源項(xiàng)目煤電標(biāo)桿電價(jià)部分現(xiàn)金流將降低34.4億元。
其中，河北、山東、貴州電價(jià)下調(diào)幅度較大，對(duì)煤電標(biāo)桿部分現(xiàn)金流下降幅度最大，降幅分別為5.72、4.78、0.62億元。蒙東、吉林、青海等地區(qū)煤電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)幅度最小，現(xiàn)金流下降幅度相對(duì)較小。
在補(bǔ)貼遲發(fā)欠發(fā)、限電棄風(fēng)問(wèn)題短期內(nèi)無(wú)法改變的背景下，發(fā)電企業(yè)盡快回收燃煤標(biāo)桿電價(jià)部分現(xiàn)金才能獲得更長(zhǎng)。此外，可再生能源項(xiàng)目布局時(shí)應(yīng)將燃煤標(biāo)桿電價(jià)、當(dāng)?shù)貥?biāo)桿電價(jià)、限電情況綜合考慮，讓項(xiàng)目總體收益與即期燃煤電價(jià)部分電費(fèi)收入現(xiàn)金流最大化。
2、售電公司可優(yōu)先在購(gòu)銷(xiāo)價(jià)差大的省份布局
電改大幕開(kāi)啟之后，社會(huì)資本有機(jī)會(huì)成立售電公司參與輸配電業(yè)務(wù)，優(yōu)先布局于購(gòu)銷(xiāo)差價(jià)較大的省份將有助于強(qiáng)占先機(jī)。為簡(jiǎn)化計(jì)算暫不考慮交叉補(bǔ)貼，購(gòu)銷(xiāo)價(jià)差依據(jù)以下公式計(jì)算，購(gòu)銷(xiāo)價(jià)差=各省市及地區(qū)平均銷(xiāo)售電價(jià)-當(dāng)?shù)孛弘姌?biāo)桿電價(jià)-政府性基金及附加。
據(jù)筆者測(cè)算，北京、天津、浙江為購(gòu)銷(xiāo)價(jià)差最大的區(qū)域，分別為0.3706元/kWh、0.3074元/kWh、0.2837元/kWh。
電改初期，售電公司提供的增值附加服務(wù)較少、商業(yè)模式不清晰，市場(chǎng)培育也需要較長(zhǎng)時(shí)間，先行在購(gòu)銷(xiāo)價(jià)差較大的區(qū)域布局或?qū)⒂欣诳焖贀屨际袌?chǎng)積累運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。
電價(jià)下調(diào)對(duì)電力供給側(cè)影響
電價(jià)下調(diào)后對(duì)發(fā)電企業(yè)和用戶(hù)的利益影響是大家最為關(guān)心的話(huà)題，根據(jù)2014年全國(guó)火力發(fā)電數(shù)據(jù)（42049億千瓦時(shí)）計(jì)算，以年為計(jì)算周期，則整個(gè)火電行業(yè)利潤(rùn)縮減規(guī)模約為1263億元。
多數(shù)類(lèi)型電源以煤電標(biāo)桿電價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)，因此煤電標(biāo)桿電價(jià)調(diào)整對(duì)其他類(lèi)型發(fā)電企業(yè)也造成不同程度影響。
對(duì)煤電企業(yè)影響
雖然電力需求增速放緩，但是由于電煤價(jià)格下跌幅度更大，五大發(fā)電集團(tuán)2015年利潤(rùn)總額達(dá)歷史最高水平。
對(duì)核電電價(jià)影響
依據(jù)國(guó)家發(fā)改委文件，2013年1月1日以前投產(chǎn)的核電機(jī)組，電價(jià)仍按原規(guī)定執(zhí)行。
2013年1月1日后投產(chǎn)的核電機(jī)組，按核定全國(guó)核電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)0.43元/kWh執(zhí)行，核電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)高于核電機(jī)組所在地燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的地區(qū)，新建核電機(jī)組投產(chǎn)后執(zhí)行當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。
對(duì)可再生能源電價(jià)影響
風(fēng)力發(fā)電、秸稈直燃發(fā)電、垃圾焚燒發(fā)電和太陽(yáng)能光伏發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行上網(wǎng)電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。受煤電標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)影響，可再生能源電價(jià)中煤電標(biāo)桿部分現(xiàn)金流將會(huì)下降，由于補(bǔ)貼遲發(fā)欠發(fā)，導(dǎo)致新能源企業(yè)現(xiàn)金流情況將進(jìn)一步惡化。
對(duì)抽水蓄能電價(jià)影響
抽水蓄能電站通電量電價(jià)水平按當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)執(zhí)行，電網(wǎng)企業(yè)向抽水蓄能電站提供的抽水電量，電價(jià)按燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的75%執(zhí)行。此次調(diào)價(jià)后或?qū)?duì)降低抽水蓄能電站的盈利水平。
煤炭行業(yè)影響
據(jù)廣發(fā)證券測(cè)算2014年我國(guó)各省煤炭超產(chǎn)月6.3億噸，煤炭產(chǎn)能過(guò)剩情況愈發(fā)嚴(yán)重。2015年第四季度，各主要港口煤炭庫(kù)存繼續(xù)高位上升，反映煤炭需求較為低迷。國(guó)家實(shí)行的低碳戰(zhàn)略以及削減煤炭等化石能源使用量的政策方針，使煤炭行業(yè)的未來(lái)前景更加暗淡。
近期，國(guó)家提出加快供給側(cè)改革，推進(jìn)煤炭等行業(yè)去庫(kù)存、去產(chǎn)能，加快行業(yè)兼并重組，雖然短期消化內(nèi)煤炭行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能較為困難，但長(zhǎng)期來(lái)看煤炭供給側(cè)狀況將逐步改善。
“煤-電”博弈的那些事
電煤采購(gòu)成本作為煤電企業(yè)最大的燃料成本支出，對(duì)電力企業(yè)利潤(rùn)有著最直接的影響，回顧我國(guó)電力和煤炭發(fā)展歷程，煤-電雙方似乎總是處于相互對(duì)立狀態(tài)，雙方針對(duì)煤炭的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)也總是一邊倒的狀態(tài).由于沒(méi)有形成電力交易市場(chǎng)，煤電價(jià)格與煤炭?jī)r(jià)格之間存在較大的價(jià)差，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不暢導(dǎo)致電力供需不能通過(guò)價(jià)格變化及時(shí)反映，供給側(cè)或需求側(cè)總是單邊享受價(jià)格紅利。
煤電電價(jià)不僅反映燃料成本還因承擔(dān)環(huán)保改造成本，因此發(fā)改委還將煤電電價(jià)作為調(diào)控污染物排放和環(huán)境治理的手段。以下我們結(jié)合電煤價(jià)格與歷次電價(jià)調(diào)整詳細(xì)分析（受圖表尺寸限制，圖中只標(biāo)注了全國(guó)范圍內(nèi)上網(wǎng)電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)的調(diào)整情況）
第一階段（2008-2011）
煤炭企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)
2008年：經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展電煤等大宗商品價(jià)格暴漲，煤電矛盾大爆發(fā)，火電出現(xiàn)了歷史上第一次全行業(yè)虧損；當(dāng)年銷(xiāo)售電價(jià)及上網(wǎng)電價(jià)分別上調(diào)一次。
2009年：煤炭?jī)r(jià)格受金融危機(jī)影響從高位下滑，但是受四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃影響價(jià)格仍處于高位。出現(xiàn)曠日持久的“煤電頂?！笔录?，煤電企業(yè)開(kāi)始大舉收購(gòu)煤礦，降低燃料采購(gòu)成本，當(dāng)年銷(xiāo)售電價(jià)上調(diào)一次。
2010-2011年：全國(guó)出現(xiàn)局部“電荒”和火電停機(jī)檢修并存現(xiàn)象，煤企紛紛通過(guò)收購(gòu)兼并進(jìn)入電力行業(yè)。
第二階段（2008-2015）
發(fā)電企業(yè)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)
2013年：下調(diào)電價(jià)0.6-2.2分/千瓦時(shí)，以解決可再能源基金不足，彌補(bǔ)脫硝、除塵成本不足；
2014年：為疏導(dǎo)脫硝、除塵、超低排放等環(huán)保電價(jià)的結(jié)構(gòu)性矛盾，下調(diào)電價(jià)0.93分/千瓦時(shí)。
2015年4月8日，國(guó)務(wù)院決定，為降低企業(yè)成本、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，下調(diào)電價(jià)2分/千瓦時(shí)，工商業(yè)用電價(jià)格下調(diào)電價(jià)1.8分/千瓦時(shí)。
2015年12月，煤炭?jī)r(jià)格回落至2005年時(shí)價(jià)格水平，煤電企業(yè)利潤(rùn)水平創(chuàng)歷史最高水平，國(guó)務(wù)院為工商業(yè)企業(yè)減負(fù)、反映大幅下跌的煤炭?jī)r(jià)格、支持可再生能源發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及超低排放，全國(guó)燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)平均下調(diào)約3分/千瓦時(shí)，一般工商業(yè)銷(xiāo)售電價(jià)下調(diào)約3分/千瓦時(shí)。
新版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制
緊隨電價(jià)下調(diào)文件下發(fā)的《關(guān)于完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，體現(xiàn)了電力體制改革下電價(jià)“雙軌制”運(yùn)行的過(guò)度配套文件。通知中明確以市場(chǎng)化改革為思路，對(duì)于沒(méi)有參與電力市場(chǎng)交易、由省級(jí)及省級(jí)以上統(tǒng)一調(diào)度的燃煤機(jī)組上網(wǎng)電量，繼續(xù)實(shí)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策和煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
隨著電力交易市場(chǎng)的建立，競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)電力競(jìng)爭(zhēng)逐步放開(kāi)，今后終端電價(jià)將會(huì)更加順暢的反映發(fā)電側(cè)成本變動(dòng)。煤碳企業(yè)、煤電企業(yè)以及終端用戶(hù)間利潤(rùn)變動(dòng)將更加平穩(wěn)，抑制企業(yè)不合理投資沖動(dòng)，避免企業(yè)投資和利潤(rùn)大起大落的情況產(chǎn)生。
為更好理解2016版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制的變化的原因和具體調(diào)價(jià)原則，我們簡(jiǎn)略的對(duì)之前執(zhí)行的每單聯(lián)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧：
2004版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制
以不少于6個(gè)月為一個(gè)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)周期，若周期內(nèi)平均煤價(jià)較前一個(gè)周期變化幅度達(dá)到或超過(guò)5%，便將相應(yīng)調(diào)整電價(jià)。
2012版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制
如果按期執(zhí)行，電力企業(yè)可以每年調(diào)整一次上網(wǎng)電價(jià)，承擔(dān)煤價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)減少。電力企業(yè)消納煤價(jià)波動(dòng)的比例由30%調(diào)整到10%，相當(dāng)于電力企業(yè)承擔(dān)煤價(jià)波動(dòng)的責(zé)任更少，由其他主體承擔(dān)的比例由70%升至90%。
2016版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制
新聯(lián)動(dòng)機(jī)制調(diào)價(jià)基準(zhǔn)：聯(lián)動(dòng)機(jī)制電價(jià)調(diào)整的依據(jù)是中國(guó)電煤價(jià)格指數(shù)，該指數(shù)由指數(shù)以各省監(jiān)測(cè)的發(fā)電企業(yè)電煤到廠(chǎng)價(jià)為主，并吸收環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)等影響力較大的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)形成，目前該指數(shù)由國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心編制發(fā)布。
2014年平均電煤價(jià)格為基準(zhǔn)煤價(jià)，原則上以與2014年電煤價(jià)格對(duì)應(yīng)的上網(wǎng)電價(jià)為基準(zhǔn)電價(jià)。此后實(shí)施煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)時(shí)，電煤價(jià)格和上網(wǎng)電價(jià)分別與基準(zhǔn)煤價(jià)、基準(zhǔn)電價(jià)相比較計(jì)算。
新聯(lián)動(dòng)機(jī)制具體調(diào)整方式：煤電價(jià)格實(shí)行區(qū)間聯(lián)動(dòng)，周期內(nèi)電煤價(jià)格與基準(zhǔn)煤價(jià)相比波動(dòng)每噸30元為啟動(dòng)點(diǎn)，每噸150元為熔斷點(diǎn)。
1）當(dāng)煤價(jià)波動(dòng)小于每噸30元或大于每噸150元時(shí)，成本變化由發(fā)電企業(yè)自行消納，不啟動(dòng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。
2）煤價(jià)波動(dòng)在每噸30元至150元之間的部分，實(shí)施分檔累退聯(lián)動(dòng)，即煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)幅度越大，聯(lián)動(dòng)的比例系數(shù)越小。
當(dāng)煤價(jià)波動(dòng)觸及調(diào)價(jià)區(qū)間時(shí)，工商業(yè)用電價(jià)格相應(yīng)調(diào)整，調(diào)整水平按燃煤機(jī)組上網(wǎng)電量、可再生能源等其他電源上網(wǎng)電量、外送外購(gòu)電量情況以及節(jié)能環(huán)保電價(jià)等因素確定。居民生活、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定。
按此測(cè)算后的上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整水平不足每千瓦時(shí)0.2分錢(qián)的，當(dāng)年不實(shí)施聯(lián)動(dòng)機(jī)制，調(diào)價(jià)金額并入下一周期累計(jì)計(jì)算。
根據(jù)銷(xiāo)售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整計(jì)算公式，發(fā)改委預(yù)留了統(tǒng)一電價(jià)政策影響因子，該因子由發(fā)改委根據(jù)跨省跨區(qū)交易電量?jī)r(jià)格協(xié)商情況、推進(jìn)銷(xiāo)售電價(jià)改革、推動(dòng)節(jié)能環(huán)保、促進(jìn)煤炭行業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及有序疏導(dǎo)突出電價(jià)矛盾等需要統(tǒng)一明確。
2016版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制是為滿(mǎn)足電力交易市場(chǎng)形成前“雙軌制”階段電價(jià)調(diào)整的過(guò)渡政策，體現(xiàn)了各省電源結(jié)構(gòu)、跨省交易、電量消費(fèi)結(jié)構(gòu)等因素變化對(duì)價(jià)格的影響。
供給側(cè)改革難題
此次調(diào)價(jià)開(kāi)啟了新版煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制、電力體制改革后的電價(jià)調(diào)整序幕，除繼續(xù)對(duì)高耗能行業(yè)、產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)實(shí)施差別電價(jià)、懲罰性電價(jià)和階梯電價(jià)政策之外，降價(jià)空間部分用于超低排放改造，并設(shè)立工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專(zhuān)項(xiàng)資金，支持地方在淘汰煤炭、鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能中安置下崗失業(yè)人員等。
電力和煤炭這兩個(gè)緊密相關(guān)的行業(yè)，在過(guò)去的十幾年中卻始終保持著極不均衡的利益對(duì)壘關(guān)系。當(dāng)一個(gè)行業(yè)可以輕易獲得超額收益，那么任何管制、機(jī)制設(shè)計(jì)都很難阻止資本涌入該領(lǐng)域，煤炭行業(yè)就是最典型的例子。煤價(jià)暴漲造就了財(cái)富暴增的煤老板，而產(chǎn)業(yè)深陷困境時(shí)卻留下的是過(guò)剩產(chǎn)能和無(wú)處分流的煤炭工人。
如何在經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展的同時(shí)使電力和煤炭行業(yè)均衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)全社會(huì)效用最大，成為了政府推動(dòng)供給側(cè)改革時(shí)的一道難題。
