投資要點：
隔膜是鋰電池中的關鍵內層組件之一。隔膜吸取電解液后，可隔離正負極以防止短路，同時允許鋰離子的傳導；在過度充電或者溫度升高時，隔膜通過閉孔來阻隔電流傳導，防止爆炸。隔膜性能的優(yōu)劣決定電池的界面結構和內阻，進而影響電池的容量、循環(huán)性能、充放電電流密度等關鍵特性，性能優(yōu)異的隔膜對提高電池及動力電池的綜合性能有重要作用。
隔膜市場容量保持較快速增長，各廠商持續(xù)擴產。根據臺灣工研院的數(shù)據，歷年的鋰電池隔膜市場都保持了10%左右的增長率，而隨著電動汽車市場的啟動，這一增長率未來有大幅提升的空間。預計到2013年需求量可達5.63億平米，產值近17億美元，為2009年市場容量的1.76倍。國際三大主要廠商均處于擴產進程中，未來產能需求比基本保持穩(wěn)定，預計產品價格將繼續(xù)維持每年3~5%的遞減趨勢。
我國對鋰電池隔膜需求日益增長，實現(xiàn)進口替代潛力巨大。我國是世界最大的鋰電池生產制造基地、第二大鋰電池生產國和出口國，鋰電產品已經占到全球40%的市場份額。我國對于隔膜的需求與日俱增，而80%的隔膜需要依賴進口。隔膜產品目前毛利率高達60%以上，動力隔膜市場前景光明，在此兩個因素的驅動下，越來越多的國內公司將涉足隔膜領域。長期來看，隨著國內隔膜技術的進步和質量的提升，未來實現(xiàn)進口替代的潛力巨大。
國內隔膜的總體技術水平落后，動力電池隔膜方面差距更大。國內的產品差距主要在于各項性能指標不能得到整體兼顧，量產批次穩(wěn)定性較差，不適用于對一致性和均一性要求極高的高端產品(包括動力電池隔膜)。目前使用的動力隔膜主要有高熔點的濕法PE膜、PP/PE/PP三層隔膜、有機/無機復合膜，受到專利和技術工藝的限制，國內產品還無法與進口產品抗衡。理化所靜電紡絲技術制備隔膜的項目已處于產業(yè)化初期，但此技術路線尚未獲得市場檢驗。
相關上市公司。星源材質是國內隔膜的龍頭企業(yè)，已有動力隔膜銷售，公司擬2011年創(chuàng)業(yè)板上市。佛塑股份(000973)控股的金輝高科產能擴張迅速，將給公司帶來確定的盈利增長，佛塑公司目前處于“淘汰落后產能 轉型新能源新材料”的過渡階段，我們長期看好。
此外，云天化(600096)、南洋科技(002389)、ST渝萬里(600847)、銅峰電子(600237)均有隔膜生產的項目或計劃，屬于新進入者。但由于這些項目尚未投產，實現(xiàn)預期盈利還存在較大不確定性，建議持續(xù)關注。
