價:我們估算2012年公司鋰礦提價5%，未來自主優(yōu)質(zhì)鋰資源提價空間大國際優(yōu)質(zhì)鋰資源較為稀缺，近期的整合并購進一步提高了行業(yè)集中度。今年以來手握鋰資源的國際鋰業(yè)巨頭連續(xù)提價，我們認為這折射出中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈對上游資源控制力弱，公司所掌握的自主優(yōu)質(zhì)鋰礦的戰(zhàn)略價值愈發(fā)凸顯。
我們估算2012年公司鋰礦售價平均提升約5%，隨著未來中國鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們認為自主優(yōu)質(zhì)核心鋰資源將充分享受稀缺資源的增值效應(yīng)。
鋰礦業(yè)務(wù)有望自三季度起大幅貢獻利潤，帶動業(yè)績同比增速提升公司鋰礦的利潤水平明顯高于其他業(yè)務(wù)，1H12原礦毛利率高達57%，同期整體毛利率水平僅為22%。我們預計:量價齊升的鋰礦業(yè)務(wù)三季度凈利潤有望達1100-1200萬元，帶動整體凈利潤同比增速從中報的2%提升至20%以上。
估值:重申“買入”評級，目標價16.40元由于預計鋰礦貢獻大幅提高、正極材料擴產(chǎn)和垂直一體化（碳酸鋰逐步自給），我們認為2012年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在凈利潤中的占比將顯著提升，鋰電業(yè)務(wù)利潤的提高有利于提升公司估值水平。但由于后續(xù)鋰礦的勘探開采進程尚具有一定不確定性，我們維持2012-14年EPS0.21/0.30/0.41元的預測及16.40元的目標價不變，目標價由現(xiàn)有業(yè)務(wù)估值和市值資源量法估值折扣后求和得出。
