中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2019年，由英大證券有限責(zé)任公司擔(dān)任計(jì)劃管理人的“魯能集團(tuán)-英大證券-濟(jì)南貴和商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行，總規(guī)模為14.89億元，產(chǎn)品期限為18年。該專項(xiàng)計(jì)劃的底層資產(chǎn)是位于山東省濟(jì)南市歷下區(qū)的天地壇街1號(hào)、3號(hào)商業(yè)及酒店用途房地產(chǎn)，開創(chuàng)了央企商業(yè)物業(yè)證券化的先河。
2020年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，將REITs從“房地產(chǎn)”概念拓展到更為廣義的“基礎(chǔ)設(shè)施”層面，并由此啟動(dòng)公募REITs試點(diǎn)工作。
清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施是能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，清潔能源REITs是金融機(jī)構(gòu)競(jìng)逐的優(yōu)質(zhì)賽道。國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司統(tǒng)籌旗下各金融單位，積極參與清潔能源REITs產(chǎn)品的承銷和戰(zhàn)略配售，著力探索清潔能源資產(chǎn)證券化、類REITs、公募REITs等創(chuàng)新業(yè)務(wù)形式，不斷推進(jìn)金融資本與能源行業(yè)深度融合。
盤活存量資產(chǎn) 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
2020年4月，基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)啟動(dòng)。2021年6月，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》，清潔能源項(xiàng)目被納入公募REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍。
對(duì)于能源央企而言，這意味著可以通過合規(guī)發(fā)行公募REITs，盤活存量綠色能源資產(chǎn)、釋放資產(chǎn)價(jià)值，并引入長(zhǎng)期資本，系統(tǒng)性改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。
在英大集團(tuán)的部署下，英大基金管理有限公司成立能源REITs資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)部，跟蹤市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，探索能源資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。2022年7月，首單能源REITs產(chǎn)品——鵬華深圳能源REIT在深圳證券交易所上市，英大基金是戰(zhàn)略投資者之一。
此后，英大基金相繼參與了中航京能光伏REIT、中國(guó)電建水電REIT、華夏華電清潔能源REIT的戰(zhàn)略配售，還聯(lián)合股東單位成立專戶基金投資中信建投國(guó)家電投新能源REIT。今年5月初，英大基金獲配中核匯能新能源REIT，以自有資金和產(chǎn)品資金參與戰(zhàn)略配售。
英大基金聚焦能源電力領(lǐng)域，投資的清潔能源REITs產(chǎn)品底層資產(chǎn)覆蓋天然氣發(fā)電、光伏發(fā)電、海上風(fēng)電、水電、熱電聯(lián)產(chǎn)、陸上風(fēng)電等多種類型，投資業(yè)績(jī)回報(bào)穩(wěn)定。英大證券則側(cè)重以承銷者角色探索參與類REITs業(yè)務(wù)。
2024年，“國(guó)家電投-中國(guó)電力能源基礎(chǔ)設(shè)施投資和皖資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”發(fā)行，總規(guī)模26.07億元，產(chǎn)品期限15年，由中信建投證券擔(dān)任管理人，英大證券、光大證券、中信建投證券共同擔(dān)任銷售機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目底層資產(chǎn)為國(guó)家電投子公司持有的安徽蕪湖電廠五期第一臺(tái)機(jī)組和安徽蕪湖電廠五期第二臺(tái)機(jī)組。各方通過共同設(shè)立的中電和皖（天津）投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有項(xiàng)目公司股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)權(quán)益性融資，有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活目標(biāo)。
提升產(chǎn)品定價(jià)能力 增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
英大基金和英大證券等眾多金融機(jī)構(gòu)積極參與公募REITs的戰(zhàn)略配售和承銷，更大的意義在于引導(dǎo)全社會(huì)關(guān)注能源電力REITs，持續(xù)優(yōu)化能源電力REITs產(chǎn)品的定價(jià)環(huán)境。
2024年7月，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知》，公募REITs由此進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段。2025年年初，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，促使新能源上網(wǎng)電價(jià)全面市場(chǎng)化。新能源發(fā)展從政策依賴轉(zhuǎn)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，新能源資產(chǎn)的價(jià)值邏輯被重塑。
針對(duì)這一市場(chǎng)變化對(duì)新能源REITs產(chǎn)品發(fā)行的影響，英大證券做了短期和長(zhǎng)期分析。英大證券認(rèn)為，能源REITs底層資產(chǎn)的組合多元化正成為一種新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！八饣パa(bǔ)”“風(fēng)光一體化”等混合資產(chǎn)模式，能夠有效對(duì)沖單一能源發(fā)電的季節(jié)性和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，顯著提升投資組合的整體韌性?；谶@種考量，英大證券在開展承銷工作時(shí)將重點(diǎn)布局新能源發(fā)電資產(chǎn)、儲(chǔ)能資產(chǎn)，重點(diǎn)考察項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方的整體實(shí)力、經(jīng)驗(yàn)和過往業(yè)績(jī)，甄選基礎(chǔ)資產(chǎn)收益率和穩(wěn)定性較高的新能源REITs項(xiàng)目。
當(dāng)前，能源電力REITs主要市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)分化的特征，更加考驗(yàn)證券公司發(fā)行團(tuán)隊(duì)的定價(jià)能力。證券公司應(yīng)具備更強(qiáng)的估值定價(jià)能力，合理平衡原始權(quán)益人訴求與投資者預(yù)期，避免產(chǎn)品出現(xiàn)發(fā)行失敗或上市后破發(fā)的情況。英大證券將投入更多精力進(jìn)行盡職調(diào)查，深入分析項(xiàng)目所在區(qū)域的電力市場(chǎng)細(xì)則、售電模式及結(jié)構(gòu)、資源稟賦等因素。
堅(jiān)持服務(wù)主業(yè) 走“小而美”專業(yè)化路線
2025年11月，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目行業(yè)范圍清單（2025年版）》。行業(yè)范圍涵蓋發(fā)電側(cè)的風(fēng)電、太陽能發(fā)電、水電、氣電、生物質(zhì)發(fā)電、核電、儲(chǔ)能、清潔高效煤電，以及電網(wǎng)側(cè)的特高壓、增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng)和用戶側(cè)的充電基礎(chǔ)設(shè)施。
“十五五”時(shí)期，新型電力系統(tǒng)建設(shè)投資將進(jìn)一步加碼。而截至5月10日，我國(guó)上市能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs僅有8只，累計(jì)募集金額僅約200億元。一邊是海量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一邊是極低的資產(chǎn)證券化率，市場(chǎng)潛力巨大。今年是REITs業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵窗口期，金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)格局可能呈現(xiàn)“頭部集中、特色分化”的趨勢(shì)。在這樣的市場(chǎng)形勢(shì)下，英大集團(tuán)堅(jiān)持服務(wù)電網(wǎng)主業(yè)，統(tǒng)籌旗下各金融單位資源，深耕清潔能源REITs賽道，走“小而美”的專業(yè)化路線。
英大基金走訪30余家產(chǎn)業(yè)單位，對(duì)各類資產(chǎn)進(jìn)行深入研究論證，撰寫可行性研究報(bào)告。英大證券系統(tǒng)分析了電網(wǎng)資產(chǎn)發(fā)行REITs在權(quán)屬及定價(jià)方面的難點(diǎn)，認(rèn)為可以嘗試通過多層次REITs市場(chǎng)，打通電網(wǎng)資產(chǎn)的權(quán)益融資渠道。
英大集團(tuán)統(tǒng)籌大資管協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)資源，依托基金和證券牌照，著力構(gòu)建“投行+資管+運(yùn)營(yíng)”的一站式服務(wù)體系，形成包括資管、投行、投資、研究等相關(guān)業(yè)務(wù)部門在內(nèi)的REITs業(yè)務(wù)協(xié)同展業(yè)機(jī)制，以更加市場(chǎng)化、資本化、專業(yè)化的金融工具服務(wù)能源電力發(fā)展。
