中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2026年4月，廣東現(xiàn)貨電價(jià)快速抬升，據(jù)估算在年度長(zhǎng)協(xié)均價(jià)約372.14元／兆瓦時(shí)、部分實(shí)時(shí)價(jià)格接近1000元／兆瓦時(shí)的情況下，月售電量1億千瓦時(shí)的中型售電公司，單月虧損可能達(dá)到百萬(wàn)。當(dāng)批發(fā)側(cè)價(jià)格上沖、零售側(cè)合同已經(jīng)鎖定，交易員需要同時(shí)處理的，除價(jià)格預(yù)測(cè)外，還有合同能否撐住、履約擔(dān)保是否充足、客戶是否會(huì)轉(zhuǎn)投保底售電、虧損能否在組織內(nèi)部解釋清楚，每一項(xiàng)都是真實(shí)的壓力。市場(chǎng)價(jià)格一旦劇烈波動(dòng)，下一輪客戶談判通常會(huì)迅速收緊。交易員做的是定價(jià)決策，承受的卻常常是上一次虧損留下的追責(zé)壓力。
類(lèi)似的場(chǎng)景在中國(guó)電力市場(chǎng)里反復(fù)出現(xiàn)。某省新能源企業(yè)在“報(bào)量報(bào)價(jià)”模式推行后，多家公司的操盤(pán)手得出不參與現(xiàn)貨，收益反而更穩(wěn)。發(fā)電集團(tuán)區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)公司年初保守鎖量，等到季度考核排名落后再激進(jìn)翻盤(pán)，年末又集體收縮。整個(gè)過(guò)程里，價(jià)格判斷是次要的，組織壓力才是主線。研究電力交易行為不能只看單次報(bào)價(jià)的對(duì)錯(cuò)，還要看組織怎樣塑造交易員的判斷和行動(dòng)邊界。
市場(chǎng)變了，行為模式還在
截至2025年9月，省間現(xiàn)貨市場(chǎng)和山西、廣東、山東、甘肅、蒙西、湖北、浙江現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行；截至2025年底，省級(jí)現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)運(yùn)行基本全覆蓋。國(guó)家能源局2026年1月披露，2025年全國(guó)電力市場(chǎng)交易電量達(dá)到6.64萬(wàn)億千瓦時(shí)，占全社會(huì)用電量比重達(dá)到64.0％。
市場(chǎng)參與者的規(guī)模也在快速擴(kuò)張。截至2025年底，全國(guó)注冊(cè)售電公司約5288家，代理超過(guò)70萬(wàn)家電力用戶，零售交易電量占市場(chǎng)化交易電量約六成。這些公司里，多數(shù)仍靠經(jīng)驗(yàn)決策，報(bào)價(jià)工具以Excel為主。
參與者更多了，規(guī)則更復(fù)雜了，但報(bào)價(jià)行為里的保守傾向、跟隨傾向和事件后的過(guò)度收縮，反而比以往更清晰可見(jiàn)。這些行為背后有心理機(jī)制，也有組織機(jī)制，兩者往往疊在一起很難單獨(dú)拆開(kāi)。
四類(lèi)行為模式
保守報(bào)價(jià)
賺了沒(méi)有額外獎(jiǎng)勵(lì)，虧了要追責(zé)。這個(gè)結(jié)構(gòu)在中國(guó)電力交易組織里相當(dāng)普遍，尤其是國(guó)有背景的發(fā)電企業(yè)和省級(jí)營(yíng)銷(xiāo)公司。國(guó)資委經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核體系以防止國(guó)有資產(chǎn)流失作為底線，對(duì)重大虧損和違規(guī)事件有明確的扣分機(jī)制，對(duì)“放棄機(jī)會(huì)成本”少懲罰。
在這個(gè)框架下，一個(gè)交易員因獨(dú)立判斷失誤而虧損，后果是顯性的、可追溯的；他選擇保守報(bào)價(jià)，錯(cuò)過(guò)價(jià)差收益，代價(jià)是隱性的、難以量化的。行為心理學(xué)里有個(gè)反復(fù)被驗(yàn)證的發(fā)現(xiàn)，人對(duì)等量損失的厭惡程度，大約是對(duì)同等收益滿足感的兩倍。放在電力交易場(chǎng)景里，這個(gè)規(guī)律的直接體現(xiàn)就是交易員會(huì)把規(guī)避虧損排在爭(zhēng)取收益前面。
跟隨報(bào)價(jià)
在日前市場(chǎng)里，各家主體的報(bào)價(jià)習(xí)慣會(huì)通過(guò)復(fù)盤(pán)分析、行業(yè)交流、數(shù)據(jù)積累逐漸形成隱性共識(shí)。行業(yè)龍頭發(fā)電集團(tuán)的報(bào)價(jià)習(xí)慣、某個(gè)價(jià)位區(qū)間的頻繁成交規(guī)律，都可能成為中小主體的參考錨點(diǎn)。
跟隨這些參考走，有一個(gè)現(xiàn)實(shí)的組織邏輯，出錯(cuò)了可以說(shuō)“大家都這么報(bào)”，獨(dú)立判斷出錯(cuò)則很難解釋。國(guó)家能源局2025年12月的市場(chǎng)違規(guī)通報(bào)提及協(xié)商約定申報(bào)量?jī)r(jià)、統(tǒng)一市場(chǎng)策略等問(wèn)題。這些現(xiàn)象的形成除了主觀的協(xié)調(diào)意圖，也有更深的問(wèn)責(zé)邏輯在推動(dòng)，集體的錯(cuò)誤比個(gè)人的錯(cuò)誤代價(jià)更低，跟隨比獨(dú)立更容易在組織內(nèi)部獲得理解。
當(dāng)行業(yè)龍頭、區(qū)域主力電廠或同類(lèi)售電公司形成相近報(bào)價(jià)后，后進(jìn)入報(bào)價(jià)的人往往會(huì)降低獨(dú)立判斷的權(quán)重。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)把這種順序跟隨稱為信息瀑布。
虧損后戰(zhàn)略收縮
2025年山西1月出現(xiàn)批零倒掛，2月進(jìn)一步擴(kuò)大至約17厘／千瓦時(shí)。國(guó)能日新的案例數(shù)據(jù)顯示，這段時(shí)間部分售電公司出現(xiàn)持續(xù)虧損。事件發(fā)生后操盤(pán)手調(diào)整的不只是報(bào)價(jià)策略，還有對(duì)“正常風(fēng)險(xiǎn)范圍”的內(nèi)心判斷。原來(lái)5厘的價(jià)差被認(rèn)為足夠，事件后開(kāi)始覺(jué)得10厘才算安全；零售合同的保護(hù)性條款越來(lái)越厚，客戶承擔(dān)的比例越來(lái)越高。
每一次重大虧損事件后，整個(gè)團(tuán)隊(duì)的風(fēng)險(xiǎn)判斷基準(zhǔn)都會(huì)向保守方向移動(dòng)，而且這種移動(dòng)往往沒(méi)有明確的終點(diǎn)。問(wèn)題在于復(fù)盤(pán)時(shí)沒(méi)有工具把合理調(diào)整和過(guò)度收縮區(qū)分開(kāi)來(lái)，也沒(méi)有機(jī)制在市場(chǎng)平穩(wěn)之后幫助團(tuán)隊(duì)重新校準(zhǔn)。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)放松警惕性
當(dāng)過(guò)去幾個(gè)季度或者年度沒(méi)有大的價(jià)差沖擊，市場(chǎng)參與者就把這種平穩(wěn)狀態(tài)默認(rèn)為常態(tài)。沒(méi)有人被要求去問(wèn)如果價(jià)差突然擴(kuò)大30％，當(dāng)前的合同組合會(huì)出現(xiàn)什么情況。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)在國(guó)內(nèi)大多數(shù)售電公司的日常決策流程里是缺失的。等到臺(tái)風(fēng)、極端天氣或調(diào)度指令導(dǎo)致價(jià)差急劇擴(kuò)大，保護(hù)性措施才在事后加進(jìn)合同，循環(huán)重啟。
組織機(jī)制如何固化這些行為
上述四類(lèi)行為并非偶發(fā)，它們?cè)诮M織的日常運(yùn)轉(zhuǎn)中被持續(xù)強(qiáng)化。
考核周期的效應(yīng)
月度或季度KPI是發(fā)電集團(tuán)電力營(yíng)銷(xiāo)公司的普遍操作。評(píng)估期越短，交易員對(duì)每一筆頭寸的心理結(jié)算就越頻繁，對(duì)短期虧損的厭惡也越強(qiáng)烈。研究表明評(píng)估頻率越高的交易環(huán)境，參與者越傾向于回避風(fēng)險(xiǎn)，即使長(zhǎng)期期望收益明顯更優(yōu)。
更微妙的是考核周期還會(huì)制造一個(gè)周期性的行為節(jié)律，年初保守鎖量，年中排名落后后激進(jìn)追趕，年末又集體收縮。這種規(guī)律在發(fā)電集團(tuán)的省級(jí)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)里能清晰觀察到，但很少被納入策略復(fù)盤(pán)的分析框架。
風(fēng)控與復(fù)盤(pán)失靈的兩種形態(tài)
風(fēng)控和復(fù)盤(pán)機(jī)制本應(yīng)是糾正行為偏差的工具，但在實(shí)際操作中，容易出現(xiàn)兩類(lèi)偏差。
第一類(lèi)是極端情景沒(méi)有進(jìn)入風(fēng)控模型。2021年2月美國(guó)得州寒潮期間，F(xiàn)ERC（美國(guó)聯(lián)邦能源監(jiān)管委員會(huì)）和NERC（北美電力可靠性公司）聯(lián)合報(bào)告顯示，ERCOT（得州電力可靠性委員會(huì)）一度實(shí)施2萬(wàn)兆瓦輪流限電，超過(guò)450萬(wàn)人停電，機(jī)組凍結(jié)和燃料供應(yīng)受限是大規(guī)模非計(jì)劃停運(yùn)的重要原因。寒潮過(guò)后Brazos Electric（布拉索斯電力合作社）申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，ERCOT（得州電力可靠性委員會(huì)）就相關(guān)結(jié)算賬單向其追償約19億美元。極端天氣一旦觸發(fā)，燃料約束、現(xiàn)貨高價(jià)、結(jié)算賬單和履約擔(dān)保會(huì)同時(shí)壓到交易臺(tái)上。風(fēng)控模型若沒(méi)有提前納入極端情景，事后很難靠交易員臨場(chǎng)判斷補(bǔ)救。
第二類(lèi)是規(guī)則型風(fēng)控與市場(chǎng)運(yùn)行條件脫節(jié)。2022年6月，澳大利亞NEM（國(guó)家電力市場(chǎng)）在高價(jià)、機(jī)組檢修、燃料緊張、風(fēng)光出力偏低等因素疊加下出現(xiàn)異常運(yùn)行。AEMO（澳大利亞能源市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商）披露，累計(jì)價(jià)格觸發(fā)300澳元/兆瓦時(shí)行政價(jià)格上限后，部分發(fā)電容量減少申報(bào)，AEMO（澳大利亞能源市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商）不得不通過(guò)指令調(diào)出機(jī)組。6月15日暫停NEM（國(guó)家電力市場(chǎng)）全部區(qū)域現(xiàn)貨市場(chǎng)，6月24日恢復(fù)運(yùn)行。這個(gè)案例說(shuō)明，固定閾值和價(jià)格上下限如果設(shè)置不合理，系統(tǒng)需要更多人工干預(yù)。售電公司也面臨類(lèi)似問(wèn)題。止損線、審批線、保供責(zé)任和客戶合同要放在同一套流程里考慮。規(guī)則如果只寫(xiě)“超過(guò)某價(jià)位停止交易”，沒(méi)有配套替代采購(gòu)、客戶告知、擔(dān)保追加和例外審批，執(zhí)行時(shí)就容易把風(fēng)險(xiǎn)推到下一環(huán)節(jié)。
復(fù)盤(pán)層面國(guó)內(nèi)大多數(shù)售電公司目前仍以結(jié)果為導(dǎo)向，賺了就是“判斷對(duì)了”，虧了歸因于“政策變了”。決策依據(jù)在報(bào)價(jià)前沒(méi)有固化，事后無(wú)法追溯，自利歸因嚴(yán)重。更關(guān)鍵的缺失是反事實(shí)工具，沒(méi)有細(xì)致的復(fù)盤(pán)，也就無(wú)法把運(yùn)氣和判斷質(zhì)量區(qū)分開(kāi)來(lái)。
據(jù)中國(guó)電力報(bào)報(bào)道，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2025年8月至10月，20個(gè)省份就有198家售電公司被強(qiáng)制退市，山西曾單日清退27家。退出原因涉及履約能力不足、偏差考核失控、合規(guī)問(wèn)題等多個(gè)層面。
在許多交易團(tuán)隊(duì)里，基層交易員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知往往早于管理層。他們看到模型數(shù)據(jù)異常、合同結(jié)構(gòu)暴露過(guò)大，但在層級(jí)匯報(bào)的組織文化里，把壞消息向上傳遞需要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。如果過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)是“報(bào)了問(wèn)題也沒(méi)用，說(shuō)不定還會(huì)被追問(wèn)為何沒(méi)早發(fā)現(xiàn)”，匯報(bào)行為就會(huì)被壓制。風(fēng)險(xiǎn)信息出現(xiàn)單向過(guò)濾，到達(dá)決策層時(shí)已是經(jīng)過(guò)層層稀釋的版本。這種組織沉默在電力交易場(chǎng)景里并不少見(jiàn)，尤其在國(guó)有體制背景下，它構(gòu)成了行為偏差持續(xù)存在的另一層土壤。
從哪里開(kāi)始改
改善交易行為的方式不需要等待外部監(jiān)管政策的變化，需要的是企業(yè)內(nèi)部的機(jī)制調(diào)整。
一是把決策過(guò)程記錄下來(lái)。報(bào)價(jià)之前把判斷依據(jù)、預(yù)期區(qū)間、止損標(biāo)準(zhǔn)寫(xiě)下來(lái)。復(fù)盤(pán)時(shí)對(duì)著原始記錄檢驗(yàn)，而不是事后重構(gòu)理由。這個(gè)習(xí)慣能讓運(yùn)氣和判斷區(qū)別可見(jiàn)。
二是把盈虧考核和過(guò)程質(zhì)量考核分開(kāi)。賺了不一定是決策質(zhì)量高，虧了不一定是決策質(zhì)量低?？己酥豢唇Y(jié)果會(huì)讓交易員在市場(chǎng)信號(hào)和考核信號(hào)之間優(yōu)先服從考核信號(hào)，這個(gè)偏差長(zhǎng)期積累，比單次虧損的代價(jià)更大。
三是把機(jī)會(huì)成本納入復(fù)盤(pán)，讓保守選擇的隱性代價(jià)變得顯性。把重大虧損復(fù)盤(pán)從追責(zé)會(huì)改成機(jī)制修正，需要管理層有意識(shí)地重塑會(huì)議基調(diào)。事后問(wèn)誰(shuí)的責(zé)任，通常會(huì)得到防御性解釋；事后問(wèn)機(jī)制哪里失靈了，才有可能得到真實(shí)信息。
四是把報(bào)價(jià)權(quán)限、止損線、例外審批的邊界寫(xiě)得足夠具體。模糊的授權(quán)邊界會(huì)讓交易員傾向于選擇最保守的解釋，明確的邊界才能給出真正的行動(dòng)空間，讓積極策略有路徑可循。
五是讓風(fēng)控職能從業(yè)務(wù)條線獨(dú)立出來(lái)。風(fēng)險(xiǎn)官的績(jī)效不能由交易業(yè)績(jī)決定，止損觸發(fā)權(quán)和止損執(zhí)行權(quán)不能由同一人掌握。在發(fā)電集團(tuán)省級(jí)子公司層面，這一點(diǎn)尤為關(guān)鍵，因?yàn)榻M織體量小、人員兼任普遍，內(nèi)控形同虛設(shè)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)更高。把風(fēng)控獨(dú)立出來(lái)，不是增加一個(gè)部門(mén)，而是給現(xiàn)有的規(guī)定配上真正能執(zhí)行的牙齒。
結(jié)語(yǔ)
電力現(xiàn)貨市場(chǎng)全面推進(jìn)，價(jià)格信號(hào)日趨復(fù)雜，對(duì)交易組織能力的要求也隨之提高。當(dāng)部分地區(qū)負(fù)電價(jià)時(shí)段占比超過(guò)10％，以經(jīng)驗(yàn)和Excel支撐的決策方式已經(jīng)很難承接這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。
交易員的判斷力很重要，但它的發(fā)揮受到考核周期、授權(quán)邊界、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和復(fù)盤(pán)機(jī)制的深度塑造。把這些機(jī)制條件理清楚，比更換或培訓(xùn)交易員更有效率。電力交易能力，在很大程度上是組織機(jī)制的產(chǎn)物。
