中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2月25日，津巴布韋發(fā)布官方公告，宣布立即全面暫停出口鋰原礦和鋰精礦。該禁令覆蓋所有在途貨物，僅允許硫酸鋰等深加工產(chǎn)品正常出口，同時(shí)設(shè)置嚴(yán)格出口門檻，截至目前，該國(guó)暫未明確恢復(fù)出口的具體期限。這一政策比原定于2027年實(shí)施的禁令提前一年執(zhí)行，直接強(qiáng)化了全球鋰資源供應(yīng)趨緊的市場(chǎng)預(yù)期。
鋰作為“白色石油”，是我國(guó)鋰產(chǎn)業(yè)鏈的核心基石，直接關(guān)聯(lián)鋰電制造、新能源汽車、新型儲(chǔ)能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以及我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)。津巴布韋是我國(guó)鋰精礦的核心進(jìn)口來源地之一，該國(guó)90%以上的鋰精礦出口到中國(guó)。據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2025年我國(guó)從津巴布韋進(jìn)口鋰精礦達(dá)120.4萬噸，占我國(guó)全年鋰精礦總進(jìn)口量的15.5%。
此次禁令的發(fā)布，將對(duì)我國(guó)“采礦—加工”分離的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈模式構(gòu)成一定的挑戰(zhàn)，同時(shí)也會(huì)對(duì)鋰產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)產(chǎn)生影響。
禁令核心：提升出口資格門檻
津巴布韋當(dāng)局表示，此項(xiàng)禁令旨在應(yīng)對(duì)礦產(chǎn)貿(mào)易中持續(xù)存在的不規(guī)范行為，并推動(dòng)國(guó)內(nèi)加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
需要明確的是，本次禁令的核心邏輯并非一刀切的封關(guān)或全盤禁運(yùn)，而是通過新制度收緊出口資格，提高出口門檻。新政明確，唯有持有有效采礦權(quán)證且擁有經(jīng)批準(zhǔn)選礦廠的實(shí)體才具備出口資格。由此，受新政影響最嚴(yán)重的并非在津巴布韋擁有實(shí)體礦權(quán)的中資企業(yè)，而是長(zhǎng)期以來活躍于非洲礦產(chǎn)貿(mào)易鏈條中的第三方貿(mào)易商與代理中介。
在過往的貿(mào)易模式中，大量鋰原礦通過臨時(shí)牌照或代理渠道以低報(bào)價(jià)格的方式流向海外，導(dǎo)致津巴布韋在鋰價(jià)飆漲的周期中僅賺取了微薄的采礦權(quán)費(fèi)，未能分享后續(xù)冶煉環(huán)節(jié)的豐厚利潤(rùn)。
一方面，這是津巴布韋本土對(duì)鋰礦行業(yè)秩序的系統(tǒng)性規(guī)范。通過將出口資格與采礦權(quán)證、選礦廠綁定，礦產(chǎn)資源將向大型礦業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)傾斜，清除了違規(guī)開采及走私的中小企業(yè)，行業(yè)集中度將提升，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸鋪平道路。另一方面，提前收緊出口許可，也為2027年的全面出口禁令做了壓力測(cè)試和預(yù)演，這再次清晰表明了津巴布韋資源國(guó)有化戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)鏈本土化的意圖。
作為擁有世界第六大鋰礦儲(chǔ)量的國(guó)家，津巴布韋已不再滿足于僅作為低附加值原礦的供應(yīng)地。官方指出，長(zhǎng)期存在的違規(guī)出口行為不僅造成資源流失，更損害了國(guó)家戰(zhàn)略資源主導(dǎo)權(quán)。津巴布韋希望借鋰礦紅利推動(dòng)國(guó)內(nèi)工業(yè)化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)從資源輸出國(guó)向產(chǎn)業(yè)參與者的跨越。
上游資源端：短期沖擊可控，長(zhǎng)期布局定勝負(fù)
津巴布韋此次鋰礦出口禁令所引發(fā)的市場(chǎng)震動(dòng)，正在逐漸趨于平緩。
華友鈷業(yè)、中礦資源、雅化集團(tuán)和盛新鋰能四家企業(yè)均在津巴布韋有深度布局，但這些企業(yè)均明確表示禁令帶來的影響有限，展示出他們較強(qiáng)的合規(guī)適應(yīng)能力。
中礦資源在津巴布韋擁有比基塔（Bikita）礦山的100%權(quán)益，并已建成配套的選礦廠。該公司在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)指出，此次禁令對(duì)公司影響有限，目前正積極與津巴布韋相關(guān)部門溝通，申請(qǐng)新的出口申請(qǐng)流程。
雅化集團(tuán)表示，此次出口禁令不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響，雅化的津巴項(xiàng)目符合擁有采礦權(quán)和選礦廠的出口要求，目前已重新提交出口申請(qǐng)，最快1至2周獲批恢復(fù)出口。
盛新鋰能則表示，該公司在津巴布韋的薩比星礦山擁有合法的采礦權(quán)證和選礦廠，正積極與當(dāng)?shù)卣块T溝通新的出口申請(qǐng)流程，預(yù)計(jì)相關(guān)聲明對(duì)公司的影響有限。同時(shí)，公司在港口尚有較大庫存，還有外購鋰礦長(zhǎng)協(xié)、國(guó)內(nèi)奧伊諾礦山等其他原料供應(yīng)渠道保障正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
不過，從企業(yè)回應(yīng)來看，禁令還是帶來了新的合規(guī)壓力，且適應(yīng)新規(guī)需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)，可能影響企業(yè)原有出口節(jié)奏?？紤]到礦石出口的航運(yùn)周期，預(yù)計(jì)還需要一些時(shí)間才能傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈下游。
另外，長(zhǎng)期來看，本地化產(chǎn)業(yè)鏈布局可能成為中國(guó)鋰企業(yè)出海津巴布韋的必要選擇。
以上企業(yè)中，僅華友鈷業(yè)在津巴布韋擁有最完善的深加工鏈條。該公司在津巴布韋投資的硫酸鋰生產(chǎn)廠已于2026年第一季度投產(chǎn)，年產(chǎn)能預(yù)計(jì)超過5萬噸。這樣的布局，使得華友鈷業(yè)在政策層面率先跨越了2027年全面禁止鋰精礦出口的紅線，滿足了津巴布韋鼓勵(lì)礦產(chǎn)就地增值的政策導(dǎo)向，形成了自身的合規(guī)“護(hù)城河”。
在監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)的背景下，具備采礦、選礦與化工深加工能力的一體化企業(yè)，將獲得更穩(wěn)定的出口資質(zhì)與政策確定性，而仍停留在精礦出口階段的企業(yè)則面臨潛在的政策擠壓。
從經(jīng)濟(jì)性看，深加工還可顯著改善資源利用效率并優(yōu)化物流成本結(jié)構(gòu)。以6%品位的鋰精礦為例，約8噸精礦才能提煉出1噸碳酸鋰。若直接出口精礦，需承擔(dān)較高的物流成本。如果在當(dāng)?shù)剞D(zhuǎn)化為硫酸鋰或碳酸鋰等中間品后再出口，運(yùn)輸體量可大幅壓縮，單位產(chǎn)品海運(yùn)成本明顯下降。并且后續(xù)深加工環(huán)節(jié)的主要價(jià)值在于鎖定供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與降低綜合成本，有助于企業(yè)在鋰鹽（電池級(jí)碳酸鋰）價(jià)格波動(dòng)周期中保有供應(yīng)優(yōu)勢(shì)。
隨著碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入調(diào)整期，2024年，A股12家鋰礦企業(yè)平均毛利率約為25.38%，已接近上一輪周期底部。2026年以來，鋰鹽價(jià)格在10萬元/噸～18萬元/噸之間波動(dòng)。永杉鋰業(yè)表示：“10萬元/噸～15萬元/噸對(duì)應(yīng)的利潤(rùn)其實(shí)已經(jīng)很高了”。
由此可見，在全球資源民族主義抬頭的背景下，重資產(chǎn)的“采—選—冶”一體化布局正從過去的戰(zhàn)略加分項(xiàng)演變?yōu)橹匈Y鋰企出海合規(guī)、鎖定利潤(rùn)的關(guān)鍵因素。
中下游環(huán)節(jié)：供應(yīng)鏈韌性迎考驗(yàn)
隨著能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，我國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)正處于發(fā)展高峰期，鋰資源消費(fèi)與使用規(guī)模亦處于高位。津巴布韋的政策變化將對(duì)中游冶煉環(huán)節(jié)和下游電池制造形成明顯擾動(dòng)。
數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）調(diào)研顯示，1月我國(guó)17家外采礦鋰鹽廠的庫存達(dá)57.4萬噸，平均庫存天數(shù)為47天。近期成交表明，我國(guó)企業(yè)代工訂單及自用備庫已覆蓋至2026年4月中下旬，年前年后均采取積極備庫策略?？紤]到津巴布韋鋰礦運(yùn)往中國(guó)的平均船期約為兩個(gè)月，當(dāng)前庫存可支撐生產(chǎn)至4月底，預(yù)計(jì)從5月起，津巴布韋的出口禁令將對(duì)碳酸鋰產(chǎn)量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
若禁令帶來的合規(guī)影響持續(xù)，5月起國(guó)內(nèi)碳酸鋰供需格局將迅速由平衡轉(zhuǎn)向去庫存，現(xiàn)貨價(jià)格面臨明顯上行壓力。資本市場(chǎng)已提前反映這一預(yù)期，禁令發(fā)布后第二天，2月26日碳酸鋰期貨主力合約盤中最高觸及18.77萬元/噸，收盤報(bào)17.37萬元/噸，單日漲幅3.47%。瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)（UBSGroupAG）也在近期報(bào)告中大幅上調(diào)鋰價(jià)預(yù)期，將2026年碳酸鋰價(jià)格預(yù)測(cè)調(diào)至26000美元/噸（折合人民幣約18.5萬元/噸），顯示市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)收緊的預(yù)期已開始形成。
成本壓力向下游傳導(dǎo)也體現(xiàn)在股價(jià)波動(dòng)上。禁令發(fā)布次日，全球16家主流儲(chǔ)能電池廠商中，10家A股或港股上市公司股價(jià)出現(xiàn)明顯下跌，包括億緯鋰能、寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、鵬輝能源、欣旺達(dá)等，其中，中創(chuàng)新航股價(jià)單日最大跌幅達(dá)到9.26%，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)成本上升和盈利承壓的擔(dān)憂。
在上游供應(yīng)格局變動(dòng)下，電池企業(yè)的應(yīng)對(duì)方式呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。
以寧德時(shí)代和億緯鋰能為代表的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合企業(yè)普遍表示，單一區(qū)域政策對(duì)公司影響有限，它們通過參股礦山、鎖定長(zhǎng)協(xié)以及布局正極材料環(huán)節(jié)，構(gòu)建了較為完整的資源保障體系。
依賴外部采購的電池企業(yè)則通過價(jià)格策略和金融工具靈活應(yīng)對(duì)。欣旺達(dá)2月2日回復(fù)投資者提問時(shí)明確表示，公司采取多元化的策略應(yīng)對(duì)碳酸鋰等原材料價(jià)格上漲，如布局上游原材料以優(yōu)化采購價(jià)格，以及與下游客戶建立價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，共同分擔(dān)成本壓力。鵬輝能源方面，根據(jù)其1月披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研記錄，公司已開展商品套期保值業(yè)務(wù)，對(duì)沖原材料大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售方面，已開始和客戶簽訂聯(lián)動(dòng)價(jià)格合同。通過上述應(yīng)對(duì)方法不難看出，產(chǎn)業(yè)鏈中下游在經(jīng)歷多輪周期波動(dòng)后，風(fēng)險(xiǎn)管控能力已顯著增強(qiáng)。
而位于產(chǎn)業(yè)鏈終端的整車廠，則對(duì)價(jià)格極為敏感，但成本傳導(dǎo)往往存在滯后性。據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，上游原材料漲價(jià)傳導(dǎo)至正極、電解液端僅需10天左右，但從正極廠傳導(dǎo)至電池端需耗時(shí)1個(gè)月，而電池端再向下傳導(dǎo)至整車端則需要3個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間，其間若出現(xiàn)價(jià)格反復(fù)，中下游環(huán)節(jié)可能承擔(dān)更多成本壓力。以派能科技為例，其上游主要通過正極材料廠商間接獲取鋰資源，因此受到的影響相對(duì)滯后，但隨著材料價(jià)格上升，這類在上游沒有布局的廠商將會(huì)面臨成本抬升壓力。
在資源民族主義趨勢(shì)顯現(xiàn)和上游政策不確定性增強(qiáng)的背景下，鋰產(chǎn)業(yè)牽一發(fā)而動(dòng)全身，對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈尤其是更遲受到影響、成本承壓的下游企業(yè)提出了更高的應(yīng)對(duì)要求。上游鋰礦企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力更體現(xiàn)在出海合規(guī)韌性上；對(duì)中下游企業(yè)而言，則更考驗(yàn)其垂直布局、運(yùn)用期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和靈活調(diào)整價(jià)格的能力。隨著全球新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，原材料供應(yīng)和價(jià)格波動(dòng)增強(qiáng)，供應(yīng)鏈韌性正逐漸被提升為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的關(guān)鍵要素。
