中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近日，深圳市德蘭明海新能源股份有限公司正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，由清科資本擔(dān)任獨(dú)家保薦人，若成功上市，有望成為港股便攜式儲(chǔ)能第一股。
這家以 BLUETTI 品牌立足全球用戶側(cè)儲(chǔ)能的企業(yè)，從ODM 代工轉(zhuǎn)型自有品牌，憑借便攜式儲(chǔ)能與家用儲(chǔ)能雙產(chǎn)品線，站上新能源出海與儲(chǔ)能消費(fèi)化的風(fēng)口，其上市進(jìn)程不僅是企業(yè)自身發(fā)展的里程碑，更反映出全球戶用儲(chǔ)能與便攜式儲(chǔ)能賽道進(jìn)入發(fā)展新階段的市場(chǎng)新機(jī)遇。
便攜儲(chǔ)能打底，戶用儲(chǔ)能打開(kāi)增長(zhǎng)空間
德蘭明海成立于2013年，其于2020年推出 BLUETTI 品牌，聚焦中小型用戶側(cè)儲(chǔ)能解決方案，憑借快速產(chǎn)品迭代能力和全渠道品牌推廣優(yōu)勢(shì)，其快速建立了全球品牌影響力。
招股書(shū)顯示，目前，德蘭明海已形成覆蓋便攜式儲(chǔ)能與家用儲(chǔ)能的完整產(chǎn)品矩陣。
德蘭明海的業(yè)務(wù)布局恰好踩中了當(dāng)前全球儲(chǔ)能市場(chǎng)消費(fèi)電子化、家庭能源自主化的兩大趨勢(shì)，形成“便攜式儲(chǔ)能與戶用儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
便攜式儲(chǔ)能是該公司基本盤(pán)，產(chǎn)品覆蓋100Wh至2750Wh 全容量段，涵蓋 Elite、EP、EB 等系列，配備多類型通用接口，兼容消費(fèi)電子、戶外設(shè)備、小型家電，核心應(yīng)用于戶外露營(yíng)、長(zhǎng)途自駕、應(yīng)急備災(zāi)、工程施工四大場(chǎng)景。
憑借輕量化、即插即用、多場(chǎng)景適配的優(yōu)勢(shì)，其便攜儲(chǔ)能已從小眾戶外裝備，演變?yōu)榧彝?yīng)急與戶外出行的標(biāo)配，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容。
戶用儲(chǔ)能則是第二增長(zhǎng)曲線，德蘭明海推出 EnergyPro 等系列戶儲(chǔ)產(chǎn)品，聚焦家庭光伏消納、電網(wǎng)備電、能源自主需求，適配歐美高電價(jià)地區(qū)與電網(wǎng)薄弱地區(qū)的家庭用電場(chǎng)景。
與便攜式儲(chǔ)能的消費(fèi)屬性不同，戶儲(chǔ)更偏向家庭能源基建，具備更高客單價(jià)與更長(zhǎng)生命周期，成為公司突破規(guī)模天花板、提升盈利穩(wěn)定性的關(guān)鍵布局。
資料顯示，截至2025年底，德蘭明海全球累計(jì)出貨超 350 萬(wàn)臺(tái)儲(chǔ)能產(chǎn)品，按收入與出貨量計(jì)算，其在全球便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)中均排名第四。
招股書(shū)顯示，2023年至2025年前三季度，德蘭明海的營(yíng)收和毛利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入分別為17.77億元、21.74億元、15.72億元；毛利分別為6.32億元、8.11億元、6.65億元；整體毛利率持續(xù)攀升，分別為35.6%、37.3%、42.3%。
其中，便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品收入分別為12.31億元、15.26億元、10.59億元，銷售占比分別為69.2%、70.2%、67.4%，成為主要貢獻(xiàn)產(chǎn)品系列。
另外，便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品毛利率也保持行業(yè)較高水平，分別為35.3%、41.5%、43.3%。
兩大賽道進(jìn)入新一輪風(fēng)口期
德蘭明海選擇此時(shí)沖刺 IPO，恰逢全球戶用儲(chǔ)能與便攜式儲(chǔ)能市場(chǎng)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期，行業(yè)需求由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向剛需驅(qū)動(dòng)、場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)。
便攜式儲(chǔ)能賽道呈現(xiàn)消費(fèi)電子化特征，戶外經(jīng)濟(jì)、應(yīng)急備災(zāi)、離網(wǎng)用電需求持續(xù)爆發(fā)。
一份名為《2025便攜儲(chǔ)能電源出海研究報(bào)告》顯示，2025年，全球便攜儲(chǔ)能電源市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為46.9億美元，到2034年將達(dá)到66.1億美元左右，期間復(fù)合年均增長(zhǎng)率為3.90%。
得益于北美地區(qū)對(duì)清潔能源的重視和露營(yíng)、徒步旅行和釣魚(yú)等戶外活動(dòng)的流行，近幾年，北美主導(dǎo)該市場(chǎng)，2024年該地區(qū)市場(chǎng)份額達(dá)到37.3%，預(yù)計(jì)到2034年將達(dá)到19.9億美元左右。
這一過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)占據(jù)全球便攜儲(chǔ)能超七成市場(chǎng)份額。
戶儲(chǔ)方面，全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)則正在經(jīng)歷前所未有的格局重構(gòu)，以印巴、東南亞、非洲為代表的新興市場(chǎng)成為復(fù)蘇的核心引擎，而歐洲、美國(guó)等傳統(tǒng)市場(chǎng)則在去庫(kù)存后逐步恢復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)能，形成 "新興市場(chǎng)高增、傳統(tǒng)市場(chǎng)回暖" 的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。
歐美作為戶儲(chǔ)傳統(tǒng)核心市場(chǎng)，在2025年，憑借德、英、奧等國(guó)保留增值稅減免政策，加之光伏、儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格持續(xù)下跌，戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性凸顯，使得這一市場(chǎng)率先復(fù)蘇，成為全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的 “壓艙石”。
美國(guó)市場(chǎng)隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟，疊加《減稅和就業(yè)法案》（IRA）延長(zhǎng)稅收抵免至2033年，成為全球戶儲(chǔ)市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要支撐。
新興市場(chǎng)中，東南亞受制于電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，非洲市場(chǎng)長(zhǎng)期受困于限電停電事故頻發(fā)、澳洲則推出高額補(bǔ)貼計(jì)劃大幅縮短項(xiàng)目投資回收期，這些市場(chǎng)成為支撐全球戶儲(chǔ)需求繼續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。
兩大賽道協(xié)同之下，用戶側(cè)儲(chǔ)能成為新能源領(lǐng)域具有確定性的細(xì)分賽道之一，而德蘭明海憑借消費(fèi)級(jí)便攜儲(chǔ)能與家庭級(jí)戶用儲(chǔ)能雙賽道布局，精準(zhǔn)承接全球能源自主化的需求紅利。
多家龍頭企業(yè)搶灘港股
從資本市場(chǎng)和已公布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的部分儲(chǔ)能企業(yè)均反映了這戶儲(chǔ)、便攜式儲(chǔ)能兩大領(lǐng)域的高景氣度。
業(yè)績(jī)方面，2月2日，瑞浦蘭鈞公告，預(yù)期公司截至2025年12月31日止年度將錄得凈利潤(rùn)介乎約人民幣6.30億元至約人民幣7.30億元，實(shí)現(xiàn)成立以來(lái)的首次盈利。相比2024年，實(shí)現(xiàn)盈利扭虧約20億元。
2025年中，瑞浦蘭鈞在歐洲、美洲頻頻拿下大單，產(chǎn)線持續(xù)拉滿，前三季度，戶儲(chǔ)電池出貨量與工商業(yè)電池儲(chǔ)能出貨量均排名全球第一。
1月30日，“便攜式儲(chǔ)能第一股”華寶新能發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其2025年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)為40億至42億元，較2024年的36.06億元實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
值得一提的是，華寶新能2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.37億元，同比增長(zhǎng)43.32%；凈利潤(rùn)達(dá)到1.23億元，同比增長(zhǎng)68.31%，創(chuàng)下近三年新高。
1月24日，派能科技發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6200萬(wàn)元到8600萬(wàn)元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加2089.27萬(wàn)元到4489.27萬(wàn)元，同比增加50.82%到109.21%。
對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，派能科技表示，受益于國(guó)際儲(chǔ)能市場(chǎng)需求回暖、國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，以及輕型動(dòng)力市場(chǎng)鋰離子、鈉離子電池需求攀升驅(qū)動(dòng)。
公司通過(guò)研發(fā)提質(zhì)增效加速產(chǎn)品技術(shù)迭代、加快新品上市節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)了海外工商業(yè)儲(chǔ)能和家儲(chǔ)業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)。
1月21日，鵬輝能源發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)盈利1.7億元至2.3億元，同比增長(zhǎng)約168%~192%，當(dāng)期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
鵬輝能源表示，2025年內(nèi)業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是行業(yè)向好，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，銷售訂單增加，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。
其中小儲(chǔ)市場(chǎng)成為關(guān)鍵增長(zhǎng)引擎，得益于澳洲、歐洲等地補(bǔ)貼政策的持續(xù)加碼，疊加頭部廠商產(chǎn)能擴(kuò)張謹(jǐn)慎，小儲(chǔ)電芯供應(yīng)呈現(xiàn)緊張格局，而鵬輝能源憑借成熟的產(chǎn)品矩陣與穩(wěn)定的交付能力，充分享受了這一市場(chǎng)紅利。
資本市場(chǎng)方面，除了德蘭明海，戶儲(chǔ)出海龍頭企業(yè)德業(yè)股份也于2025年11月開(kāi)啟了“A+H”雙資本平臺(tái)布局，根據(jù)該公司披露，德業(yè)股份在全球光儲(chǔ)市場(chǎng)占據(jù)重要地位，全球用戶側(cè)儲(chǔ)能逆變器市場(chǎng)中排名第二。
不只是頭部企業(yè)，新興企業(yè)也憑借對(duì)政策機(jī)遇的敏銳捕捉和快速的技術(shù)適配能力，在細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。
2025年9月，向港交所二次遞表的思格新能源，僅用6個(gè)月就拿下澳洲戶用儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)份額第一，截至2025年5月（自獲取準(zhǔn)入起8個(gè)月）市占率達(dá) 31.4%，成為新興企業(yè)“借勢(shì)突圍” 的標(biāo)桿。
此外，2025年中，戶儲(chǔ)領(lǐng)域100Ah電芯“一芯難求”，部分企業(yè)訂單排到2026年2月、的現(xiàn)象也從側(cè)面印證了戶儲(chǔ)市場(chǎng)迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)期。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
龍頭企業(yè)與行業(yè)新銳爭(zhēng)相開(kāi)啟港股 IPO，不僅是企業(yè)融資擴(kuò)產(chǎn)的契機(jī)，為用戶側(cè)儲(chǔ)能細(xì)分賽道企業(yè)提供了可復(fù)制的發(fā)展路徑，還將吸引更多資金聚焦戶儲(chǔ)與便攜儲(chǔ)能賽道。
盡管兩大賽道前景廣闊，但德蘭明海仍面臨行業(yè)共性與自身發(fā)展的挑戰(zhàn)。
行業(yè)層面，便攜儲(chǔ)能賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，華寶新能等頭部企業(yè)份額集中，內(nèi)卷與營(yíng)銷投入壓力上升。
戶儲(chǔ)賽道則面臨海外認(rèn)證、本地化服務(wù)、供應(yīng)鏈波動(dòng)等考驗(yàn)，歐美市場(chǎng)政策與貿(mào)易環(huán)境變化也帶來(lái)不確定性。
財(cái)務(wù)層面，該公司目前處于全球化品牌擴(kuò)張期，營(yíng)銷投入較高，短期存在盈利波動(dòng)，這也是儲(chǔ)能出海企業(yè)的普遍特征，資料顯示，目前德蘭明海仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)。
但憑借高毛利、全球化渠道的優(yōu)勢(shì)，德蘭明海已建立起差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，若成功上市，將在資本加持下，進(jìn)一步提升其融資能力，更好支撐產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位和優(yōu)勢(shì)，讓我們拭目以待。
