中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2026年開(kāi)年，鋰業(yè)巨頭以一系列密集的資本操作，打響了一場(chǎng)圍繞資源控制權(quán)的“戰(zhàn)役”。
2月4日，行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)（002466.SZ）發(fā)布公告披露一攬子籌資及資產(chǎn)處置計(jì)劃：通過(guò)H股配售與發(fā)行可轉(zhuǎn)債的組合方式募集58.6億港元，折合人民幣52億元，同時(shí)擇機(jī)處置持有的智利SQM不超356.6萬(wàn)股A類(lèi)股、中創(chuàng)新航不超2021萬(wàn)股股份，按最新股價(jià)及匯率估算，擬處置股權(quán)可回籠資金約19億元，若全部落地合計(jì)可籌集資金約71億元。
摩根大通發(fā)布研報(bào)指出，天齊鋰業(yè)在完成可換股債券及股權(quán)配售后，開(kāi)展后續(xù)并購(gòu)交易的可能性顯著增加，同時(shí)提示此次籌資或帶來(lái)合計(jì)超6%的股本潛在稀釋風(fēng)險(xiǎn)。
2月4日晚間，盛新鋰能公告以12.6億元完成對(duì)惠絨礦業(yè)剩余股權(quán)的收購(gòu)，將素有“亞洲迄今探明規(guī)模最大硬巖型單體鋰礦之一”之稱(chēng)的四川木絨鋰礦徹底納入全資版圖。
熱鬧遠(yuǎn)不止于此——2025年12月30日，鹽湖股份官宣以46.05億元收購(gòu)五礦鹽湖51%股權(quán)，一舉拿下青海一里坪鹽湖控股權(quán)，進(jìn)一步加碼鹽湖提鋰核心資源布局；盛新鋰能已經(jīng)與中創(chuàng)新航簽署深度合作框架協(xié)議，雙方約定2026年至2030年期間，中創(chuàng)新航將從盛新鋰能總計(jì)采購(gòu)20萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)上下游供應(yīng)鏈的深度綁定。
這一系列融資、并購(gòu)或鎖單的動(dòng)作，看似路徑不同，實(shí)則指向同一個(gè)邏輯：在鋰價(jià)周期波動(dòng)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)雙疊加的不確定性時(shí)代，將未來(lái)盈利的賭注，提前押注在資源供給的“確定性”之上。
陽(yáng)光時(shí)代律師事務(wù)所北京辦公室國(guó)際務(wù)部合伙人郭雨清，有著十多年跨境能源領(lǐng)域的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，在他看來(lái)，目前這些鋰業(yè)龍頭的動(dòng)作是“未雨綢繆的明智之舉”。
當(dāng)資源從周期商品加速蛻變?yōu)閼?zhàn)略資產(chǎn)，一場(chǎng)以資本為燃料、以礦山為目標(biāo)的搶灘卡位賽，正在打響。
搶灘
2026年開(kāi)年的資本市場(chǎng)，被鋰業(yè)巨頭們圍繞資源的集體行動(dòng)所攪動(dòng)。
以龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)為例，其在2025年三季度末資產(chǎn)負(fù)債率僅約30.5%、并無(wú)短期償債壓力的背景下，于2026年2月4日組合推出了涉及股權(quán)處置、H股配售和可轉(zhuǎn)債發(fā)行的復(fù)雜融資方案，目標(biāo)直指71億元資金儲(chǔ)備。
天齊籌集的巨額“彈藥”將投向何方備受市場(chǎng)關(guān)注。
天齊鋰業(yè)在公告中將資金用途明確為“項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及優(yōu)化所需資本開(kāi)支、對(duì)優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)的并購(gòu)”，旨在行業(yè)周期相對(duì)低位時(shí)，為布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供關(guān)鍵“彈藥”。
太平洋證券在2025年底的一份研報(bào)中指出，天齊鋰業(yè)同時(shí)布局優(yōu)質(zhì)鋰輝石與鹽湖鋰礦，已實(shí)現(xiàn)鋰資源100%自給自足，該模式在行業(yè)周期波動(dòng)中優(yōu)勢(shì)顯著。
與天齊鋰業(yè)在資金端的蓄力相呼應(yīng)，盛新鋰能在資源端的收官干脆利落。
2月4日晚間，盛新鋰能發(fā)布公告稱(chēng)，其全資子公司四川盛屯鋰業(yè)擬以12.6億元現(xiàn)金收購(gòu)惠絨礦業(yè)剩余13.93%股權(quán)，交易完成后將實(shí)現(xiàn)對(duì)惠絨礦業(yè)100%控股，正式將評(píng)估價(jià)值高達(dá)90.42億元的四川雅江木絨鋰礦納入全資版圖。該鋰礦已查明氧化鋰資源量98.96萬(wàn)噸，平均品位1.62%，是四川地區(qū)鋰礦品位最高的礦山之一，2024年10月已取得采礦許可證，目前正推進(jìn)開(kāi)發(fā)建設(shè)。
盛新鋰能一名人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)說(shuō)：“剩余股權(quán)始終是一塊‘心病’，讓我們無(wú)法完全掌控這一優(yōu)質(zhì)資源。此時(shí)完成全資控股，意味著我們將徹底鎖定這一優(yōu)質(zhì)資源?！?/span>
視線稍稍前移，一場(chǎng)重磅收購(gòu)已為年初的戰(zhàn)局預(yù)熱。
根據(jù)深交所公開(kāi)信息，2025年12月30日，鹽湖股份公告擬以46.05億元、溢價(jià)352.42%從控股股東中國(guó)鹽湖工業(yè)集團(tuán)手中收購(gòu)五礦鹽湖51%股權(quán)，將擁有164.59萬(wàn)噸氯化鋰資源的一里坪鹽湖納入麾下，交易于2026年1月30日完成資產(chǎn)交割過(guò)戶。這不僅解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，更讓鹽湖股份的鋰鹽產(chǎn)能躋身國(guó)內(nèi)一線梯隊(duì)。其公告直言，此舉是為了“加快推進(jìn)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)”。
巨頭們?cè)谇岸速Y源廝殺，中下游亦在合縱連橫。例如，盛新鋰能已經(jīng)與中創(chuàng)新航簽署了《2026—2030年合作框架協(xié)議》，約定中創(chuàng)新航將從盛新鋰能總計(jì)采購(gòu)20萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)品，以子訂單落地、按市場(chǎng)價(jià)結(jié)算。
從澳非的礦山到青藏高原的鹽湖，再?gòu)乃拇ǖ挠矌r礦到長(zhǎng)三角的電池工廠，一條以“控制”為關(guān)鍵詞的戰(zhàn)線，在2026年早春清晰地浮現(xiàn)出來(lái)。
鎖定確定性
為何是現(xiàn)在？為何如此急切？巨頭們步調(diào)一致的背后，是一套被市場(chǎng)周期錘煉后形成的共性商業(yè)邏輯。
天齊鋰業(yè)深度參與采購(gòu)業(yè)務(wù)的一名人士向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)坦言：“我們深知，只有將資源牢牢抓在手里，才能在價(jià)格低谷時(shí)穩(wěn)住陣腳，在高峰時(shí)大展拳腳?！?/span>
回顧2024年碳酸鋰價(jià)格從50萬(wàn)元/噸高位腰斬再腰斬的劇烈波動(dòng)，上述天齊鋰業(yè)人士表示，沒(méi)有企業(yè)愿意再將命運(yùn)完全寄托于價(jià)格博弈。
資源，尤其是低成本、高品位的優(yōu)質(zhì)資源，成了穿越周期的壓艙石。在天齊鋰業(yè)2025年3月28日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，泰利森（天齊鋰業(yè)控股子公司，澳大利亞格林布什鋰輝石礦的唯一運(yùn)營(yíng)主體，是全球規(guī)模最大、品位最高、成本最優(yōu)的在產(chǎn)硬巖鋰礦運(yùn)營(yíng)商）運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人披露，天齊鋰業(yè)控股的格林布什礦憑借高品位礦石與成熟運(yùn)營(yíng)，將2024年Q3鋰精礦現(xiàn)金成本降至277澳元/噸（約1960元人民幣/噸），顯著低于海外硬巖鋰礦行業(yè)平均水平。Fastmarkets2024年第四季度數(shù)據(jù)也印證，格林布什礦現(xiàn)有化學(xué)級(jí)工廠的開(kāi)采和加工成本在所有海外硬巖鋰礦項(xiàng)目中處于較低水平，其中尾礦再處理廠和化學(xué)級(jí)鋰精礦工廠一期的開(kāi)采和加工成本處在海外硬巖鋰礦項(xiàng)目最低水平。這便是其在行業(yè)寒冬中仍能保持韌性的底氣。
天齊鋰業(yè)于2026年2月4日推出的合計(jì)約71億元方案，明確將資金用于“優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)并購(gòu)”，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)從天齊鋰業(yè)獲悉，正是為了尋找并鎖定下一個(gè)“格林布什”。
這種對(duì)“確定性”的追求，在盛新鋰能全資控股木絨鋰礦的決策中同樣體現(xiàn)。
從合資參股到絕對(duì)控股，成為這輪并購(gòu)潮的典型路徑。無(wú)論是盛新鋰能之于木絨鋰礦，還是此前贛鋒鋰業(yè)對(duì)馬里Goulamina鋰礦的100%收購(gòu)（2025年7月以3.427億美元收購(gòu)LeoLithium所持剩余40%權(quán)益），邏輯如出一轍：在周期底部，用現(xiàn)金將未來(lái)的資源話語(yǔ)權(quán)做實(shí)。
中信建投證券電力設(shè)備及新能源行業(yè)首席分析師朱玥的研究觀點(diǎn)顯示，新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張將支撐鋰產(chǎn)品需求保持旺盛，鋰能企業(yè)進(jìn)一步鞏固資源布局、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，有望在成本控制與供應(yīng)穩(wěn)定性上獲得更大優(yōu)勢(shì)。
郭雨清認(rèn)為，這些鋰業(yè)龍頭企業(yè)，對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)有自己的邏輯：利用目前鋰價(jià)剛剛開(kāi)始回暖的前期，在上游進(jìn)行資源儲(chǔ)備，并且打通中下游產(chǎn)業(yè)鏈，為將來(lái)可能出現(xiàn)的新一輪行業(yè)周期提前做好市場(chǎng)準(zhǔn)備。
開(kāi)年這場(chǎng)多家鋰業(yè)巨頭參與的大戰(zhàn)，共性內(nèi)核亦在于此：企業(yè)正試圖將未來(lái)盈利模式中最大的不確定性——資源獲取的價(jià)格與渠道，通過(guò)資本手段前移并固化，轉(zhuǎn)化為當(dāng)下可以計(jì)價(jià)和控制的確定性資產(chǎn)。
上述天齊鋰業(yè)人士認(rèn)為，這本質(zhì)上是一場(chǎng)“用今天的資本，為明天購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)”的行動(dòng)。
豪賭
巨頭們看似豪擲千金爭(zhēng)奪“確定性”的背后，不乏隱憂。首要的壓力直指核心——開(kāi)發(fā)成本與效率。
上述盛新鋰能人士透露了他們的擔(dān)憂：“隨著開(kāi)采深度增加，礦石品位可能會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，開(kāi)采難度也會(huì)相應(yīng)增大。若開(kāi)采技術(shù)無(wú)法及時(shí)升級(jí)，可能導(dǎo)致資源回收率下降，大量鋰資源被浪費(fèi)。”此外，環(huán)保要求日益嚴(yán)格，勞動(dòng)力及原材料成本上升，都使得資源開(kāi)發(fā)的成本控制面臨極大壓力。在鋰價(jià)并未回到高位的市場(chǎng)環(huán)境下，高昂的開(kāi)發(fā)成本可能迅速侵蝕資源本身的稟賦優(yōu)勢(shì)，使其向財(cái)務(wù)包袱轉(zhuǎn)化。
資金的使用效率與風(fēng)險(xiǎn)平衡亦是關(guān)鍵。天齊鋰業(yè)2026年2月4日公告的71億元籌資計(jì)劃固然雄厚，但面對(duì)全球優(yōu)質(zhì)資源的高價(jià)競(jìng)標(biāo)、漫長(zhǎng)的項(xiàng)目建設(shè)周期以及持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入，資金消耗的速度與分配策略至關(guān)重要。
上述天齊鋰業(yè)參與采購(gòu)業(yè)務(wù)的人士坦言：“資金分配是個(gè)大問(wèn)題。資源收購(gòu)、項(xiàng)目建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要大量資金，但資金有限，怎么平衡？”在他看來(lái)，一旦市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，或項(xiàng)目進(jìn)度延遲，巨額投資無(wú)法及時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成嚴(yán)峻考驗(yàn)。
此外，政策變化也會(huì)讓項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)增添變數(shù)。國(guó)內(nèi)外關(guān)于鋰資源開(kāi)發(fā)、環(huán)保、出口管制及貿(mào)易關(guān)稅的政策頻繁調(diào)整，都可能讓前期巨額投入面臨減值風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于意圖向下游材料乃至電池領(lǐng)域延伸的鋰業(yè)巨頭而言，還需面對(duì)“上下游銜接不暢”與“技術(shù)協(xié)同障礙”等難題。
與專(zhuān)業(yè)的電池制造商競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)在技術(shù)、品牌、渠道方面的積累非一日之功。太平洋證券2025年11月發(fā)布的鋰行業(yè)研報(bào)中明確提示，鋰業(yè)企業(yè)向下游延伸需審慎評(píng)估跨界風(fēng)險(xiǎn)，避免核心資源分散影響主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
與此同時(shí)，人才的爭(zhēng)奪與流失亦成隱憂。鋰電行業(yè)全球化擴(kuò)張與產(chǎn)能升級(jí)的背景下，鋰礦開(kāi)采、鋰鹽加工等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人才炙手可熱。高強(qiáng)度的工作與項(xiàng)目壓力，以及行業(yè)內(nèi)激烈的人才爭(zhēng)奪現(xiàn)象，使得企業(yè)不得不付出更高的人力成本，并時(shí)刻面臨核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)被“挖角”的風(fēng)險(xiǎn)。
這場(chǎng)關(guān)于“確定性”的爭(zhēng)奪，是一場(chǎng)關(guān)乎龍頭企業(yè)生存模式的“遠(yuǎn)征”。
企業(yè)的困惑首先來(lái)自海外運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性。海外投資的政策、文化與社區(qū)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，是橫在中國(guó)鋰企全球化之路上的共同挑戰(zhàn)。如何在不同國(guó)家的法規(guī)框架下順利推進(jìn)項(xiàng)目，并與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)建立互信，是企業(yè)必須修煉的內(nèi)功。此外，全球鋰價(jià)的長(zhǎng)周期波動(dòng)始終讓企業(yè)警覺(jué)，即便手握資源，若產(chǎn)品售價(jià)長(zhǎng)期低迷，巨額投資仍可能無(wú)法獲得預(yù)期回報(bào)。
技術(shù)路線的選擇與突破，是另一個(gè)不確定性來(lái)源。無(wú)論是鹽湖提鋰的工藝優(yōu)化，還是硬巖礦的綠色高效開(kāi)采，抑或向下游固態(tài)電池等前沿領(lǐng)域延伸，都需要持續(xù)且巨大的研發(fā)投入。贛鋒鋰業(yè)雖在固態(tài)電池技術(shù)研發(fā)上處于行業(yè)前沿，并計(jì)劃于2026年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但其商業(yè)化落地進(jìn)程與市場(chǎng)實(shí)際接受度仍需時(shí)間驗(yàn)證。
2026年開(kāi)年的這場(chǎng)鋰業(yè)資源大戰(zhàn)，最終的贏家，將不僅是擁有最多礦山的大玩家，更是那些能將資源稟賦通過(guò)卓越運(yùn)營(yíng)、技術(shù)突破和戰(zhàn)略協(xié)同，轉(zhuǎn)化為持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“遠(yuǎn)征軍”。
