中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在“雙碳”戰(zhàn)略深入推進(jìn)與能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速的背景下，綠氫作為以可再生能源電解水制備的零碳?xì)淠埽灰暈槠平夤I(yè)脫碳、儲(chǔ)能調(diào)峰難題的核心路徑，成為新能源賽道的投資熱點(diǎn)。國家能源局官方口徑，截至 2025 年底，我國可再生能源制氫（綠氫）項(xiàng)目累計(jì)建成綠氫項(xiàng)目超90個(gè)，產(chǎn)能超 25 萬噸 / 年，較 2024 年實(shí)現(xiàn)翻番式增長，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。但熱潮之下，綠氫企業(yè)的盈虧現(xiàn)狀卻呈現(xiàn)兩極分化，部分依托資源稟賦與政策紅利的企業(yè)已實(shí)現(xiàn)階段性盈利，多數(shù)企業(yè)仍深陷成本高企、收支失衡的困境。本文將從成本構(gòu)成、收入來源、盈虧核心矛盾三個(gè)維度，拆解綠氫企業(yè)的生存現(xiàn)狀，剖析盈利破局的關(guān)鍵路徑，為行業(yè)發(fā)展提供參考。
一、綠氫企業(yè)盈虧核心邏輯：成本決定底線，收入決定空間
綠氫企業(yè)的盈虧本質(zhì)是“成本端壓制”與“收入端支撐”的博弈。與灰氫（化石燃料制氫）10-15元/千克的成本相比，當(dāng)前綠氫制備成本普遍在25-40元/千克，部分資源富集區(qū)可降至20元/千克以下，但仍處于成本高位。收入端則依賴政策補(bǔ)貼、能源替代收益與碳資產(chǎn)增值，尚未形成市場化自主盈利的良性循環(huán)。整體來看，多數(shù)企業(yè)仍處于“投入期”，凈利潤為負(fù)；少數(shù)企業(yè)通過全鏈條布局與場景深耕，實(shí)現(xiàn)了收支平衡或微利，盈虧分化持續(xù)加劇。
二、成本端：三重壓力疊加，構(gòu)成盈利主要瓶頸
綠氫企業(yè)的成本主要集中在“制、儲(chǔ)、運(yùn)”全鏈條，其中制氫環(huán)節(jié)占比超70%，是制約盈虧平衡的核心因素。成本壓力主要來自三個(gè)方面，呈現(xiàn)“剛性支出為主、彈性支出為輔”的特點(diǎn)。
（一）制氫環(huán)節(jié)：綠電成本與設(shè)備投資雙高，占據(jù)成本主導(dǎo)
制氫環(huán)節(jié)是綠氫成本的核心載體，主要包括綠電成本、電解槽設(shè)備折舊兩大支出，合計(jì)占制氫成本的85%以上。
綠電成本是最主要的剛性支出，占制氫成本的60%-80%。綠氫制備依賴光伏、風(fēng)電等可再生能源，電價(jià)直接決定制氫成本高低——若綠電價(jià)格為0.6元/千瓦時(shí)，堿性電解槽制氫成本將超35元/千克；而內(nèi)蒙古、寧夏等風(fēng)光富集區(qū)，通過綠電直供交易將電價(jià)壓至0.13-0.15元/千瓦時(shí)，制氫成本可降至20-25元/千克。對(duì)于遠(yuǎn)離新能源基地的企業(yè)，需外購綠電或綠證，進(jìn)一步推高成本，形成“資源稟賦決定成本差距”的格局。
電解槽設(shè)備投資構(gòu)成第二大成本。當(dāng)前堿性電解槽投資成本約2000-6000元/kW，PEM電解槽更高達(dá)7000-12000元/kW，且設(shè)備折舊周期約10-15年，年折舊費(fèi)用成為固定支出。更值得關(guān)注的是，目前90%的堿性電解槽產(chǎn)品“圖紙同源”，陷入價(jià)格內(nèi)卷，既影響企業(yè)盈利空間，也制約技術(shù)迭代速度，難以通過技術(shù)升級(jí)快速降本。此外，PEM電解槽雖負(fù)荷調(diào)節(jié)靈活，更適配風(fēng)光出力波動(dòng)，但核心材料依賴進(jìn)口，交換膜壽命較短，進(jìn)一步增加了設(shè)備維護(hù)與更換成本。
（二）儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)：基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，成本居高不下
綠氫的儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)因技術(shù)不成熟、基礎(chǔ)設(shè)施短缺，成為成本疊加的“第二戰(zhàn)場”，占總成本的15%-25%。目前我國綠氫儲(chǔ)運(yùn)以高壓氣態(tài)長管拖車為主，經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑僅約200公里，運(yùn)輸成本接近供應(yīng)總成本的40%；純氫管道建設(shè)成本高達(dá)200-1300萬元/公里，而全國已建成專用輸氫管道不足500公里，遠(yuǎn)低于歐美水平。
此外，綠氫供需空間錯(cuò)配加劇了儲(chǔ)運(yùn)成本壓力：約90%的綠氫產(chǎn)自三北地區(qū)，而大量需求集中在長三角、珠三角的工業(yè)基地，跨區(qū)域運(yùn)輸需承擔(dān)高額的物流與損耗成本，進(jìn)一步壓縮企業(yè)盈利空間。對(duì)于小型企業(yè)而言，無法承擔(dān)自建儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施的投入，只能依賴第三方服務(wù)，進(jìn)一步推高單位成本。
（三）運(yùn)營與其他成本：隱性支出不容忽視
除核心環(huán)節(jié)成本外，運(yùn)營管理、安全管控、合規(guī)認(rèn)證等隱性支出，進(jìn)一步擠壓企業(yè)盈利。綠氫項(xiàng)目從規(guī)劃到投運(yùn)需5年以上，期間需承擔(dān)土地、環(huán)評(píng)、并網(wǎng)、消納等多重費(fèi)用，且安全管控成本較高——?dú)錃獗O限寬，全鏈條需配備專用安全設(shè)備與專業(yè)人員，近20年間全球氫能安全事故致死率為天然氣的2倍，倒逼企業(yè)加大安全投入。同時(shí)，部分企業(yè)為滿足綠氫認(rèn)證、碳資產(chǎn)核算等需求，需支付專業(yè)服務(wù)費(fèi)用，進(jìn)一步增加了運(yùn)營負(fù)擔(dān)。
三、收入端：三大來源支撐，市場化盈利能力不足
當(dāng)前綠氫企業(yè)的收入主要依賴“政策補(bǔ)貼+能源替代收益+碳資產(chǎn)增值”的三元結(jié)構(gòu)，其中政策補(bǔ)貼是多數(shù)企業(yè)的“救命錢”，市場化收入占比偏低，收入穩(wěn)定性不足。
（一）政策補(bǔ)貼：短期核心支撐，逐步退坡倒逼轉(zhuǎn)型
政策補(bǔ)貼是當(dāng)前綠氫企業(yè)收支平衡的關(guān)鍵支撐，覆蓋“制、儲(chǔ)、運(yùn)、用”全鏈條。國家層面，可再生能源制氫項(xiàng)目可獲設(shè)備投資20%的一次性補(bǔ)貼，年產(chǎn)綠氫500噸以上企業(yè)可享受每度電0.1元的綠電補(bǔ)貼，年最高補(bǔ)貼達(dá)500萬元；地方層面，18個(gè)省（區(qū)、市）制定了氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，推出加氫站建設(shè)、用氫費(fèi)用等補(bǔ)貼，如氫能裝載機(jī)可獲購置金額15%的補(bǔ)貼，年最高達(dá)2000萬元。
典型案例來看，湖北某綠氫企業(yè)通過設(shè)備與綠電補(bǔ)貼，將制氫成本從35元/公斤降至28元/公斤，實(shí)現(xiàn)階段性收支平衡；中石化庫車綠氫項(xiàng)目通過專項(xiàng)碳價(jià)補(bǔ)貼，彌補(bǔ)了綠氫與灰氫的成本差價(jià)，保障了項(xiàng)目可持續(xù)運(yùn)行。但需注意，政策補(bǔ)貼正逐步退坡，未來將向規(guī)模化、高質(zhì)量項(xiàng)目傾斜，依賴補(bǔ)貼的中小企業(yè)將面臨收入縮水的風(fēng)險(xiǎn)，倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)向市場化盈利。
（二）能源替代收益：場景深耕是關(guān)鍵，差異化盈利顯現(xiàn)
能源替代收益是綠氫企業(yè)市場化收入的核心，主要來自工業(yè)領(lǐng)域“以氫代碳”的成本節(jié)約，不同應(yīng)用場景的收益差距顯著。當(dāng)前綠氫最適配三大高排放場景，投入產(chǎn)出比最高。
一是高溫加熱與助燃場景，如垃圾焚燒、玻璃窯爐等，改用氫助燃可降低10%-15%的燃料成本，且無需重構(gòu)生產(chǎn)流程。湖南某垃圾焚燒發(fā)電廠引入氫助燃系統(tǒng)后，燃料成本下降12%，年綜合收益增加150萬元，10個(gè)月收回改造投資。二是冶金與化工原料替代場景，鋼鐵行業(yè)改用綠氫可減少碳排放，化工領(lǐng)域通過“綠氫+CO?”耦合生產(chǎn)綠色化工產(chǎn)品，提升終端售價(jià)。三一氫能與漣鋼合作項(xiàng)目，年用氫200萬立方米，滿足煉鋼核心需求，同時(shí)獲得穩(wěn)定的供氫收入。三是氫能耦合儲(chǔ)能場景，適合擁有分布式風(fēng)光的企業(yè)，通過“綠電-綠氫-用能”閉環(huán)，較單純購電降低18%的用能成本，同時(shí)實(shí)現(xiàn)綠電富余產(chǎn)能的變現(xiàn)。
但整體來看，綠氫市場化替代仍受成本制約，對(duì)氫氣純度要求極高或用氫量小的場景，替代收益不足，難以形成穩(wěn)定需求，導(dǎo)致多數(shù)企業(yè)的市場化收入規(guī)模有限。
（三）碳資產(chǎn)增值：額外盈利增長點(diǎn)，潛力逐步釋放
碳市場的完善為綠氫企業(yè)提供了額外盈利渠道，成為部分企業(yè)的核心收益來源之一。工業(yè)企業(yè)用綠氫替代化石能源的減排量，可折算為碳資產(chǎn)在市場出售，當(dāng)前全國碳價(jià)約60元/噸，部分地區(qū)高達(dá)80元/噸。漣鋼綠氫項(xiàng)目年減排1.2萬噸二氧化碳，年碳交易收益達(dá)72萬元，占項(xiàng)目總收益的20%；塔河煉化通過綠氫替代年減排11.8萬噸二氧化碳，碳交易收益覆蓋了綠氫與灰氫的成本差價(jià)。
此外，出口型企業(yè)可憑借綠氫帶來的低碳標(biāo)簽，獲得終端產(chǎn)品溢價(jià)。某化工企業(yè)的綠色甲醇產(chǎn)品因采用100%綠氫制備，在歐洲市場獲得每噸30歐元的低碳溢價(jià)，年出口10萬噸可額外增收2100萬元，顯著提升企業(yè)盈利水平。隨著全球碳約束趨嚴(yán)，歐盟碳關(guān)稅（CBAM）等政策推高灰氫實(shí)際成本，綠氫的碳資產(chǎn)價(jià)值將進(jìn)一步釋放。
四、綠氫企業(yè)盈虧現(xiàn)狀：兩極分化凸顯，盈利路徑差異顯著
結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)與企業(yè)財(cái)報(bào)，當(dāng)前綠氫企業(yè)的盈虧現(xiàn)狀呈現(xiàn)鮮明的兩極分化，主要分為三類群體，盈利水平與發(fā)展路徑差異顯著。
（一）頭部企業(yè)：全鏈條布局，實(shí)現(xiàn)階段性盈利
這類企業(yè)多為大型能源集團(tuán)或上市公司，依托資源稟賦、資金實(shí)力與場景優(yōu)勢，布局“綠電-制氫-儲(chǔ)運(yùn)-應(yīng)用”全鏈條，實(shí)現(xiàn)階段性盈利或收支平衡。典型代表如中石化庫車綠氫項(xiàng)目，一期產(chǎn)能1.28-2萬噸/年，直接替換塔河煉化30%的灰氫用量，疊加政策補(bǔ)貼與碳交易收益，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)營；湖北某氫能企業(yè)形成“光伏制氫-管道輸氫-工業(yè)用氫-碳交易”閉環(huán)，年綜合收益突破2000萬元。
這類企業(yè)的核心優(yōu)勢的是規(guī)模效應(yīng)與資源整合能力：通過自建風(fēng)光電站降低綠電成本，通過管道輸氫減少儲(chǔ)運(yùn)損耗，通過綁定大型工業(yè)客戶保障需求，同時(shí)享受多重政策補(bǔ)貼，盈虧平衡點(diǎn)持續(xù)下移，部分企業(yè)已實(shí)現(xiàn)微利。
（二）中型企業(yè)：聚焦細(xì)分場景，依賴補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)收支平衡
這類企業(yè)多聚焦某一細(xì)分環(huán)節(jié)或場景，如專注于電解槽制造、區(qū)域供氫或特定工業(yè)場景應(yīng)用，自身資金與資源有限，主要依賴政策補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)收支平衡，市場化盈利能力較弱。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，港股國富氫能（02582）2025年中報(bào)顯示，營業(yè)收入1.09億元，凈利潤-8897.90萬元，毛利僅94.70萬元，仍處于虧損狀態(tài)，主要依賴融資支持與政策補(bǔ)貼維持運(yùn)營。
這類企業(yè)的盈利痛點(diǎn)在于，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，單位成本居高不下；場景單一，收入來源不穩(wěn)定；缺乏核心技術(shù)，議價(jià)能力弱，一旦政策補(bǔ)貼退坡，極易陷入虧損困境。
（三）小型企業(yè)：資金短缺，多數(shù)處于虧損狀態(tài)
這類企業(yè)多為初創(chuàng)企業(yè)，聚焦小型制氫項(xiàng)目或配套服務(wù)，資金短缺、技術(shù)薄弱、需求不穩(wěn)定，多數(shù)處于持續(xù)虧損狀態(tài)。當(dāng)前我國千噸級(jí)以下綠氫產(chǎn)能項(xiàng)目數(shù)量占比約七成，這類小型項(xiàng)目初始投資高、運(yùn)營成本高，且難以獲得高額政策補(bǔ)貼，多數(shù)企業(yè)只能維持小規(guī)模運(yùn)營，甚至面臨項(xiàng)目延期、擱置的風(fēng)險(xiǎn)——2023-2024年立項(xiàng)的650萬噸綠氫產(chǎn)能中，實(shí)際落地僅11萬噸，開工率不足1/4。
五、盈利破局路徑：降本、拓場景、強(qiáng)協(xié)同，破解盈虧困境
綠氫企業(yè)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利，核心是破解“成本高、場景少、協(xié)同弱”三大難題，需從技術(shù)、場景、產(chǎn)業(yè)鏈、政策四個(gè)維度發(fā)力，推動(dòng)盈虧平衡點(diǎn)下移，構(gòu)建市場化盈利模式。
（一）技術(shù)降本：突破核心瓶頸，降低剛性支出
技術(shù)升級(jí)是綠氫企業(yè)降本的核心路徑，重點(diǎn)聚焦制氫與儲(chǔ)運(yùn)兩大環(huán)節(jié)。在制氫環(huán)節(jié)，推動(dòng)電解槽技術(shù)迭代，提升PEM電解槽核心材料國產(chǎn)化率，延長交換膜壽命，降低設(shè)備成本與維護(hù)成本；優(yōu)化電解水制氫工藝，提升能源轉(zhuǎn)化效率，減少綠電消耗。在儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)，推廣管道輸氫、液氫運(yùn)輸?shù)燃夹g(shù)，擴(kuò)大運(yùn)輸半徑，降低運(yùn)輸損耗；探索天然氣摻氫、固態(tài)儲(chǔ)氫等新型儲(chǔ)運(yùn)模式，破解基礎(chǔ)設(shè)施短缺難題。同時(shí)，依托“風(fēng)光儲(chǔ)氫”一體化模式，提升綠電利用率，鎖定綠電成本，如湖南某企業(yè)通過該模式將光伏利用率從70%提升至95%，制氫成本降至26元/公斤。
（二）場景拓容：深耕工業(yè)核心場景，提升市場化收入占比
場景深耕是綠氫企業(yè)實(shí)現(xiàn)市場化盈利的關(guān)鍵，需聚焦高排放、高收益的工業(yè)場景，形成規(guī)?；枨?。優(yōu)先布局冶金、化工、垃圾焚燒等核心場景，與大型工業(yè)企業(yè)簽訂長期供氫協(xié)議，保障需求穩(wěn)定性，如寶豐能源將綠氫耦合煤化工，通過產(chǎn)品溢價(jià)消化成本；拓展氫能儲(chǔ)能、分布式供能等新興場景，挖掘新增量需求。同時(shí)，推行“集群化用氫”模式，聯(lián)合園區(qū)內(nèi)多家企業(yè)共建共享制氫、儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施，分?jǐn)偝杀荆嵘h價(jià)能力，如某工業(yè)園區(qū)5家企業(yè)聯(lián)合建設(shè)加氫站，每家企業(yè)節(jié)省60%的投資成本。
（三）產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同：整合資源，降低綜合成本
綠氫產(chǎn)業(yè)的盈利離不開全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，企業(yè)需打破“單打獨(dú)斗”模式，構(gòu)建協(xié)同發(fā)展生態(tài)。上游聯(lián)動(dòng)風(fēng)光發(fā)電企業(yè)，簽訂長期綠電直供協(xié)議，鎖定綠電價(jià)格，降低制氫成本；中游加強(qiáng)與電解槽、儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備企業(yè)的合作，優(yōu)化供應(yīng)鏈，降低設(shè)備采購與維護(hù)成本；下游綁定工業(yè)用氫企業(yè)、碳交易機(jī)構(gòu)，拓展收入來源，實(shí)現(xiàn)“制氫-用氫-碳交易”閉環(huán)盈利。同時(shí)，推動(dòng)跨區(qū)域協(xié)同，緩解供需空間錯(cuò)配，如三北地區(qū)綠氫企業(yè)與長三角工業(yè)基地合作，共建輸氫管道，降低跨區(qū)域運(yùn)輸成本。
（四）政策與市場聯(lián)動(dòng)：借力政策，培育市場化盈利環(huán)境
短期內(nèi)，企業(yè)需充分利用政策紅利，積極申報(bào)各類補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠，降低初期投入與運(yùn)營成本；長期來看，需推動(dòng)政策向“市場化引導(dǎo)”轉(zhuǎn)型，完善綠氫定價(jià)機(jī)制，推動(dòng)綠氫與灰氫、藍(lán)氫公平競爭。同時(shí)，參與碳市場建設(shè)，規(guī)范碳資產(chǎn)核算與交易，提升碳資產(chǎn)增值收益；推動(dòng)綠氫認(rèn)證與國際規(guī)則接軌，拓展海外市場，依托低碳溢價(jià)提升盈利水平。
六、結(jié)語：長期向好，盈利需立足長遠(yuǎn)布局
綠氫產(chǎn)業(yè)作為零碳能源的核心賽道，長期發(fā)展前景廣闊——預(yù)計(jì)2030年我國綠氫產(chǎn)量將超過200萬噸，形成規(guī)模超萬億元的大市場，同時(shí)綠氫成本有望降至10-18元/千克，低于屆時(shí)含碳稅的灰氫成本，實(shí)現(xiàn)全面經(jīng)濟(jì)化。但當(dāng)前綠氫企業(yè)仍面臨成本高企、場景有限、盈利困難等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，盈虧分化將持續(xù)加劇，行業(yè)洗牌不可避免。
對(duì)于綠氫企業(yè)而言，短期需依托政策紅利與資源稟賦，控制成本、深耕場景，實(shí)現(xiàn)階段性收支平衡；長期需聚焦技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，構(gòu)建市場化盈利模式，擺脫對(duì)政策的依賴。對(duì)于行業(yè)而言，需加快核心技術(shù)突破、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、規(guī)范市場秩序，推動(dòng)綠氫產(chǎn)業(yè)從“政策驅(qū)動(dòng)”向“市場驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。唯有如此，綠氫企業(yè)才能突破盈虧困境，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，真正成為能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的核心力量。
