中國儲能網(wǎng)訊：我國在共建“一帶一路”國家的能源項目投資占比超40%，已成為國際合作的關(guān)鍵領(lǐng)域。憑借成熟的綠色能源解決方案與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能力，我國持續(xù)推進項目落地，為東道國在提升電力供應(yīng)、推動能源轉(zhuǎn)型和促進經(jīng)濟發(fā)展方面作出了切實貢獻。然而，隨著全球經(jīng)濟與規(guī)則格局的不斷演變，在金融環(huán)境收緊與地緣因素交織的背景下，中資海外項目面臨回款困難、風(fēng)險顯現(xiàn)等問題，能源電力海外運營也受到項目所在國經(jīng)濟與社會困境的影響，挑戰(zhàn)日益突出。
能源電力投資不僅關(guān)乎我國海外資產(chǎn)安全，更通過外匯儲備等渠道與國家經(jīng)濟安全和戰(zhàn)略資源安全緊密相連。習(xí)近平總書記在第四次“一帶一路”建設(shè)工作座談會上明確指出，要推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，必須妥善應(yīng)對各類風(fēng)險挑戰(zhàn)。因此，有效識別海外能源電力投資風(fēng)險、制定可行的應(yīng)對策略，探索一條高質(zhì)量合作實踐路徑，不僅關(guān)系到中國海外能源項目的穩(wěn)健運行，也牽動著東道國的能源發(fā)展進程與雙邊合作大局，是當(dāng)前能源國際合作中一項重大而緊迫的任務(wù)。
我國企業(yè)海外能源電力投資現(xiàn)狀
自2005年以來，我國企業(yè)海外能源電力投資超過4500億美元，約占海外投資總體規(guī)模的1/3。主要經(jīng)歷起步探索（2008年以前）、持續(xù)增長（2009～2019年）、規(guī)模收窄（2020年及以后）三個階段（見圖1）。
中國企業(yè)海外電力投資主要呈現(xiàn)以下三方面特征（見圖2）。
一是投資區(qū)域以亞洲為主，兼顧拉美地區(qū)與歐洲。海外能源電力投資中亞洲占比最高（31%），拉美地區(qū)與歐洲分別占22%和19%，非洲（7%）與澳洲（8%）占比較小。二是投資類型以電源類投資為主導(dǎo)，電網(wǎng)類為輔。電源類投資占比達80%，其中水電項目占電源投資的80%；電網(wǎng)類投資占比為12%；用電側(cè)投資多伴隨產(chǎn)業(yè)配套電源建設(shè)，規(guī)模僅占3%。
三是投資主體以央企為核心，民企與地方國企共同參與。央企投資能力突出，單體項目規(guī)模大，投資占比達70%；上市公司和地方國企參與海外投資程度也較高，占比分別為14%和13%。
我國企業(yè)海外能源電力投資面臨的主要挑戰(zhàn)
投資收益遇挑戰(zhàn)。中國企業(yè)在海外能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域已由傳統(tǒng)的施工承包模式升級為投資、建設(shè)、運營一體化模式，形成覆蓋勘測規(guī)劃、設(shè)備供應(yīng)、施工建設(shè)等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。這一模式不僅有助于項目快速落地、及時支持當(dāng)?shù)厥袌鼋ㄔO(shè)，也使得企業(yè)與項目所在國的社會經(jīng)濟聯(lián)系更為緊密。
然而，在“美元潮汐收割效應(yīng)”等因素影響下，許多項目所在國因經(jīng)濟體量有限、抗風(fēng)險能力較弱，其自身的發(fā)展風(fēng)險容易傳導(dǎo)至項目投資收益上。尤其是在我國電力投資占比較高的國家，此類風(fēng)險傳導(dǎo)更為顯著。例如，自2019年以來，老撾僅按合同約定電費的20%～40%向中國企業(yè)支付費用，給相關(guān)企業(yè)帶來巨大的經(jīng)營壓力；而自2016年起，巴基斯坦對中巴經(jīng)濟走廊內(nèi)電力項目的支付比例平均維持在80%左右。
盡管在中巴經(jīng)濟走廊能源工作組機制的整體調(diào)控下，電費回收率得到一定保障，企業(yè)能夠維持基本運營，但利潤回收仍受到明顯影響。
合作空間受擠壓。一方面，全球貿(mào)易保護主義抬頭，貿(mào)易壁壘在新能源領(lǐng)域尤為明顯，發(fā)達國家以反傾銷等方式限制中國新能源產(chǎn)品出口。另一方面，發(fā)展中國家由于新能源技術(shù)門檻和開發(fā)成本降低，通過重談電價、限制外資控股等壁壘限制了其市場準(zhǔn)入。
風(fēng)險防范難兌付。我國海外風(fēng)險防范體系主要依賴于中國出口信用保險公司和東道國政府擔(dān)保，具有類主權(quán)特性。在這一機制下，中國出口信用保險公司難以嚴(yán)格依據(jù)商業(yè)規(guī)則向所在國主張風(fēng)險補償，容易導(dǎo)致風(fēng)險事件發(fā)生后，最終的處置責(zé)任轉(zhuǎn)移至國家層面承擔(dān)。
破解思路
面對當(dāng)前復(fù)雜多變的國際政治經(jīng)濟形勢，需要我國企業(yè)和相關(guān)行業(yè)主管部門一起攜手合作，重視能源電力投資的內(nèi)在規(guī)律，確保我國企業(yè)在項目所在國的投資能夠有長期、穩(wěn)定、可靠的收益。習(xí)近平總書記在中央政治局第十二次集體學(xué)習(xí)時提出的“構(gòu)建能源綠色低碳轉(zhuǎn)型共贏新模式”的要求，恰是破解當(dāng)前問題、順應(yīng)歷史大勢的理論基礎(chǔ)，可以指導(dǎo)我們更好地開展能源國際合作，這一指導(dǎo)思想包含對三個內(nèi)在規(guī)律的思考。
關(guān)注能源發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的平衡關(guān)系
能源是經(jīng)濟發(fā)展的基石，而經(jīng)濟發(fā)展也為能源建設(shè)提供保障。能源投資建設(shè)不足會制約經(jīng)濟增長動力，但若投資過剩則可能拖累經(jīng)濟。電力只有通過終端產(chǎn)品消費或直接創(chuàng)造外匯收入才能實現(xiàn)其價值。因此，能源規(guī)劃在不同經(jīng)濟發(fā)展階段應(yīng)各有側(cè)重：在能源發(fā)展的初、中期，應(yīng)以經(jīng)濟承受能力為依據(jù)來確定電力增長規(guī)模；待經(jīng)濟發(fā)展具備一定余力后，再逐步推進能源普惠。
以老撾為例，全球用電人口覆蓋率從80%提升至90%平均耗時約16年，年均增速約為0.76%。而老撾僅用7年便實現(xiàn)這一目標(biāo)，年均增速高達4.28%，遠高于越南的1.22%和泰國的0.99%。然而，過早推進無電地區(qū)電力建設(shè)，反而對老撾經(jīng)濟造成了嚴(yán)重拖累（見圖3）。
“共贏新模式”要求我國與項目所在國都能獲得共同、長期且可持續(xù)的收益與回報。因此，能源投資的規(guī)模與節(jié)奏必須與所在國的經(jīng)濟發(fā)展階段相匹配，遵循經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，不能僅依據(jù)資源稟賦單一評估投資項目，同時還應(yīng)警惕所在國可能出現(xiàn)的、脫離發(fā)展階段實際需求的能源投資行為。
注重電力生產(chǎn)與外匯平衡的交互影響
外資BOT電力項目需實現(xiàn)電力生產(chǎn)的外匯平衡，即所發(fā)電力應(yīng)以外送為主、直接創(chuàng)造外匯，或用于支撐外向型企業(yè)生產(chǎn)出口以間接創(chuàng)匯。如果項目產(chǎn)出電力主要在項目所在國本地消納，而該國自身缺乏以電力為基礎(chǔ)的工業(yè)生產(chǎn)能力，則實質(zhì)上相當(dāng)于從國外進口電力，可能導(dǎo)致該國貿(mào)易逆差擴大、本國貨幣貶值等不利后果。以老撾為例，其貨幣對美元匯率快速貶值的階段，正好與外資密集投資老撾電力項目的時間段高度吻合。
要實現(xiàn)“共贏”，我國需與項目所在國共同謀劃，客觀評估電力項目建設(shè)對該國國際收支的影響——是帶來外匯凈收入，還是形成凈支出。在此基礎(chǔ)上判斷該國的外匯償付能力。對于可能導(dǎo)致外匯凈支出的項目，應(yīng)慎重決策；如確需推進，則需為其配套引進出口導(dǎo)向型的能耗密集型產(chǎn)業(yè)，以幫助所在國實現(xiàn)外匯平衡。
注意新建項目與已有項目的動態(tài)關(guān)系
一國電力消納能力的上限取決于其最大負(fù)荷水平，而能源建設(shè)的總量則受限于該國的外匯支付能力。一旦突破這兩重上限，新建項目的收益風(fēng)險便會顯著上升，并對已建成項目的收益形成動態(tài)擠壓。以老撾為例，2016年中資企業(yè)投建的電站占老撾國內(nèi)供電裝機的23.1%；到2017年，這一比例迅速攀升至41.8%，并持續(xù)增至2022年的49.7%。隨后在2018年，老撾開始出現(xiàn)電費拖欠現(xiàn)象，此前一直盈利良好的中資項目也因此陷入嚴(yán)重虧損。
要實現(xiàn)“共贏”，必須明確我國與項目所在國之間的主客關(guān)系，并協(xié)同對方做好市場規(guī)模總量控制和消納能力評估。在決策新建項目時，應(yīng)全面考慮中方在該國已有項目的規(guī)模占比，妥善平衡既有項目的收益與新建項目可能帶來的影響。
應(yīng)對措施建議
重視能源與經(jīng)濟的交互影響，做好電力投資風(fēng)險系統(tǒng)研判
企業(yè)層面，需要做好投資前的盡職調(diào)查，特別應(yīng)關(guān)注項目消納、匯率波動、同類項目市場占比等要素。
產(chǎn)業(yè)層面，需尋求能源與經(jīng)濟平衡，防范超前投資風(fēng)險。既要發(fā)揮能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的帶動作用，也要重視當(dāng)?shù)亟?jīng)濟對于大規(guī)模能源外資涌入的承載力，防范因過度集中投資而引發(fā)的電費償付危機。
金融層面，應(yīng)重視所在國外匯支付能力，做好風(fēng)險系統(tǒng)研判與前置管理。大規(guī)模外資BOT項目投建會給小型經(jīng)濟體帶來極大的電費支付壓力，拉高其外幣債務(wù)規(guī)模。應(yīng)將東道國外匯匹配度納入考慮范疇，進行動態(tài)評估與及時預(yù)警，防范東道國外匯支付能力不足的風(fēng)險。
政策層面，要進一步發(fā)揮能源行業(yè)主管部門和技術(shù)機構(gòu)的決策支撐作用，充分利用好既有合作平臺的聯(lián)絡(luò)對接與統(tǒng)籌協(xié)調(diào)作用，加強前期戰(zhàn)略研究與專業(yè)評估、中期監(jiān)測預(yù)警、后評估等專業(yè)管理，同時針對不同國別構(gòu)建提出“一國一策”的能源項目投資規(guī)模與開發(fā)時序上限規(guī)劃和監(jiān)測體系，以此指導(dǎo)單一國別能源投資的總量控制、合理布局、優(yōu)化結(jié)構(gòu)等，為構(gòu)建良性、可持續(xù)、互利互惠的能源國際合作生態(tài)提供堅實保障。
拓展投融資渠道，優(yōu)化股權(quán)與資金結(jié)構(gòu)
構(gòu)建多元投融資支持體系，破解融資難、融資貴問題。一是要考慮引入當(dāng)?shù)赝顿Y主體和金融機構(gòu)等合作資源以優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險，將所在國項目從“純粹的外資項目”轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄婀蚕淼暮腺Y項目”，既降低了單一資金來源風(fēng)險，又降低了政治和償付風(fēng)險，還可獲得當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、居民的支持；二是探索與項目收益掛鉤的靈活融資模式，增強在電費償付困難時期的財務(wù)韌性；三是積極利用綠色信貸、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款等工具降低融資成本。
深化“能源+”產(chǎn)業(yè)鏈合作和價值鏈回收
一是對于綠電資源稟賦優(yōu)勢突出的國家，應(yīng)充分挖掘其現(xiàn)有能源資源的創(chuàng)匯潛力，發(fā)揮中國在電力生產(chǎn)與市場運作方面的能力，支持資源國擴大對周邊市場的電力出口。遵循市場規(guī)律，推動電力由低電價區(qū)間向高電價區(qū)間合理流動，提升合作項目的質(zhì)量與效益。
二是積極探索“能源+”合作模式，保障能源投資的價值鏈回收。一方面，通過產(chǎn)業(yè)協(xié)作適度轉(zhuǎn)移適配所在國條件的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，幫助其增強外資吸納能力，提升電力行業(yè)對本國經(jīng)濟的貢獻。另一方面，借鑒國內(nèi)“能源+”綜合開發(fā)經(jīng)驗，推動電力與東道國農(nóng)業(yè)、林業(yè)、礦業(yè)、出口加工等產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，培育新的經(jīng)濟增長點，實現(xiàn)投資價值鏈的良性回收。以柬埔寨為例，可充分整合當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)資源，實施“種植園+生物質(zhì)電廠”一體化運營，既為柬埔寨電網(wǎng)提供穩(wěn)定的基荷電力，又為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供所需的電力和熱能，從而助推農(nóng)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟綜合增長。（本文由中國水力發(fā)電工程學(xué)會國際河流水電開發(fā)生態(tài)環(huán)境研究工作委員會參與完成，文中作者單位按出版規(guī)范標(biāo)注）
