中國儲能網(wǎng)訊：變壓器行業(yè)又火了！
近日有媒體調(diào)研，在廣東、江蘇等地，大量變壓器工廠已經(jīng)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，其中部分面向數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)訂單都排到了2027年。這股熱潮也“燒”到了股市，本周，順鈉股份（000533.SZ）、三變科技（002112.SZ）、伊戈?duì)枺?02922.SZ）等多只股票均斬獲過漲停。截至2月4日（周三）收盤，近20個交易日，三變科技上漲59.88%，雙杰電氣（300444.SZ）漲幅51.82%；中國西電漲幅為46.74%。
《華夏時報(bào)》記者致電多家上市公司核實(shí)行業(yè)景氣度，白云電器公司人員告訴記者，變壓器由公司子公司運(yùn)營，了解到訂單是有增長趨勢。保變電氣董辦工作人員表示，公司訂單比較飽和，但還沒火爆到供不應(yīng)求的程度。
業(yè)內(nèi)人士許亮（化名）向記者表示，總體來說，變壓器需求確實(shí)火爆，但并未發(fā)現(xiàn)同行有訂單排至2027年的現(xiàn)象。
崛起背后
從宏觀數(shù)據(jù)來看，變壓器的出口金額明顯增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國變壓器行業(yè)企業(yè)約3000家。2025年，我國變壓器出口總值達(dá)646億元，比2024年增長近36%。其中，對亞洲出口增長65.39%，對非洲出口增長28.03%，對歐洲出口暴漲超138%。另外，中國變壓器出口均價也提升至約2.08萬美元/臺。
變壓器是輸配電的基礎(chǔ)設(shè)備，作為“電壓調(diào)節(jié)器”，自19世紀(jì)誕生以來，其被廣泛應(yīng)用于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、城市社區(qū)等多個領(lǐng)域。此前，該行業(yè)一度被視為“傳統(tǒng)夕陽產(chǎn)業(yè)”，但現(xiàn)在情況發(fā)生了變化，行業(yè)景氣度似乎明顯提升，究竟是什么原因造成的？
許亮表示，變壓器出口相對往年確實(shí)有所增加，主要源于歐美兩大核心需求的集中釋放：一是AI爆發(fā)帶動數(shù)據(jù)中心用電量大幅增長，對電力設(shè)備的需求持續(xù)攀升；二是歐美電網(wǎng)進(jìn)入集中更新改造周期。歐美電網(wǎng)普遍老舊，大量設(shè)備已超期服役，很多電網(wǎng)設(shè)施原本設(shè)計(jì)壽命僅20年，但因多為私人持有，實(shí)際使用年限往往延長至30年甚至40年。近年來多次大規(guī)模停電事件，充分暴露了其電網(wǎng)的脆弱性，倒逼設(shè)備更新改造需求釋放。
記者了解到，在供應(yīng)商選擇上，歐美市場存在明顯的壁壘。尤其在主網(wǎng)等核心領(lǐng)域，出于意識形態(tài)和國家安全考量，歐美更傾向于選用本土及盟友品牌，如西門子、施耐德、ABB等企業(yè)產(chǎn)品，其次是日本、韓國等國家的產(chǎn)品。中國變壓器出口之所以仍能實(shí)現(xiàn)增長，核心原因在于歐美本土及盟友的產(chǎn)能嚴(yán)重不足，難以覆蓋激增的需求。在此背景下，中國企業(yè)在配網(wǎng)等其他領(lǐng)域形成有效補(bǔ)充，從而推動變壓器行業(yè)整體出口量提升。不過，歐美電網(wǎng)改造是個長期邏輯，并非一蹴而就，而是逐步推進(jìn)。
許亮告訴記者，對于變壓器行業(yè)，國內(nèi)也有多項(xiàng)長周期利好支撐：一是“十五五”規(guī)劃明確的智能電網(wǎng)建設(shè)；二是國內(nèi)房地產(chǎn)發(fā)展多年，大量小區(qū)及配套配網(wǎng)設(shè)備已到使用年限，陸續(xù)進(jìn)入更新?lián)Q代周期，同樣帶來長期需求。在許亮看來，變壓器行業(yè)未來10年將處于黃金發(fā)展期。
據(jù)了解，國家電網(wǎng)“十五五”期間投資規(guī)模將達(dá)4萬億元，較“十四五”增長40%，這意味著我國電網(wǎng)建設(shè)將進(jìn)入新一輪擴(kuò)容與升級周期。同時，2025年我國全社會用電量歷史性突破10萬億千瓦時，持續(xù)增長的電力需求也為變壓器行業(yè)提供了堅(jiān)實(shí)的基本盤。
行業(yè)業(yè)績分化
從變壓器行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)來看，多數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，但企業(yè)間業(yè)績變化差異顯著，行業(yè)分化特征突出。
2025年前三季度，行業(yè)龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健。特變電工實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤54.84億元，同比增加27.55%；中國西電實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.39億元，同比增長19.29%。此外，白云電器和金盤科技?xì)w母凈利潤增幅也在20%左右。不過，也有企業(yè)利潤出現(xiàn)下滑，記者注意到，2025年前三季度，伊戈?duì)枌?shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比減少15.14%；三變科技凈利潤為4015.5萬元，同比下降48.84%。
從已披露的2025年業(yè)績預(yù)告看，企業(yè)間分化進(jìn)一步加劇。思源電氣2025年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入212.05億元，較去年同期增長37.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤31.63億元，較去年同期增長54.35%；三變科技2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)盈利1200萬元—1800萬元，比上年同期下降85.10%—90.06%；保變電氣預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.82億元左右，同比增加88.95%左右。
許亮告訴《華夏時報(bào)》記者，不同變壓器企業(yè)的發(fā)展側(cè)重點(diǎn)存在差異，體量格局也因此有所區(qū)分。而企業(yè)間利潤率的懸殊差距，除了與層級相關(guān)外，最核心的影響因素在于企業(yè)的銷售模式、客戶分布以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
他舉例，部分企業(yè)高度聚焦國家電網(wǎng)訂單，業(yè)績與國網(wǎng)招標(biāo)節(jié)奏深度綁定——國網(wǎng)招標(biāo)量增加時業(yè)績便隨之向好，招標(biāo)收縮時則面臨業(yè)績承壓。還有些企業(yè)存在嚴(yán)重的客戶依賴，最大客戶占比甚至超過50%，一旦該客戶出現(xiàn)砍單、議價或壓價行為，會對企業(yè)利潤造成巨大沖擊。與之相對，另一部分企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)好，核心源于兩方面原因：一是原本基數(shù)低、市場份額小，一旦抓住核心大客戶，業(yè)績增幅便會十分顯著；二是一些企業(yè)產(chǎn)品與客戶結(jié)構(gòu)多元化布局，這種分散布局形成了一道安全線，可有效規(guī)避單一客戶砍單、壓價對利潤的直接沖擊。此外，原材料價格波動也是關(guān)鍵影響因素，尤其是今年銅價大幅上漲，對整個行業(yè)盈利形成沖擊。多重因素疊加，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績漲跌分化明顯，部分企業(yè)增幅顯著，部分則出現(xiàn)大幅下滑。
對于未來幾年變壓器行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，許亮表示，長期看好行業(yè)發(fā)展趨勢，預(yù)計(jì)行業(yè)整體規(guī)模將持續(xù)增長。但同時需重點(diǎn)關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是行業(yè)內(nèi)卷加劇，二是原材料價格持續(xù)上漲。兩者均會擠壓企業(yè)毛利率，可能導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)“增收不增利”的局面，對全行業(yè)而言是不小的考驗(yàn)。
此外，記者了解到，目前，數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域變壓器的方案仍然是傳統(tǒng)的電源方案，還未真正地起量。
許亮告訴記者，前兩年，變壓器行業(yè)主要靠風(fēng)光儲等新能源業(yè)務(wù)拉動銷量增長，未來幾年，數(shù)據(jù)中心將會成為新的爆發(fā)點(diǎn)，他預(yù)計(jì)，固態(tài)變壓器等相關(guān)產(chǎn)品要到2027年或2028年才能真正放量。
