中國儲能網(wǎng)訊：近日，鵬輝能源(300438)發(fā)布公告，公司已于1月30日向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，并在同日刊登了相關(guān)申請資料。來源：港交所網(wǎng)站
作為一家已在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市近十年的老牌電池企業(yè)，鵬輝能源此次沖擊港股意在實現(xiàn)"A+H"雙資本平臺布局。根據(jù)招股申請書所載，公司計劃將此次募資凈額主要用于建設(shè)及升級生產(chǎn)設(shè)施、增強在電池技術(shù)及儲能系統(tǒng)方面的研發(fā)能力、進行戰(zhàn)略性投資與收購以及補充營運資金等用途。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2024年，鵬輝能源的儲能電池按出貨量計全球排名第九，市場份額為3.6%。公司在全球便攜式儲能電池行業(yè)排名第一，并在全球戶用儲能電池行業(yè)排名第三。
從業(yè)務(wù)架構(gòu)來看，鵬輝能源采用建立在統(tǒng)一技術(shù)平臺及多基地制造網(wǎng)絡(luò)之上的整合業(yè)務(wù)模式。公司專注于應(yīng)用于儲能系統(tǒng)以及特定消費及動力電池應(yīng)用的磷酸鐵鋰(LFP)技術(shù)，并開發(fā)用于消費及特種出行應(yīng)用的高性能圓柱形及軟包電池。
業(yè)績方面，記者翻閱其財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，鵬輝能源近年來的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的波動性。招股書顯示，公司的收入在往績記錄期間錄得強勁增長，由2023年的人民幣6,932.5百萬元增加至2024年的人民幣7,960.5百萬元，增長率為14.8%。這一增長趨勢在2025年顯著加快，截至2025年9月30日止九個月，公司錄得收入人民幣7,580.9百萬元，較2024年同期的人民幣5,647.9百萬元大幅增長34.2%，受市場需求強勁及業(yè)務(wù)規(guī)模成功擴張所推動。
但收入的增長并未帶來持續(xù)的盈利改善，2024年鵬輝能源錄得凈虧損人民幣323.5百萬元，與2023年實現(xiàn)凈利潤人民幣66.4百萬元形成對比，盡管截至2025年9月30日止九個月重新錄得凈利潤人民幣104.7百萬元，顯示業(yè)績有所回暖。
毛利率的劇烈波動或為解釋這一業(yè)績變化的關(guān)鍵。于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個月，鵬輝能源的毛利率分別為12.7%、7.5%、11.3%及12.6%。招股書顯示，2024年毛利率顯著下降主要受存貨撇減至可變現(xiàn)凈值的影響，該年存貨撇減金額達人民幣393.0百萬元，占收入比例4.9%，而2023年這一數(shù)字為人民幣202.8百萬元，占比2.9%。
分產(chǎn)品看，鵬輝能源儲能電池產(chǎn)品的毛利率從2023年的15.7%下降至2024年的8.9%，盡管2025年前九個月回升至12.0%，但仍未完全回到2023年水平；消費及動力電池的毛利率則從2023年的14.4%上升至2024年的17.0%，但在2025年前九個月又回落至17.6%附近波動。
從收入結(jié)構(gòu)來看，鵬輝能源正經(jīng)歷從消費及動力電池向儲能電池的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移。儲能電池收入占比從2023年的55.4%上升至2024年的58.4%，并在2025年前九個月進一步提升至63.9%，金額達人民幣4,841.3百萬元。與此同時，消費及動力電池收入占比從2023年的41.3%下降至2025年前九個月的33.7%。地區(qū)分布上，公司絕大部分收益來自中國內(nèi)地之銷售，占比維持在85%左右，海外市場約占15%，產(chǎn)品目前銷往50多個國家及地區(qū)。
從現(xiàn)金流狀況來看，鵬輝能源經(jīng)營活動現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，2023年為凈流入人民幣415.2百萬元，2024年轉(zhuǎn)為凈流出人民幣244.4百萬元，2025年前九個月為凈流出人民幣11.7百萬元。截至2025年9月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣856.4百萬元，流動比率為0.99，處于相對緊張的水平。
除此之外，在經(jīng)營及IPO進程中，鵬輝能源面臨多重風險挑戰(zhàn)需要投資者關(guān)注。首先是行業(yè)競爭風險，招股書坦言所經(jīng)營的行業(yè)競爭激烈，倘未能與其他市場參與者競爭，業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況或會受到重大不利影響。
其次是技術(shù)迭代風險，方興未艾的固態(tài)電池及鈉離子電池等下一代技術(shù)可能對鵬輝能源現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)成威脅，公司承認新的科技成果或趨勢可能會使我們的產(chǎn)品失去競爭力或過時，同時表示一直并打算繼續(xù)大量投資于研發(fā)活動，這可對我們的盈利能力及經(jīng)營現(xiàn)金流量造成不利影響。
同時，鵬輝能源還面臨客戶集中的風險，于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，五大客戶合共分別產(chǎn)生收入人民幣1,886.4百萬元、人民幣2,376.9百萬元及人民幣1,779.5百萬元，分別占總收入的27.2%、29.9%及23.5%，其中最大客戶收入占比在10%左右。公司提示稱，倘無法挽留現(xiàn)有客戶及吸引新客戶，則業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。
盡管存在上述風險，鵬輝能源在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)積累和全球化布局仍具備相當規(guī)模。對于未來的增長策略，公司表示將把握高增長儲能板塊機遇，實施審慎且具有針對性的產(chǎn)能擴張以提升規(guī)模經(jīng)濟，同時堅持技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新以構(gòu)建長期壁壘。在全球儲能電池市場邁向新的增長階段之際，如何平衡規(guī)模擴張與盈利質(zhì)量，將是這家電池巨頭面臨的重要考驗。
