中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：近日，鵬輝能源(300438)發(fā)布公告，公司已于1月30日向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市外資股（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并在同日刊登了相關(guān)申請(qǐng)資料。來源：港交所網(wǎng)站
作為一家已在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市近十年的老牌電池企業(yè)，鵬輝能源此次沖擊港股意在實(shí)現(xiàn)"A+H"雙資本平臺(tái)布局。根據(jù)招股申請(qǐng)書所載，公司計(jì)劃將此次募資凈額主要用于建設(shè)及升級(jí)生產(chǎn)設(shè)施、增強(qiáng)在電池技術(shù)及儲(chǔ)能系統(tǒng)方面的研發(fā)能力、進(jìn)行戰(zhàn)略性投資與收購以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等用途。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2024年，鵬輝能源的儲(chǔ)能電池按出貨量計(jì)全球排名第九，市場(chǎng)份額為3.6%。公司在全球便攜式儲(chǔ)能電池行業(yè)排名第一，并在全球戶用儲(chǔ)能電池行業(yè)排名第三。
從業(yè)務(wù)架構(gòu)來看，鵬輝能源采用建立在統(tǒng)一技術(shù)平臺(tái)及多基地制造網(wǎng)絡(luò)之上的整合業(yè)務(wù)模式。公司專注于應(yīng)用于儲(chǔ)能系統(tǒng)以及特定消費(fèi)及動(dòng)力電池應(yīng)用的磷酸鐵鋰(LFP)技術(shù)，并開發(fā)用于消費(fèi)及特種出行應(yīng)用的高性能圓柱形及軟包電池。
業(yè)績(jī)方面，記者翻閱其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，鵬輝能源近年來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的波動(dòng)性。招股書顯示，公司的收入在往績(jī)記錄期間錄得強(qiáng)勁增長(zhǎng)，由2023年的人民幣6,932.5百萬元增加至2024年的人民幣7,960.5百萬元，增長(zhǎng)率為14.8%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)在2025年顯著加快，截至2025年9月30日止九個(gè)月，公司錄得收入人民幣7,580.9百萬元，較2024年同期的人民幣5,647.9百萬元大幅增長(zhǎng)34.2%，受市場(chǎng)需求強(qiáng)勁及業(yè)務(wù)規(guī)模成功擴(kuò)張所推動(dòng)。
但收入的增長(zhǎng)并未帶來持續(xù)的盈利改善，2024年鵬輝能源錄得凈虧損人民幣323.5百萬元，與2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣66.4百萬元形成對(duì)比，盡管截至2025年9月30日止九個(gè)月重新錄得凈利潤(rùn)人民幣104.7百萬元，顯示業(yè)績(jī)有所回暖。
毛利率的劇烈波動(dòng)或?yàn)榻忉屵@一業(yè)績(jī)變化的關(guān)鍵。于2023年、2024年以及截至2024年及2025年9月30日止九個(gè)月，鵬輝能源的毛利率分別為12.7%、7.5%、11.3%及12.6%。招股書顯示，2024年毛利率顯著下降主要受存貨撇減至可變現(xiàn)凈值的影響，該年存貨撇減金額達(dá)人民幣393.0百萬元，占收入比例4.9%，而2023年這一數(shù)字為人民幣202.8百萬元，占比2.9%。
分產(chǎn)品看，鵬輝能源儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的毛利率從2023年的15.7%下降至2024年的8.9%，盡管2025年前九個(gè)月回升至12.0%，但仍未完全回到2023年水平；消費(fèi)及動(dòng)力電池的毛利率則從2023年的14.4%上升至2024年的17.0%，但在2025年前九個(gè)月又回落至17.6%附近波動(dòng)。
從收入結(jié)構(gòu)來看，鵬輝能源正經(jīng)歷從消費(fèi)及動(dòng)力電池向儲(chǔ)能電池的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移。儲(chǔ)能電池收入占比從2023年的55.4%上升至2024年的58.4%，并在2025年前九個(gè)月進(jìn)一步提升至63.9%，金額達(dá)人民幣4,841.3百萬元。與此同時(shí)，消費(fèi)及動(dòng)力電池收入占比從2023年的41.3%下降至2025年前九個(gè)月的33.7%。地區(qū)分布上，公司絕大部分收益來自中國(guó)內(nèi)地之銷售，占比維持在85%左右，海外市場(chǎng)約占15%，產(chǎn)品目前銷往50多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。
從現(xiàn)金流狀況來看，鵬輝能源經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量呈現(xiàn)不穩(wěn)定狀態(tài)，2023年為凈流入人民幣415.2百萬元，2024年轉(zhuǎn)為凈流出人民幣244.4百萬元，2025年前九個(gè)月為凈流出人民幣11.7百萬元。截至2025年9月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣856.4百萬元，流動(dòng)比率為0.99，處于相對(duì)緊張的水平。
除此之外，在經(jīng)營(yíng)及IPO進(jìn)程中，鵬輝能源面臨多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)需要投資者關(guān)注。首先是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，招股書坦言所經(jīng)營(yíng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，倘未能與其他市場(chǎng)參與者競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況或會(huì)受到重大不利影響。
其次是技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)，方興未艾的固態(tài)電池及鈉離子電池等下一代技術(shù)可能對(duì)鵬輝能源現(xiàn)有產(chǎn)品構(gòu)成威脅，公司承認(rèn)新的科技成果或趨勢(shì)可能會(huì)使我們的產(chǎn)品失去競(jìng)爭(zhēng)力或過時(shí)，同時(shí)表示一直并打算繼續(xù)大量投資于研發(fā)活動(dòng)，這可對(duì)我們的盈利能力及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量造成不利影響。
同時(shí)，鵬輝能源還面臨客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)，于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個(gè)月，五大客戶合共分別產(chǎn)生收入人民幣1,886.4百萬元、人民幣2,376.9百萬元及人民幣1,779.5百萬元，分別占總收入的27.2%、29.9%及23.5%，其中最大客戶收入占比在10%左右。公司提示稱，倘無法挽留現(xiàn)有客戶及吸引新客戶，則業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響。
盡管存在上述風(fēng)險(xiǎn)，鵬輝能源在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)積累和全球化布局仍具備相當(dāng)規(guī)模。對(duì)于未來的增長(zhǎng)策略，公司表示將把握高增長(zhǎng)儲(chǔ)能板塊機(jī)遇，實(shí)施審慎且具有針對(duì)性的產(chǎn)能擴(kuò)張以提升規(guī)模經(jīng)濟(jì)，同時(shí)堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新以構(gòu)建長(zhǎng)期壁壘。在全球儲(chǔ)能電池市場(chǎng)邁向新的增長(zhǎng)階段之際，如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與盈利質(zhì)量，將是這家電池巨頭面臨的重要考驗(yàn)。
