中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：1月21日，蘇州天華新能源科技股份有限公司（簡稱“天華新能”）發(fā)布公告，宣布正在籌劃境外發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市事宜。
公告披露，本次H股發(fā)行上市是為加快國際化戰(zhàn)略布局，利用國際資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，打造多元化資本平臺(tái)，增強(qiáng)公司境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競爭力。
目前，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的鋰礦龍頭只有江西贛鋒鋰業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“贛鋒鋰業(yè)”）和天齊鋰業(yè)股份有限公司（簡稱“天齊鋰業(yè)”）。
倘若天華新能沖刺港股成功，將成為國內(nèi)第三家“A+H”上市的鋰礦龍頭。
增強(qiáng)境外融資能力，加快布局上游鋰礦資源
天華新能原名天華超凈，成立于1997年，2014年在深圳證券交易所上市。后因其鋰鹽業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2023年3月正式更名為天華新能。
財(cái)報(bào)顯示，截至2025年上半年，天華新能鋰電材料營收占比已經(jīng)達(dá)到88.08%，主要生產(chǎn)和銷售電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)碳酸鋰等鋰電材料系列產(chǎn)品。
回顧天華新能的發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)，2018年是企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要節(jié)點(diǎn)。
這一年的11月19日，天華新能和寧德時(shí)代聯(lián)合出資7億元人民幣成立宜賓市天宜鋰業(yè)科創(chuàng)有限公司（簡稱“天宜鋰業(yè)”），總部位于四川省宜賓市江安縣，專注研發(fā)、生產(chǎn)及銷售電池級(jí)氫氧化鋰等鋰電材料，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域。
圖片來源：天華新能官網(wǎng)
自此，天華新能依托天宜鋰業(yè)正式進(jìn)入鋰鹽領(lǐng)域，并且逐步加深與寧德時(shí)代的深度綁定。
第二年，天宜鋰業(yè)與寧德時(shí)代簽署合作協(xié)議書，約定“寧德時(shí)代未來5年內(nèi)優(yōu)先向天宜鋰業(yè)采購碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)品”。
到2020年，天華新能完成對(duì)天宜鋰業(yè)的整合，天宜鋰業(yè)成為天華新能的核心子公司。
時(shí)間來到2025年10月31日，寧德時(shí)代宣布出資26.35億元，以每股24.49元的價(jià)格受讓天華新能1.08億股股份，交易完成后將持有天華新能12.95%的股權(quán)，成為該公司第二大股東。
引入寧德時(shí)代戰(zhàn)略投資2個(gè)多月之后，天華新能便迅速啟動(dòng)了港股上市計(jì)劃，背后真實(shí)的訴求，或許是進(jìn)一步加快對(duì)海外鋰礦等上游優(yōu)質(zhì)鋰資源的布局。
天宜鋰業(yè)官網(wǎng)資料顯示，該公司建設(shè)有三大鋰鹽生產(chǎn)基地，分別位于四川省宜賓市、眉山市以及江西省宜春市，規(guī)劃總產(chǎn)能260,000噸（2026年）。雖然具備了相對(duì)龐大的鋰鹽產(chǎn)能，但在上游優(yōu)質(zhì)鋰資源的獲取方面，天華新能卻存在明顯的短板。
據(jù)了解，天華新能采購的原材料主要包括鋰精礦、燒堿和硫酸，其中，鋰精礦是礦石類原材料經(jīng)過物理選礦后的產(chǎn)品，是生產(chǎn)鋰鹽的原料之一。而天華新能的鋰精礦目前主要通過長協(xié)從國外進(jìn)口。
近幾年，雖然天華新能著力布局上游鋰資源，并多次參與國內(nèi)資源競拍，但礦端整體開發(fā)速度較慢，一般來說，鋰礦開發(fā)從勘探到投產(chǎn)通常需3-7年，因此無法對(duì)天華新能龐大的鋰鹽產(chǎn)能帶來及時(shí)、有力的支撐。
1月7日，宜鋰科技固態(tài)電池正極材料量產(chǎn)線建設(shè)啟動(dòng)暨天華新能（宜興）新材料產(chǎn)業(yè)園研發(fā)樓啟用儀式在宜興舉行。該項(xiàng)目建設(shè)標(biāo)志著天華新能在固態(tài)電池核心材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局邁出關(guān)鍵一步，夯實(shí)了公司在下一代高性能動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)與產(chǎn)能基礎(chǔ)。圖片來源：天華新能
想要穩(wěn)定支撐鋰鹽產(chǎn)能的落地，就需要深度參與海外鋰礦的開發(fā)、獲取鋰精礦的穩(wěn)定供應(yīng)，而這些都離不開海外資本市場(chǎng)的強(qiáng)力加持。
就在天華新能發(fā)布港股上市計(jì)劃的兩天之后，1月23日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公司章程修訂公告，披露公司股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。公告顯示，此次股本變動(dòng)主要源于H股股份數(shù)量的增加。修訂后，公司H股股份由403,574,080股增至483,100,705股，占總股本比例從20.01%提升至23.04%。
本次章程修訂反映出贛鋒鋰業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化了股東結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了境外資本參與度，為其國際化戰(zhàn)略推進(jìn)和業(yè)務(wù)拓展提供更堅(jiān)實(shí)的資本基礎(chǔ)。
天齊鋰業(yè)擁有亞洲超大規(guī)模的甲基卡鋰輝石礦區(qū)西礦段——雅江縣措拉鋰輝石礦探礦權(quán)和開采權(quán)，該礦段鋰資源量折合碳酸鋰當(dāng)量約63萬噸。圖片來源：天齊鋰業(yè)官網(wǎng)
加碼鋰礦資源之余，龍頭業(yè)務(wù)布局日漸多元化
鋰礦開采環(huán)節(jié)具有資源稀缺性和定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)，一般情況下，鋰礦環(huán)節(jié)的利潤水平要高于鋰鹽環(huán)節(jié)。鋰礦龍頭企業(yè)之中，主營產(chǎn)品更側(cè)重于鋰礦環(huán)節(jié)或者鋰鹽環(huán)節(jié)，直接著影響自身的利潤水平。
從2025年三季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也能看出，利潤較高的仍然是鹽湖股份、天齊鋰業(yè)、藏格礦業(yè)等“家里有礦”的龍頭企業(yè)。而天華新能鋰鹽業(yè)務(wù)占比較高，凈利潤僅0.13億元，處于較低檔位。
十大龍頭企業(yè)中，盛新鋰能在2025年前三季度虧損最多，凈利潤-8.42億元。
1月13日晚間，盛新鋰能發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計(jì)2025年全年歸母凈利潤將出現(xiàn)6億元至8.5億元的虧損，與上年同期（虧損約6.22億元）相比，虧損額有可能大幅增加。
不過，結(jié)合前三季度的凈利潤來看，盛新鋰能在2025年第四季度應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)大幅減虧或小幅盈利。盛新鋰能也在業(yè)績預(yù)告中表示，2025下半年，因鋰產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格回升及印尼工廠開始銷售出貨，公司毛利有所改善，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。
也是在2025年的第四季度，盛新鋰能還做出了另一項(xiàng)重大決策——終止港股上市計(jì)劃。
2024年8月，盛新鋰能宣布赴港上市計(jì)劃，到了2025年上半年，鋰價(jià)持續(xù)走低，盛新鋰能連續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率突破50%。最終，盛新鋰能在2025年11月終止港股上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而推出32億元定增方案，引入中創(chuàng)新航、華友控股等戰(zhàn)略投資者，既補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)，又打通上下游供應(yīng)鏈協(xié)同，相較于耗時(shí)較長的港股上市，定增更夠更快解決企業(yè)的迫切需求。
除了積極運(yùn)作資本市場(chǎng)、加碼上游優(yōu)質(zhì)鋰資源，鋰礦龍頭在其他業(yè)務(wù)布局方面也日漸呈現(xiàn)更加多元化的戰(zhàn)略方向——部分企業(yè)向下游延伸，積極布局鋰鹽加工、正極材料乃至電池制造、儲(chǔ)能電站開發(fā)環(huán)節(jié)，打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈；另一些企業(yè)則選擇專注于上游礦端的精細(xì)化開發(fā)，以及不同電池技術(shù)路線的材料創(chuàng)新研發(fā)。
以贛鋒鋰業(yè)為例，公司已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。
2025年，贛鋒鋰業(yè)主動(dòng)錨定產(chǎn)業(yè)發(fā)展前沿趨勢(shì)與自身戰(zhàn)略需要，開展組織機(jī)構(gòu)調(diào)整，正式確認(rèn)“先進(jìn)材料、電池與回收、儲(chǔ)能”三大核心業(yè)務(wù)板塊，并首次將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)單獨(dú)提到更為重要的集團(tuán)戰(zhàn)略地位，構(gòu)建適應(yīng)行業(yè)周期波動(dòng)與技術(shù)創(chuàng)新迭代的敏捷型組織體系。
2025年12月21日，采用贛鋒鋰業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案的“內(nèi)蒙古呼倫貝爾阿榮旗100萬千瓦/400萬千瓦時(shí)構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能項(xiàng)目”正式并網(wǎng)運(yùn)行，這是目前國內(nèi)最大的構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能項(xiàng)目，為區(qū)域能源低碳轉(zhuǎn)型提供有力支撐。圖片來源：贛鋒鋰業(yè)
再比如本次申請(qǐng)港股上市的天華新能，在過去的一年中，持續(xù)深耕固態(tài)電池材料研發(fā)，開展硫化物固態(tài)電解質(zhì)核心原料硫化鋰材料的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，具備從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到規(guī)?；a(chǎn)的工藝技術(shù)能力。2025年，天華新能開發(fā)出多款新能源材料，并將產(chǎn)品送樣至硫化物固態(tài)電解質(zhì)頭部企業(yè)，獲得了良好反饋。
此外，天華新能還深入布局液流儲(chǔ)能電池領(lǐng)域離子交換膜的核心技術(shù)。目前，公司研制的離子交換膜已通過國內(nèi)多家知名液流電池企業(yè)單電池驗(yàn)證測(cè)試，未來該膜技術(shù)可延伸至電解水制氫、燃料電池等新能源領(lǐng)域。
總的看來，上游鋰礦龍頭企業(yè)在持續(xù)加大上游布局、積極提升自主性的同時(shí)，開始根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)選擇不同的業(yè)務(wù)布局，逐步形成日漸鮮明的差異化競爭格局。戰(zhàn)略方向的分化，也反映出鋰礦企業(yè)期待盡快構(gòu)建起獨(dú)特的、硬核的核心競爭力，以平抑行業(yè)發(fā)展過程中遭遇的周期性波動(dòng)。
