中國儲能網(wǎng)訊：在北京海淀區(qū)的金隅智造工場里，北京能耀數(shù)字科技公司總經(jīng)理張曙光正在測算新能源項目的經(jīng)濟性，自從鋰電市場升溫以來，這樣的訂單應接不暇。
鋰電正極材料生產(chǎn)商龍蟠科技明顯感覺到市場需求回暖，在理想情況下，公司能夠沖回之前的減值準備，甚至還能有額外的庫存收益。與龍蟠科技一樣，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈許多企業(yè)都漸漸走出低谷，一掃此前虧損的陰霾?！艾F(xiàn)在訂單充足，不愁銷量，沒有人預料到下半年需求這么好?！苯仉姍C信心滿滿。記者發(fā)現(xiàn)，去年四季度已經(jīng)成為鋰電企業(yè)利潤反轉(zhuǎn)的窗口。隨著2025年業(yè)績預告陸續(xù)披露，靠四季度業(yè)績實現(xiàn)減虧、扭虧的企業(yè)不在少數(shù)。
鋰電回暖，股市先知。與產(chǎn)業(yè)一線相比，股市更像是一場狂歡。2026年1月，在北京的一座商業(yè)寫字樓中，投資者陳鑫（化名）神采飛揚，滑動著手機分享自己的持倉。幾只鋰電股的名字旁，漲幅數(shù)字的顏色不斷變化，但持倉收益已然翻紅?！皬墓墒薪嵌葋砜矗恢钡浆F(xiàn)在我還認為它是一個意外。”面對再度熱鬧起來的鋰電板塊，他話中仍帶有一絲驚訝。
許多人都沒想到，2025年下半年，A股鋰電板塊上演了一場絕地反彈。直至2026年1月中旬，天際股份、天賜材料、多氟多等企業(yè)紛紛上演翻倍行情，寧德時代總市值重回1.6萬億元，華盛鋰電股價從去年4月的低點飆升超過500%。鋰電板塊再登高峰之后，陳鑫看盤愈發(fā)頻繁。他長期投資儲能股，在股市持續(xù)上漲時常常興奮得無心工作，抱著手機和同事感嘆股票又漲了多少，“當時股價一直漲，也有回落的時候，但回調(diào)后是更大的漲幅。”上市公司的聯(lián)動讓他更為振奮，“贛鋒鋰業(yè)、鹽湖股份、天齊鋰業(yè)同漲同跌，當時我覺得市場是真的從底部起來了?！?
股市卷土重來
不論是陳鑫這樣的股民，還是眾多鋰電行業(yè)從業(yè)者，都沒料到市場這一連串的飛升。
資本市場率先嗅到了暖意，鋰電板塊以迅猛姿態(tài)卷土重來。2025年9月5日，因連續(xù)3個交易日累計漲幅超30%，陽光電源發(fā)出股票交易出現(xiàn)異常波動的提示。而資金熱浪不斷上涌，9月24日，陽光電源收于154.2元/股，市值首度突破3000億元。這一次，“A股光伏一哥”陽光電源因儲能而耀眼。在財務報表中，陽光電源的儲能系統(tǒng)業(yè)務收入已經(jīng)超過光伏逆變器等設備收入。2025年上半年，它的儲能系統(tǒng)創(chuàng)收178億元，同比增長128%。之后在10月初，陽光電源趁熱打鐵，向港交所提交了上市申請書。
去年9月15日，寧德時代憑借最大成交額傲視A股，它是鋰電行業(yè)總市值最大的股票，當天收于354.7元/股，上漲9.14%，日成交額達255.87億元，總市值一日漲回1.6萬億元。寧德時代港股同樣邁上歷史新高，漲至465港元/股。
進入秋冬季節(jié)后，儲能板塊的漲勢并未就此停歇，反而呈現(xiàn)出燎原之勢。9月末、10月末及11月初，儲能板塊掀起轟轟烈烈的個股漲停潮，新能源和科技兩大主線交替上漲，成為市場焦點。儲能需求超預期增長的消息廣為傳播，對于背后的原因，贛鋒鋰業(yè)告訴記者，“風電、光伏發(fā)展都需要儲能，這是能源轉(zhuǎn)型帶來的影響，同時AI興起也帶動了儲能需求。長遠來看，儲能將成為全球能源體系的一部分，儲能需求會一直存在?！?
標志性的一幕發(fā)生在2025年國慶節(jié)后的首個交易日。10月9日，寧德時代股價開盤后一路沖高，盤中一度觸及424.36元/股的歷史高點，最終以409.89元/股收盤，峰值超過2021年末的高點。
不只是儲能，電解液、鋰礦等板塊輪番領(lǐng)漲。自4月中旬至11月中旬，萬得多個鋰電指數(shù)整體上揚。鋰電電解液指數(shù)漲幅達243%；鋰礦指數(shù)漲幅達107%；鋰電池指數(shù)漲幅達96%。在電解液等材料環(huán)節(jié)掀起漲價潮時，華盛鋰電董事長沈錦良曾對記者表示，“目前動力電池與儲能行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展的階段，帶動了包括添加劑在內(nèi)的相關(guān)材料需求量的增長?！?
經(jīng)歷股市鼎沸之后，鋰電板塊迎來了一個月左右的調(diào)整期，部分個股有所回落。但從2025年12月下旬至2026年1月下旬，鋰電板塊并未一直下跌而是轉(zhuǎn)而回暖。截至2026年1月20日，萬得鋰電池指數(shù)中大約7成的成分股實現(xiàn)新年開門紅，鋰電股再度站穩(wěn)腳跟。
很難想象，在最近一年，鋰電板塊竟出現(xiàn)了20多只翻倍股。截至2026年1月中旬，電解液板塊的天際股份、華盛鋰電和?？菩略炊忌蠞q了3—4倍，市值較大的天賜材料和多氟多也上漲了1—2倍。上市公司對此措手不及，去年10月末至11月中旬，大中礦業(yè)、華盛鋰電、多氟多和天際股份等企業(yè)曾接連提示交易風險。重拾信心的股民卻不為所動，他們在網(wǎng)上熱議行業(yè)情況，期待行情延續(xù)。
一名機構(gòu)投資者告訴記者，2021年后的3年大家對市場缺乏信心，只覺得市場會長期低迷。但到了2025年，政策對市場邏輯的影響已經(jīng)減弱，國家隊資金是推動整個市場上漲的主力，科技主線和中美關(guān)系緩和對于A股的影響較大，“當時市場對貿(mào)易戰(zhàn)的反應比較悲觀，但后來發(fā)現(xiàn)我國有反制手段，生意還是照做。現(xiàn)在回頭看，4月的低點更像是特朗普政策砸出的‘黃金坑’?！彼J為，短期行情主要由情緒主導，與估值和盈利關(guān)系不大；而長期來看，國內(nèi)新能源仍有增長空間，海外市場雖然滲透率很低，但是受限于制裁，需等待突破契機。
鋰企開始自救
在資本市場的熱潮之外，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部更為冷靜，行業(yè)存在是反彈還是反轉(zhuǎn)的爭議。
市場分歧體現(xiàn)在股價上。從大盤來看，科技等板塊在分流資金，新能源已經(jīng)不是大主線。實際上，進入2025年11月中下旬，板塊走勢開始分化，鋰電股告別單邊上漲，轉(zhuǎn)而進入高位震蕩。直至12月中旬，鋰電股的大幅回調(diào)讓不少追高者陷入焦慮。當時，市場對于下游訂單落地情況和需求增長持續(xù)性抱有疑慮。11月下旬，國際投行高盛還公布了一份看空報告，將贛鋒鋰業(yè)評級從中性下調(diào)至賣出，核心觀點是當前市場過于樂觀，而他們看到下游市場短期反饋欠佳以及補庫存增速放緩，認為產(chǎn)業(yè)基本面并不能支撐高價預期，鋰價面臨下行風險。
看著屏幕中上上下下的K線，陳鑫卻顯得很有底氣，“現(xiàn)在又有波動，11月下旬的時候確實跌得很慘，但是我仍然有信心，它不會跌到去年的位置了，就算回落也還會再次上漲。因為2025年下游需求在增長，鋰礦、儲能是有基本面支撐的?！?
鋰是電池的基礎原料，也是判斷行業(yè)景氣度的錨點。2015年至今，由新能源汽車爆發(fā)催生的動力電池需求主導了一輪大周期。2015年至2020年，碳酸鋰價格最低約為4萬元/噸，最高超過17萬元/噸。2020年末碳酸鋰價格一度接近60萬元/噸。但2023年，碳酸鋰價格大降80%。2024年，碳酸鋰于8月初更是跌破8萬元/噸。當時的共識是漫長的磨底期仍將繼續(xù)，市場并不奢望本就旺盛的需求變得更好，而是寄希望于供給端的產(chǎn)能出清。
2024年秋天，在我國鋰云母礦的主產(chǎn)區(qū)江西宜春，部分選礦廠的機器聲漸漸停了下來?！巴獠射囕x石礦的成本線目前在8.5萬元/噸附近，鋰云母礦則接近9萬元/噸。”上海鋼聯(lián)的新能源研究員鄭曉強當時告訴記者，“當前售價已經(jīng)與成本倒掛。面對這種小幅的生產(chǎn)虧損，企業(yè)為了維持市場份額和客戶關(guān)系，通常會選擇繼續(xù)生產(chǎn)一段時間，來消化之前的庫存和已鎖價的訂單。等這些存量訂單執(zhí)行完，后續(xù)的停產(chǎn)檢修恐怕就不可避免了?！?
從2024年到2025年，海外鋰礦暫緩開采、國內(nèi)鋰鹽廠停產(chǎn)檢修、規(guī)劃產(chǎn)能延期等情況相繼出現(xiàn)。鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈，從二三線廠商到頭部企業(yè)，幾乎都在存貨減值的打擊中蟄伏降本。
在2025年6月低至谷底的市場中，一噸碳酸鋰的價格僅為6萬元。這意味著，除了采用成本較低的鹽湖和澳洲鋰輝石礦的廠家，其他鋰鹽廠商難免虧損。
2025年下半年股市熱鬧之際，深陷虧損的鋰電行業(yè)開始自救。近幾年，獨立自主的供應鏈產(chǎn)能不斷擴張，關(guān)鍵原材料的降價和日益激烈的市場競爭給商業(yè)經(jīng)營帶來嚴峻挑戰(zhàn)。供需錯位是人力難以解決的矛盾，即便行業(yè)繁榮發(fā)展、產(chǎn)銷兩旺，企業(yè)卻在很長一段時間內(nèi)處于虧損運營狀態(tài)。
龍蟠科技身處競爭激烈的磷酸鐵鋰行業(yè)，公司有關(guān)負責人告訴記者，“從鐵鋰行業(yè)來看，2025年下半年有可能實現(xiàn)盈虧平衡或略微盈利，但是全年扭虧仍有壓力。這要看天時地利人和，一方面看需求，另一方面看碳酸鋰價格。如果碳酸鋰價格顯著回升，那么公司就能夠沖回之前的減值準備，甚至還能有額外的庫存收益?！?
產(chǎn)業(yè)共振復蘇
2025年6月末，碳酸鋰現(xiàn)貨價格開始上漲了，下半年上漲約60%。進入2026年，碳酸鋰價格繼續(xù)上漲，截至1月19日，市場均價超過14萬元/噸。
鋰周期與其他商品一樣，實質(zhì)是需求與資源供應之間的博弈。就全球范圍而言，伴隨科技進步、低碳需求的共識，鋰的需求是持續(xù)增長的。某頭部鋰企向記者分析了碳酸鋰過去的波動：“2024年到2025年年中，鋰價是逐步見底的走勢，這是因為在鋰價高位周期，鋰資源供應釋放較多，鋰鹽廠產(chǎn)能投放速度階段性超過了需求增長速度。同時，碳酸鋰市場累庫較多，給價格造成了壓力。至2025年7月，市場逐步認知到下游儲能板塊訂單充足、電芯廠下半年訂單接滿，甚至排班到了一季度?！?
“要不是最近反內(nèi)卷，碳酸鋰價格有所回升，上半年各家鋰礦基本就趴地上了?！?025年7月鑫欏資訊高級研究員張金惠對記者感慨道。
海博思創(chuàng)成立于2011年，是業(yè)內(nèi)知名的儲能系統(tǒng)供應商。海博思創(chuàng)有關(guān)負責人告訴記者，儲能行業(yè)之所以陷入內(nèi)卷，最核心的原因在于，過去它更多是一個政策導向型行業(yè)，儲能系統(tǒng)長期以來被視作新能源項目的配套設施，然而在實際運行中，以往這些儲能設施被調(diào)用的頻率較低，也缺乏成熟的商業(yè)模式，其本身的價值并未真正體現(xiàn)。
2025年下半年，多家鋰電池行業(yè)協(xié)會聯(lián)合企業(yè)召集閉門會，發(fā)出了抵制低價競爭、讓行業(yè)健康有序發(fā)展的倡議。中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會動力電池應用分會標準化工作組兼行業(yè)研究部主任周波曾告訴記者，“我們覺得磷酸鐵鋰材料是內(nèi)卷情況最嚴重的一個行業(yè)，目前行業(yè)內(nèi)就一家企業(yè)微利，其他全部虧損。行業(yè)頭部企業(yè)連續(xù)虧損3年，研發(fā)投入持續(xù)下降，這對行業(yè)是不利的。我們會引導頭部企業(yè)暫緩擴產(chǎn)，出清落后產(chǎn)能，已經(jīng)有一些企業(yè)同意并開始實施。另外也希望行業(yè)準入門檻提高，把劣幣阻擋在行業(yè)之外。從價格上，我們建議根據(jù)國家發(fā)布的相關(guān)法律，回歸正常的市場經(jīng)濟，企業(yè)在成本之上定價?！?
緊接著，電解液、磷酸鐵鋰等其他鋰電材料價格觸底回升。六氟磷酸鋰這一電解質(zhì)產(chǎn)品的價格在國慶節(jié)后大幅上漲，短短數(shù)月翻了幾倍。隨著行業(yè)掀起材料漲價潮，市場情緒由悲觀轉(zhuǎn)向謹慎樂觀，助推上市公司股價回暖。某頭部鋰企告訴記者，“2025年下半年，碳酸鋰市場庫存多月持續(xù)下降，驗證了儲能訂單爆發(fā)這一事實。同時，資源端的鋰礦生產(chǎn)受到一定干擾，供需共同推動了鋰價觸底反彈?！?
合力之下，局勢變了。不過，即使新周期開啟，上下游企業(yè)間的博弈也不會停止。在產(chǎn)品漲價潮中，誰來承擔成本的問題正被放大。
需求意外爆發(fā)
好在市場需求依然不錯。2025年12月，多家鋰業(yè)公司告訴記者，2025年第四季度鋰鹽廠訂單仍然充足，鋰鹽根本不愁賣。他們每天結(jié)合期貨盤面價格來定價，不愁銷量，只有售價高低的問題。江特電機有關(guān)人士對記者直言，他們很難判斷市場走勢，“就像去年沒人想到2025年下半年需求這么好，這沒什么，我們只需要做好自己的事情，盡可能將成本控制在低位，然后不論價格上下波動，我們都能賺錢?！?
碳酸鋰仍在走強，成為大宗商品市場的當紅品種。2025年12月26日，碳酸鋰主力合約2605連漲6個交易日，站上13萬元/噸關(guān)口，創(chuàng)下2023年11月以來新高。2026年1月13日，碳酸鋰2605一度沖高超過17萬元/噸。
儲能市場的爆發(fā)性增長成為了周期變化中的關(guān)鍵變量。時至今日，新能源汽車帶來的動力電池需求仍是大盤所在，但對于已經(jīng)出現(xiàn)的這一波上漲來說，儲能才是拉動新周期上行的引擎。
鄭曉強表示，“在動力需求增速維持15%—20%的情況下，儲能需求增長60%—80%就會造成碳酸鋰端的去庫幅度顯著增加?！眹夷茉淳肿钚聰?shù)據(jù)顯示，2025年，我國新型儲能累計裝機容量超過1億千瓦，裝機規(guī)模已躍居世界第一。我國儲能需求增長超出了市場最樂觀的預期。據(jù)鄭曉強統(tǒng)計，2025年下半年，國內(nèi)碳酸鋰月度需求量均值基本維持在11.2萬噸/月，在需求旺季時最高可以達到12.5萬噸/月，比上年高出不少，上半年需求量均值只有8.5萬噸/月。
在新周期視角下，上游供應端產(chǎn)能已基本釋放到位，下游需求在儲能需求爆發(fā)的情況下可以持續(xù)維持增量。在鄭曉強看來，產(chǎn)業(yè)鏈已進入基欽周期中的被動去庫階段（復蘇階段），后續(xù)會逐步進入補庫周期（擴張階段），帶動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈向上發(fā)展。
事實上，儲能產(chǎn)業(yè)正處于市場化攻堅階段，2025年初，強制配儲政策被取消。不少機構(gòu)曾悲觀預測，這將導致儲能需求下降，但現(xiàn)實情況是需求不降反增。也有人告訴記者，需求超預期實則是因為此前市場將預期壓得過低。
但在海博思創(chuàng)看來，“2025年下半年儲能國內(nèi)外市場均實現(xiàn)超預期雙增長，這一增長態(tài)勢是政策利好、場景拓展、全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素疊加的結(jié)果。真正的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2025年初國家出臺的136號文件《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，該文件推動儲能與新能源逐步‘解耦’，隨著新能源裝機規(guī)模持續(xù)擴大，電網(wǎng)對靈活性調(diào)節(jié)資源的需求日益迫切，政策開始引導儲能走向市場化運營，儲能已能通過峰谷價差實現(xiàn)經(jīng)濟收益，初步具備了自我造血能力?！?
歸根結(jié)底，鋰電還是需要更大的市場。目前，雖然電網(wǎng)安全和不浪費綠電仍是兩大現(xiàn)實問題。但儲能的核心價值一直沒有變過，那么從強制配儲的建而不用，到把選擇權(quán)還給市場的過程中，究竟是什么發(fā)生了變化？
可以賺錢的生意
儲能，正在從一項政策要求，變成一門可以賺錢的生意。
事實上，各地一直在引導儲能獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流，儲能的應用場景和盈利模式不斷進化。以獨立儲能為例，它不再局限于誰建誰用，也不再依附于電站或工商業(yè)用戶，而是作為獨立的市場主體接入電網(wǎng)，專門提供服務。在136號文之前，新能源電站需要滿足配儲規(guī)定，獨立儲能可以將儲能容量出租給新能源電站，這為獨立儲能提供了近半收入。2024年，全國容量租賃加權(quán)均價為每年132.03元/千瓦。
真正的改變在136號文之后，儲能和新能源項目解綁。但儲能必須有自己的活法，為了保證獨立儲能的收入，一些省份陸續(xù)出臺容量補償電價機制。簡單來說，就是制度托底，只要具備可用容量，儲能電站可以像發(fā)電廠一樣，獲得一筆基本電費收入。容量補償機制正在逐漸替代過去的容量租賃電價，以甘肅和寧夏為代表，補償標準初步設定為每年330元/千瓦和165元/千瓦；另一類則按照實際放電量進行補償，以內(nèi)蒙古和新疆為代表。
如今，獨立儲能的收益結(jié)構(gòu)已較為清晰，主要包括現(xiàn)貨交易（峰谷價差）、調(diào)頻輔助服務以及上述的容量電費。不過，儲能賺錢也并非易事，海博思創(chuàng)表示，“要將潛在收益轉(zhuǎn)化為實際盈利，核心在于能否通過精細化運營捕捉每一個盈利節(jié)點?！彪S著能源系統(tǒng)日益復雜，一個新能源項目可能包括風電、光伏和儲能等多個組成成分。業(yè)內(nèi)已經(jīng)有第三方企業(yè)專門為新能源項目測算經(jīng)濟性。
在北京海淀區(qū)的金隅智造工場里，北京能耀數(shù)字科技公司總經(jīng)理張曙光正在用算法解決這個問題，該公司專為新能源項目測算經(jīng)濟性。在他看來，在某些場景如大型新能源項目中，不能簡單核算儲能自身創(chuàng)造的增量價值，而是要看整個項目的價值。
張曙光說，“在融合場景中，項目本身需要盈利，雖然實際上不會細分到儲能可以賺多少錢，但是可以衡量儲能從中發(fā)揮的作用，即可能需要投資多少資金給儲能，來達到投資收益目標，這是需要從整體角度來看的。比如近年應運而生的大型獨立儲能，就是幫電網(wǎng)解決問題，幫助電網(wǎng)應對新能源上網(wǎng)帶來的沖擊，從而有利于當?shù)匦履茉窗l(fā)展?！?
在張曙光看來，儲能的盈利模式如峰谷套利、輔助服務并沒有太多變化，但是儲能的應用場景會越來越多，規(guī)模會越來越大。同時，儲能造價快速下降也是儲能經(jīng)濟性變好的一大原因。張曙光剛剛做了一個大項目，儲能EPC造價是0.76元/瓦時，與2021年時的2—3元相比顯著降低，“現(xiàn)在儲能產(chǎn)業(yè)的成本下降非?？?，這對于行業(yè)來說是一件非常好的事情?！?
市場的要求不僅限于此。從成本方面來看，張曙光表示，“實際上不論是成本還是電價都在不斷變化，每一年的投資水平都代表不了項目整個生命周期。因為光伏的生命周期長達25年，風電20年，而儲能電池是8年或10年的壽命。但是給項目設計的生命周期至少為15年，這意味著中間至少需要更換一次電芯?！?
同時，從長遠來看，發(fā)揮儲能價值需要更精細化的運營。海博思創(chuàng)方面告訴記者，“儲能系統(tǒng)的穩(wěn)定運行是基礎門檻，而市場化運營能力決定了盈利天花板，只有突破運營環(huán)節(jié)的精細化、智能化瓶頸，才能讓儲能電站真正實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。效率每提升一個百分點，都可能帶動全投資回報率顯著上升?！?
行業(yè)進化的速度肉眼可見。海博思創(chuàng)方面告訴記者，“以我們大型儲能系統(tǒng)產(chǎn)品為例，5年前一個40尺集裝箱可以存儲2000度電，如今標準的20尺集裝箱就可以存儲8000度電，單位能量密度提升高達8倍。按照一個普通家庭月均用電200度計算，現(xiàn)在一個集裝箱儲存的電量，可以滿足40個普通家庭一個月的用電需求?！?
從投資者到從業(yè)者，許多人見證了鋰電行業(yè)的周期往復。成長中的市場向來充滿挑戰(zhàn)，但正是在解決一個個問題的過程中，中國構(gòu)建了從資源開采、材料制備、電芯制造、系統(tǒng)集成和回收利用的完整鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。
贛鋒鋰業(yè)在回顧自身發(fā)展時提到，“我們的戰(zhàn)略性判斷都是基于實際的市場需求。如推出電池級鋰化合物，是看到了電池產(chǎn)品未來的發(fā)展前景；全球資源布局，是預測到鋰供需會不斷波動，唯有掌握資源才能平滑風險。事實上不僅是贛鋒一家公司，也不僅是鋰行業(yè)，所有的中國企業(yè)、整個中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都為行業(yè)發(fā)展貢獻了巨大力量。早年間，中國電池產(chǎn)業(yè)更多是作為海外公司的代工角色，但也是通過這樣的角色，中國企業(yè)完成了原始的技術(shù)、人才積累。隨著國家推出新能源戰(zhàn)略，國內(nèi)大批優(yōu)秀的鋰電企業(yè)脫穎而出，逐步使中國擁有了全球最完善的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。”
深夜，江西、四川、青海、江蘇等地鋰電工廠依然燈火通明。生產(chǎn)車間里，機器晝夜不停，亦如一直在跳動的行業(yè)脈搏。
