中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：進(jìn)入2026年以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)保持了強(qiáng)勢(shì)上漲勢(shì)頭。1月7日，碳酸鋰期貨市場(chǎng)，主力合約價(jià)格已經(jīng)攀升至14.5萬(wàn)元/噸；現(xiàn)貨市場(chǎng)，SMM電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)、電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格在元旦后持續(xù)迅猛上漲，接連邁過(guò)12萬(wàn)元/噸、13萬(wàn)元/噸大關(guān)，目前價(jià)格已逼近14萬(wàn)元/噸。這場(chǎng)自去年開(kāi)始的漲價(jià)潮，至今未見(jiàn)退潮跡象。
價(jià)格狂歡的背后是否體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)基本面的真實(shí)需求，還是充斥著資本投機(jī)與潛在風(fēng)險(xiǎn)的“虛火”？其背后，是資本如何利用規(guī)則與市場(chǎng)情緒扭曲價(jià)格信號(hào)，并將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的深層邏輯。
■■碳酸鋰期貨價(jià)格
脫離實(shí)體供需錨定
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至2025年12月，碳酸鋰期貨市場(chǎng)沉淀資金逼近300億元，在商品期貨中排名第四。更關(guān)鍵的是資金結(jié)構(gòu)：投機(jī)資金占比高達(dá)52%，產(chǎn)業(yè)資金僅占43%，其余5%為跨期套利資金及散戶資金。這意味著市場(chǎng)的主導(dǎo)力量并非出于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，而是以博取價(jià)差為目的。主力合約持倉(cāng)量一度突破60萬(wàn)手，單日成交超百萬(wàn)手，巨量資金快進(jìn)快出，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)波動(dòng)。
對(duì)此，河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師許廣月對(duì)《中國(guó)能源報(bào)》記者表示，健康的期貨市場(chǎng)本應(yīng)緊密?chē)@現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)。然而當(dāng)前碳酸鋰期貨價(jià)格較現(xiàn)貨出現(xiàn)深度貼水，價(jià)差一度超過(guò)2.5萬(wàn)元/噸。這種顯著背離表明，期貨價(jià)格已脫離實(shí)體供需的基本面。
下游正極材料企業(yè)反饋，現(xiàn)貨成交以剛需為主，并未出現(xiàn)大規(guī)模追高補(bǔ)庫(kù)行為，期貨市場(chǎng)的“熱”與現(xiàn)貨市場(chǎng)的“冷”形成鮮明對(duì)比。
一位不愿具名的行業(yè)分析師表示，投機(jī)資本通過(guò)期貨市場(chǎng)的杠桿效應(yīng)拉高期價(jià)，同時(shí)在A股市場(chǎng)增持上游鋰礦企業(yè)股票，利用“原材料漲價(jià)可能連帶股價(jià)上漲”的邏輯進(jìn)行跨市場(chǎng)套利。由于期貨市場(chǎng)容量遠(yuǎn)小于股票市場(chǎng)，僅需少量杠桿資金即可撬動(dòng)巨大名義價(jià)值，此類(lèi)操作極易扭曲定價(jià)體系，將金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至更廣泛的資本市場(chǎng)。
■■“虛火”上傳
期貨市場(chǎng)拉動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲
期貨價(jià)格通常被視為未來(lái)價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)期貨持續(xù)大漲，會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)后市的看漲預(yù)期。持貨商（包括貿(mào)易商、生產(chǎn)商）因此產(chǎn)生惜售心理，導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)的現(xiàn)貨供應(yīng)人為收緊，從而為現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐，自去年11月底，碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)從9萬(wàn)元/噸一路漲至目前的接近14萬(wàn)元/噸。
此外，期貨價(jià)格暴漲還直接推高了最關(guān)鍵的原料——鋰精礦的進(jìn)口價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，鋰精礦CIF價(jià)格從2025年6月的617美元/噸飆升至12月的1400美元/噸，漲幅達(dá)127%。這部分成本壓力具有剛性特征，鋰鹽廠被迫將其轉(zhuǎn)嫁至磷酸鐵鋰等正極材料價(jià)格中，最終傳導(dǎo)至電池廠和整車(chē)企業(yè)。
資本炒作的敘事常建立在“資源稀缺”的基礎(chǔ)上，但全球鋰資源的實(shí)際情況究竟如何？
華中科技大學(xué)國(guó)家治理研究院研究員王鵬在接受《中國(guó)能源報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從全球鋰資源格局來(lái)看，總量并不匱乏，但供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出。資源分布高度集中于南美“鋰三角”地區(qū)的鹽湖和澳大利亞的鋰輝石礦，兩者合計(jì)占全球可經(jīng)濟(jì)開(kāi)采資源的絕大部分。我國(guó)擁有一定規(guī)模的鋰資源儲(chǔ)備和全球領(lǐng)先的冶煉加工產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)原生鋰資源產(chǎn)量全球占比將達(dá)到40%。如考慮中資企業(yè)在海外鋰資源權(quán)益，占比將超過(guò)50%。
王鵬解釋說(shuō)：“下游新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的政策激勵(lì)與需求增長(zhǎng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋰鹽加工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)而拉動(dòng)對(duì)海外鋰資源的需求預(yù)期；資源端的集中性與新建項(xiàng)目漫長(zhǎng)的投產(chǎn)周期通常需要5至10年，疊加所在地的政策、環(huán)保、社區(qū)等因素，使得供應(yīng)響應(yīng)滯后，容易推高鋰精礦價(jià)格。其結(jié)果就是，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈中游承擔(dān)高昂的原料成本，而大部分超額利潤(rùn)通過(guò)定價(jià)權(quán)流向上游海外資源企業(yè)?！?
因此，王鵬直指問(wèn)題關(guān)鍵：核心不在擁有的資源絕對(duì)量，而在于對(duì)供應(yīng)鏈的掌控力與節(jié)奏匹配。我國(guó)雖為全球最大鋰電生產(chǎn)國(guó)，卻在資源端缺乏議價(jià)主導(dǎo)權(quán)，這會(huì)加大產(chǎn)業(yè)鏈成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。破解這一困局，王鵬建議，必須加快國(guó)內(nèi)資源科學(xué)開(kāi)發(fā)、積極布局海外權(quán)益產(chǎn)能，并推動(dòng)循環(huán)回收體系建設(shè)。
■■專家認(rèn)為
2026年供需“緊平衡”
業(yè)內(nèi)專家指出，2025年以來(lái)，碳酸鋰行業(yè)確實(shí)出現(xiàn)了一些大趨勢(shì)上的變化：一是“反內(nèi)卷”政策推動(dòng)部分高成本、不合規(guī)的產(chǎn)能退出；二是以儲(chǔ)能電池為代表的需求增長(zhǎng)超出預(yù)期；三是全球范圍內(nèi)因價(jià)格低迷導(dǎo)致的部分礦山減產(chǎn)和新項(xiàng)目延遲。
然而，從全局看，供需寬松的長(zhǎng)期格局并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。全球市場(chǎng)在2023—2025年積累了顯著庫(kù)存，碳酸鋰期貨價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格從小幅折價(jià)轉(zhuǎn)為2025年12月23日的最高溢價(jià)超過(guò)21820元/噸，基本面上，無(wú)論是高盛等海外機(jī)構(gòu)銀行，還是東證期貨、中信建投等國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，均體現(xiàn)出2025年為小幅過(guò)剩格局，這種巨大的期現(xiàn)價(jià)差并非由即時(shí)供需緊張導(dǎo)致，而是期貨市場(chǎng)多頭情緒過(guò)熱、投機(jī)資金推動(dòng)的結(jié)果。
此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)在新建產(chǎn)能方面持積極態(tài)度。近日，湖北宜昌邦普時(shí)代年產(chǎn)45萬(wàn)噸新一代磷酸鐵鋰項(xiàng)目正式投產(chǎn)。
中礦資源也發(fā)布公告，旗下中礦鋰業(yè)年產(chǎn)3萬(wàn)噸高純鋰鹽技改項(xiàng)目已完成建設(shè)并取得試生產(chǎn)備案，于1月2日點(diǎn)火投料試生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，投產(chǎn)后公司電池級(jí)鋰鹽總產(chǎn)能將達(dá)7.1萬(wàn)噸/年。
龍?bào)纯萍脊?，控股子公司常州鋰源擬與江蘇金壇華羅庚高新區(qū)管委會(huì)簽署合作協(xié)議，投資建設(shè)高性能鋰電池正極材料項(xiàng)目，計(jì)劃總投資不超過(guò)20億元。項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期規(guī)劃建設(shè)12萬(wàn)噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2026年三季度竣工投產(chǎn)。
事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)的真實(shí)矛盾并非總量過(guò)剩，而是電池級(jí)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性緊張與大量中低端無(wú)效產(chǎn)能并存。頭部電池企業(yè)對(duì)產(chǎn)品一致性、穩(wěn)定性要求極高，其合格供應(yīng)商主要集中于少數(shù)幾家行業(yè)龍頭。投機(jī)資金利用這一產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，將“結(jié)構(gòu)性”問(wèn)題炒作成“全局性”短缺，推高市場(chǎng)看漲預(yù)期。
■■炒作危害大
監(jiān)管部門(mén)已“亮劍”
脫離炒作的喧囂，產(chǎn)業(yè)的合理價(jià)格區(qū)間在哪里？五礦證券副總經(jīng)理兼研究所所長(zhǎng)楊誠(chéng)笑認(rèn)為，碳酸鋰9萬(wàn)元/噸的價(jià)格可保證2026年全年需求；淡季及突發(fā)事件下，7.5萬(wàn)元/噸的價(jià)格成為鋰價(jià)強(qiáng)支撐位。
綜合來(lái)看，7萬(wàn)—12萬(wàn)元/噸被視為一個(gè)既能覆蓋成本、激勵(lì)適度投資，又不至于過(guò)度壓制下游需求的健康區(qū)間。當(dāng)前逼近14萬(wàn)元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格已明顯偏離合理區(qū)間。
資本炒作帶來(lái)的短期紙面富貴，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。首先，扭曲企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)精力從“技術(shù)創(chuàng)新”異化為“賭行情、囤庫(kù)存”，不利于行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；其次，加劇產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)抗，上游漲價(jià)、下游拒漲，產(chǎn)業(yè)鏈陷入零和博弈，破壞協(xié)同生態(tài)；再次，誤導(dǎo)產(chǎn)能投資，虛假價(jià)格信號(hào)可能引發(fā)新一輪低水平重復(fù)建設(shè)，加劇長(zhǎng)期過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)；最后，導(dǎo)致利潤(rùn)外流與補(bǔ)貼效能削弱，國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼效益，通過(guò)高價(jià)鋰資源間接轉(zhuǎn)移給了海外礦企。
面對(duì)市場(chǎng)的異常波動(dòng)，監(jiān)管部門(mén)已果斷采取行動(dòng)。廣州期貨交易所自2025年11月起連續(xù)出臺(tái)風(fēng)控措施，如提高手續(xù)費(fèi)、調(diào)整交易限額。2025年12月26日起，將碳酸鋰近月合約單日開(kāi)倉(cāng)量上限降至400手，并將最小開(kāi)倉(cāng)下單數(shù)量從1手提高至5手，大幅提高了短線投機(jī)成本。同日，對(duì)1組5名違規(guī)客戶采取“限制開(kāi)倉(cāng)3個(gè)月”的監(jiān)管措施，釋放出“零容忍”的強(qiáng)烈信號(hào)。
在宏觀層面上，國(guó)家發(fā)改委已明確要對(duì)鋰電池等產(chǎn)業(yè)“規(guī)范秩序”，綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，從源頭引導(dǎo)資本與產(chǎn)業(yè)回歸理性。
碳酸鋰作為能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略資源，其定價(jià)權(quán)必須掌握在產(chǎn)業(yè)基本面的手中，而非被短期資本所裹挾。當(dāng)期貨市場(chǎng)淪為賭場(chǎng)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都將為之付出代價(jià)。監(jiān)管的重拳、產(chǎn)業(yè)的理性，以及對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的堅(jiān)守，是撲滅這場(chǎng)“虛火”，讓行業(yè)回歸健康發(fā)展軌道的唯一出路。
