中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：8月11日晚，美股中概太陽(yáng)能公司晶澳太陽(yáng)能（JASO）發(fā)布第一份Q2業(yè)績(jī)報(bào)告，出貨量、毛利率、凈利潤(rùn)全面超預(yù)期，股價(jià)逆勢(shì)走強(qiáng)。在下半年行業(yè)旺季逐步升溫、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)步上漲的配合下，板塊有望走出一波預(yù)期差修正行情。
評(píng)論
1.受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的旺盛需求，晶澳太陽(yáng)能（JASO）二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)全面超預(yù)期，Q3出貨量指引保持強(qiáng)勁。
晶澳Q2組件及電池片出貨量合計(jì)791MW，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)16%增長(zhǎng)，且大幅超過(guò)公司一季報(bào)發(fā)布時(shí)給出的680-720MW的出貨量指引。
在上半年組件價(jià)格持續(xù)走低的情況下，公司憑借成效顯著的降本措施，Q2仍實(shí)現(xiàn)了16.4%的綜合毛利率，同比和環(huán)比分別提升1.2和0.3個(gè)百分點(diǎn)。
Q2單季non-GAAP凈利潤(rùn)達(dá)到1619萬(wàn)美元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)均接近100%，對(duì)應(yīng)EPS0.27美元/ADS，大幅超過(guò)市場(chǎng)一致預(yù)期的0.12美元/ADS。
此外，公司給出Q3出貨量指引為900-950MW（去年同期出貨量785MW）。
2.2015年下半年光伏行業(yè)高景氣度確定，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍大，市場(chǎng)面臨較大幅度的預(yù)期差修正。
近期關(guān)于國(guó)內(nèi)光伏電站“限電”及“補(bǔ)貼拖欠”問(wèn)題的相關(guān)報(bào)道和消息不斷，造成市場(chǎng)對(duì)光伏行業(yè)景氣度和發(fā)展前景產(chǎn)生嚴(yán)重懷疑，根據(jù)我們近期對(duì)行業(yè)和企業(yè)的緊密跟蹤和溝通，我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)和行業(yè)的實(shí)際情況存在較大的差異，這種預(yù)期差主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：
第一，市場(chǎng)擔(dān)心今年能源局17.8GW的裝機(jī)目標(biāo)會(huì)像2014年一樣無(wú)法完成。但我們認(rèn)為，在能源局今年嚴(yán)控各地項(xiàng)目審批、建設(shè)進(jìn)度的背景下，結(jié)合我們今年以來(lái)觀察到的各地項(xiàng)目配額發(fā)放進(jìn)度和近期業(yè)主設(shè)備招標(biāo)提前大面積啟動(dòng)等情況來(lái)看，全年完成17.8GW裝機(jī)目標(biāo)將是大概率事件，實(shí)際完成量甚至可能接近20GW；
第二，市場(chǎng)擔(dān)心由于補(bǔ)貼拖欠和限電問(wèn)題，除了直接影響光伏電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)兌現(xiàn)之外，還將向上游傳導(dǎo)，進(jìn)而影響電站開(kāi)發(fā)/EPC、乃至制造環(huán)節(jié)的景氣度。而實(shí)際情況是，除了部分規(guī)模較小、資金鏈緊繃的電站運(yùn)營(yíng)類(lèi)公司受限電和補(bǔ)貼拖欠負(fù)面影響較大之外，行業(yè)整體仍然維持高景氣，各地電站配額爭(zhēng)奪仍然激烈、電站投資積極性仍然高昂、一線組件大廠下半年產(chǎn)能更是早已預(yù)訂一空。
第三，市場(chǎng)擔(dān)心補(bǔ)貼拖欠和限電問(wèn)題將影響明年乃至未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，首先需要明確的是，通過(guò)發(fā)展可再生能源實(shí)現(xiàn)我國(guó)能源生產(chǎn)消費(fèi)的清潔化、能源供給獨(dú)立性的提高，是實(shí)現(xiàn)“能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”這一“十三五”期間重大政治任務(wù)的核心組成部分，因此國(guó)家會(huì)通過(guò)各種經(jīng)濟(jì)和行政手段來(lái)保證新能源發(fā)電的持續(xù)健康增長(zhǎng)（十三五光伏累計(jì)裝機(jī)目標(biāo)可能達(dá)到200GW，對(duì)應(yīng)未來(lái)五年年均30GW新增裝機(jī)）。因此，隨著直流特高壓建設(shè)的提速、儲(chǔ)能應(yīng)用的逐步普及、以及可再生能源附加費(fèi)未來(lái)可能的進(jìn)一步提高，限電和補(bǔ)貼拖欠問(wèn)題都將逐步得到解決。
投資建議
我們維持對(duì)下半年光伏行業(yè)高景氣度的判斷，維持對(duì)板塊中制造環(huán)節(jié)和電站開(kāi)發(fā)與EPC環(huán)節(jié)的重點(diǎn)推薦，A股推薦組合：隆基股份、陽(yáng)光電源、航天機(jī)電；美股建議繼續(xù)關(guān)注尚未發(fā)布Q2業(yè)績(jī)的JKS、TSL；港股建議關(guān)注：信義光能、協(xié)鑫新能源。
