中國儲能網訊：證監(jiān)會網站10日公布寧德時代創(chuàng)業(yè)板IPO預披露文件。寧德時代2015年、2016年均在全球動力電池企業(yè)中排名前三，這兩年的歸母凈利潤分別為9.31億元、30.22億元。根據預披露的發(fā)行規(guī)模和擬募資規(guī)模測算，寧德時代估值將至少達到1300億元，有望給產業(yè)鏈上游的配套企業(yè)帶來更大市場。
從預披露文件來看，主營鋰電池設備的先導智能、生產鋰電池結構件的科達利、生產三元材料的杉杉股份、生產電解液的江蘇國泰都曾在不同報告期位居寧德時代的前五大供應商。此外，星云股份上市時披露的前十大客戶中，寧德時代長期位居首位；天賜材料在寧德設立了全資孫公司，以滿足寧德時代的采購需求。以上6股與寧德時代業(yè)務關系密切，或將直接受益。
個股研報
先導智能
四季度是鋰電池設備招投標旺季， BYD、欣旺達、中航鋰電以及CATL與上汽產能建設將進入招投標階段，公司作為國內最強鋰電池設備廠商有望因此受益，明后兩年業(yè)績增長確定性較強。公司產能擴充后預計達到55~60 億。母公司目前產能大約25 億元，泰坦新動力產能15 億元，母公司的鋰電池設備生產基地項目一期產能正在擴建，預計近期可投產，投產后增加15~20 億產能。公司利用其明顯的技術優(yōu)勢，深度綁定大客戶CATL、格力智能等。公司將深刻受益于下游客戶集中度的提高，未來兩年業(yè)績高增長有保障。我們預計2017-2019 歸母凈利潤分別為5.5/10.2/15.9 億元，對應EPS為1.25/2.31/3.61，對應2017-2019 的PE 為64.74x/35.1x/22.41x。我們給予公司2018 的估值水平為45~50x，對應6~12 個月合理價格區(qū)間為104~115 元，維持“推薦”評級。[財富證券]
杉杉股份
公司布局鋰電材料上游資源，通過資金信托計劃認購洛陽鉬業(yè)股票，認購金額為18 億元，同時，公司支付2.4 億元收購湖州創(chuàng)亞動力電池材料有限公司。8 月14 日公司董事會通過《關于公司控股子公司投資建設負極一體化基地項目的議案》，控股子公司寧波杉杉擬投資38.07 億元建設年產10 萬噸鋰電池負極材料項目，其中石墨化和碳化工序5 萬噸，打造全球最大負極材料生產基地。該項目為原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工一體化生產線，有望有效降低成本，提高公司負極材料核心競爭力。預計公司2017-2019 年歸母凈利潤分別為7.12 億元、9.11 億元、11.13 億元（調整前分別為6.81 億元、8.35 億元和9.89 億元），對應的EPS 分別為0.63 元/股、0.81 元/股和0.99 元/股，公司當前股價對應的PE 分別為35 倍、27 倍和22 倍。維持“增持”評級不變。[申萬宏源證券]
科達利
公司是鋰電池結構件龍頭，公司涉足動力鋰電池結構件相較于同行較早，積累了大量的產品研發(fā)、模具開發(fā)和針對客戶不同產品的快速響應等經驗，新進入者難以在短時間內掌握核心工藝和關鍵技術；另一方面該行業(yè)先期投入大；公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，已掌握了CATL、比亞迪、力神、中航鋰電、億緯鋰能等行業(yè)內優(yōu)質客戶，成本優(yōu)勢將進一步顯現，后發(fā)者較難在短時間內對公司形成競爭壓力。公司有望在動力鋰電池結構件領域保持競爭優(yōu)勢，強者恒強。公司2017 年-2019 年分別實現凈利潤2.47\3.69\4.41 億元，同比增長6.03%\49.71%\19.40%，對應PE 48\32\27 倍，考慮到公司下游動力電池仍將快速放量增長，給予公司增持評級， 6 個月目標價100 元。[中泰證券]
江蘇國泰
公司化工新能源以鋰電池電解液和硅烷偶聯劑為主。17 年上半年，公司化工行業(yè)合計營收6.86 億元，同比增長50.25%，在公司營收中占比4.25%，業(yè)績增長主要受益三點：一是硅烷偶聯劑銷量同比增長41.77%；二是電解液堅持大客戶戰(zhàn)略帶動動力電池需求增長；三是國泰超威開始量產，銷售同比增加138.60%，上半年超威新材營收2365 萬元。 下半年為我國新能源汽車產銷旺季，同時電解液價格有望趨穩(wěn)，預計下半年公司化工新能源行業(yè)業(yè)績將持續(xù)高增長。預測公司2017-18 年攤薄后的EPS 分別為0.55 元與0.69 元，按8 月25 日10.19 元收盤價計算，對應的PE 分別為18.8 倍與15.1 倍。目前估值相對鋰電板塊水平合理，維持“增持”投資評級。[中原證券]
星云股份
公司于2017年10月28日發(fā)布2017年第三季度報告。2017年第三季度，公司實現營業(yè)收入0.77億元，同比增長47.03%；實現歸母凈利潤0.23億元，同比增長60.51%。2017年前三季度,公司實現營業(yè)收入1.88億元，同比增長40.19%；業(yè)績增速略超申萬宏源預期。報告期內，公司與寧德時代達成合作，進行風光儲充一體化智能電站相關產品研發(fā)；目前成功應用于星云科技園內的風光儲充一體化智能電站示范站、CATL寧德產業(yè)園示范站以及青海西寧某智能電網。公司在鋰電池檢測設備領域先發(fā)優(yōu)勢明顯，且擁有大量優(yōu)質客戶資源。我們預計公司17-19年歸母凈利潤0.80億元、1.20億元和1.73億元，對應EPS分別為1.19元/股、1.78元/股和2.55元/股，目前股價對應PE分別為66倍、44倍和31倍。維持“買入”評級。[申萬宏源證券有限公司]
天賜材料
公司發(fā)布2017年第三季度報告。單季度看，公司第三季度營業(yè)收入5.98億元，與去年同期相比增長9.84%；前三季度公司營收15.33億元，較去年同期增長13.96%；公司始終占據電解行業(yè)龍頭地位，隨著6000噸液體六氟磷酸鋰項目的陸續(xù)投產，以及固體六氟磷酸鋰項目的跟進，持續(xù)鞏固公司行業(yè)龍頭地位。公司自產六氟磷酸鋰低成本優(yōu)勢有助于競爭力和利潤率的保持。眾多電池企業(yè)，如CATL、國軒高科、萬向等與公司均具有良好的合作基礎，隨著鋰電優(yōu)質客戶的成長和鋰電行業(yè)集中度的提高，公司的電解液業(yè)務仍有很大的發(fā)展空間。同時公司新型鋰鹽LiFSI等產品值得期待，投產后有望進一步提升公司電解液核心競爭力，行業(yè)壁壘會重新構建。預計公司2017-2019年營收分別為25.4億元、37.7億元、48.1億元，歸母凈利潤分別為3.91億元、5.84億元、6.46億元，ESP分別為1.15元、1.72元、1.9元，對應PE分別為41倍、27倍、25倍。維持“強烈推薦”評級。[東興證券]
