中國儲能網訊：預計鋰電設備未來 5 年復合增速超過 30%
2016 年新能源乘用車銷量達 32.9 萬輛，同比增長 86%，比亞迪位列銷量第一，吉利和北汽位列第二和第三。 2016 年中國鋰電產量約70Gwh (包含動力鋰電和數(shù)碼鋰電，不考慮儲能)，同比大幅增長 48%，其中動力鋰電產能為 28.8GWh，同比增長 81%；動力鋰電占比由 2014年的 19%迅速上升到 2016 年的 43%。得益于國內新能源汽車產業(yè)迅猛發(fā)展，動力鋰電池已成為鋰電池重要組成部分。 我們預計， 2017 年新能源乘用車的產銷量可以達到75 萬輛。
按照動力鋰電每 GWh 設備投資額 5 億元，數(shù)碼鋰電每 GWh 設備投資額 3 億元計算， 2016 年中國鋰電設備行業(yè)約 92 億元的行業(yè)規(guī)模，其中動力鋰電設備為 85 億元，占比 92%。我們認為，新能源汽車仍然是未來 10 年的新興產業(yè)，未來 5 年我國鋰電設備行業(yè)的復合增長率將超過 30%， 2020 年中國動力鋰電設備行業(yè)規(guī)模約 350 億元。
電池行業(yè)集中度提高是大趨勢，未來龍頭電池廠將會強者恒強工信部連續(xù)出臺政策均支持電池龍頭企業(yè)的發(fā)展——包括鋰離子動力電池單體企業(yè)年產能力不低于 8GWh( 2016 年 11 月)和單個國際龍頭企業(yè) 2020 年產能超過 40GWh( 2017 年 3 月)，表明了設備廠商將進入兩極分化期。隨著對車企推廣政策和對電池廠商產能政策的陸續(xù)出臺，下游電池行業(yè)集中度提升趨勢已定。小廠商和走低端技術路線的將面臨淘汰和被收購。綁定大電池廠的設備商將受益鋰電行業(yè)集中度快速提升，龍頭設備商的增速將比整個行業(yè)增速更高。
我們認為，鋰電設備 2016-2017 業(yè)績增長主要邏輯在于電池廠商擴產。 2018 年開始的業(yè)績增長主要在于集中度提升。隨著成本降至 1元/瓦時以下，很多小廠商會退出，龍頭企業(yè)現(xiàn)在產能還沒達到國家要求，市場擔心的設備廠商從 2018 年開始沒有增量需求導致業(yè)績斷檔的情況就不會出現(xiàn)。 我們認為，未來電池廠商將會迎來幾大變化： 1、大廠商繼續(xù)擴產能。 2016 年達到 6GWh 的出貨量的僅有CATL( 6.72)和比亞迪( 7.35)， 2017 年預計能夠達到 8GWh 產能的有 CATL，比亞迪，國軒高科，沃特瑪。 2、小廠商面臨被收購或者退出競爭的壓力。鋰電價格下降的趨勢面前，沒有核心競爭力和沒有上規(guī)模的企業(yè)，面臨補貼下降和鋰電池價格下降的雙重擠壓，將會被市場淘汰。
鋰電設備行業(yè)進口替代空間大，國產廠商迎來發(fā)展大機遇
鋰電設備分為——前道設備(占比 35%)：涂布機國產化率高達70-80%；中道設備(占比 40%)：高端卷繞機市場依然被日韓( CKD和 KOEM)壟斷，先導是打破壟斷者；后道設備(占比 25%)：國產化率較低，設備商的進口替代空間大。
日韓企業(yè)起步早技術優(yōu)勢明顯，但國產設備后發(fā)制人，在性價比和服務響應上遠優(yōu)于日韓企業(yè)。目前國內約七成鋰電設備已實現(xiàn)國產化，但基本是中低端設備，在核心設備上仍依賴于日韓進口設備(前中道環(huán)節(jié)的涂布卷繞機器的高端產品仍然依賴進口).
相比于日韓鋰電設備，同等國產設備性價比優(yōu)勢明顯： 售價僅為其1/3 到 1/2. 以涂布機為例：目前進口的涂布機一臺 1500 萬，而國產的新嘉拓和浩能科技的僅 500 萬左右，目前基本實現(xiàn)中低端的完全國產化。 快速反應服務能力強： 鋰電設備多為高速加工機床，國產品牌可以對客戶生產過程中的問題做出快速做出反應，從而大大縮減了售后服務的時間和提高生產效率。
全球新能源汽車爆發(fā)性增長或許剛剛開始，技術領先的優(yōu)質國內設備企業(yè)有望受益。市場認為，中國是新能源汽車的主要市場，鋰電設備投資高峰過后將面臨大幅下滑。我們認為，國內鋰電設備未來 3 年高增長仍然確定，而全球新能源汽車爆發(fā)性增長或許剛剛開始。特斯拉 MODEL3 訂單需求超過 50 萬輛，鋰電池需求超過 35GWh，隨著電池成本不斷降低，大眾、通用、寶馬預計將會加大電動車的投入并推出類似 MODEL3 的爆款車，未來全球鋰電設備需求空間巨大。預計優(yōu)秀的國內設備企例如先導智能將有希望加入全球鋰電設備競爭格局中。目前特斯拉的電池成本占了車價的的 40%，隨著動力電池技術革新，成本降低和能力密度的提高，鋰電池的降價是大趨勢。
特斯拉的 Gigafactory 在 2017 年要正式量產，鋰電池產能需求超過 35GWh，而作為特斯拉目前唯一的電池供應商，松下電器自有的設備產能預計嚴重不足，大概率將采用外協(xié)設備來滿足快速發(fā)展的需求，國內龍頭企業(yè)將面臨較大機會。
建議關注投資組合：持續(xù)重點推薦先導智能： 預計未來三年業(yè)績增速 50%以上，內生外延將有望持續(xù)超預期，樣機已供貨松下，有望進入特斯拉全球供應鏈。其余建議關注： 東方精工(收購標的普萊德綁定北汽業(yè)績超預期)， 科恒股份(收購標的浩能科技是涂布機龍頭)， 贏合科技(國產卷繞機領先，未來有望做整線).
風險提示： 電池廠商擴產能速度低于預期。
