中國儲能網(wǎng)訊：《關(guān)于進一步落實分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》正式稿重磅出臺：國家能源局曾于6月底下發(fā)該文件征求意見稿，向各省市能源發(fā)改委相關(guān)部門以及部分企業(yè)征求意見，并于7月8日前完成征求意見。8月4日，國家能源局在浙江省嘉興市組織召開分布式光伏發(fā)電現(xiàn)場交流會，國家能源局局長吳新雄在會上透露，該文件正式稿已經(jīng)完成修訂，不日即可下發(fā)。一個月之后的今天，正式稿在中秋前夕重磅出臺，政策內(nèi)容再超市場預期！
強調(diào)分布式的戰(zhàn)略意義彰顯決心，新政僅僅是起點，后續(xù)政策值得期待：與征求意見稿不同，正式稿開篇即新提出“高度重視發(fā)展分布式光伏發(fā)電的意義”，指出了光伏在優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、保障能源安全、改善生態(tài)環(huán)境、轉(zhuǎn)變城鄉(xiāng)用能方式方面的重大戰(zhàn)略意義；而分布式光伏既是推動能源生產(chǎn)和消費革命的重要力量，也是促進穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)促改革惠民生的重要舉措。正式稿最后還強硬指出，如電網(wǎng)公司未按照規(guī)定接入和收購光伏發(fā)電的電量，按照《可再生能源法》第二十九條規(guī)定承擔法律責任。這樣的戰(zhàn)略高度表現(xiàn)出國家推廣分布式光伏的堅定決心，給予地方政府、光伏產(chǎn)業(yè)從業(yè)者、金融機構(gòu)投資者以極大的信心。我們完全有理由期待，后續(xù)配額制、金融支持政策、地方補貼等一系列配套政策即將出臺，全方位的政策體系有望逐漸形成，分布式前景一片光明。
分布式允許追加配額指標凸顯雄心，全年分布式裝機超預期空間極大：正式稿的最大超預期的亮點在于明確提出，對各類自發(fā)自用為主的分布式光伏發(fā)電項目，在受到建設規(guī)模指標限制時，省級能源主管部門應及時調(diào)劑解決或向國家能源局申請追加規(guī)模指標。盡管從全國范圍來看，市場對于今年完成8GW的分布式目標信心不足，但是在江浙等區(qū)域卻面臨分布式指標供不應求的局面。工業(yè)電價高、工業(yè)園區(qū)多、地方補貼高、光照資源優(yōu)的局部省市，必將突破配額之限。分布式的星星之火，即將通過以點帶面的突破，形成燎原之勢。目前全年分布式裝機的市場預期僅為4GW，我們判斷4GW僅為底線，向下風險極小，向上超預期空間極大！
進一步明確分布式收益兜底呈顯細心，分布式商業(yè)模式的風險大幅降低：正式稿表述，利用建筑屋頂及附屬場地建設的分布式光伏發(fā)電項目，在項目備案時可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的一種模式。已按“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式執(zhí)行的項目，在用電負荷顯著減少(含消失)或供用電關(guān)系無法履行的情況下，允許變更為“全額上網(wǎng)”模式，項目單位要向當?shù)啬茉粗鞴懿块T申請變更備案，與電網(wǎng)企業(yè)簽訂新的并網(wǎng)協(xié)議和購售電合同，電網(wǎng)企業(yè)負責向財政部和國家能源局申請補貼目錄變更。盡管征求意見稿表達了類似的意思，但是正式稿明確表述“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”與“全額上網(wǎng)”二選一，且允許前者變更為后者，實現(xiàn)收益兜底。同時，征求意見稿還明確了這一變更的細則，具有極強的可操作性。原先由于擔心商業(yè)模式不成熟而觀望的開發(fā)方，在商業(yè)模式風險大幅降低之后，將踴躍加入到分布式開發(fā)熱潮中。
擴大分布式范疇盡顯良苦用心，農(nóng)業(yè)大棚等項目將迅速放量：同征求意見稿一致，在地面或利用農(nóng)業(yè)大棚等無電力消費設施建設、以35千伏及以下電壓等級接入電網(wǎng)(東北地區(qū)66千伏及以下)、單個項目容量不超過20MW且所發(fā)電量主要在并網(wǎng)點變電臺區(qū)消納的光伏電站項目，納入分布式光伏發(fā)電規(guī)模指標管理，執(zhí)行當?shù)毓夥娬緲藯U上網(wǎng)電價。農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚塘光伏在東部地區(qū)日益受到追捧，與占用緊俏的地面電站備案額度相比，走分布式通道將使項目備案的難度大幅降低。在“自發(fā)自用”分布式商業(yè)模式成熟之前，能源局擴大分布式范疇，盡顯其培育分布式的良苦用心。我們預計，農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚塘光伏項目將迅速放量，堪比火熱的西部地面電站。
不遺余力推動分布式示范區(qū)建設昭顯恒心，多項試點或?qū)㈤_創(chuàng)新紀元：根據(jù)現(xiàn)有的政策體系以及分布式示范區(qū)項目的開工進度，就目前而言，示范區(qū)的建設是不成功的。但是能源局面對困難，仍然不遺余力的推動示范區(qū)建設，意在發(fā)揮示范區(qū)的試點作用。正式稿再次強調(diào)，在示范區(qū)探索分布式光伏發(fā)電區(qū)域電力交易試點，允許分布式光伏發(fā)電項目向同一變電臺區(qū)的符合政策和條件的電力用戶直接售電，電價由供用電雙方協(xié)商，電網(wǎng)企業(yè)負責輸電和電費結(jié)算。鼓勵示范區(qū)政府與銀行等金融機構(gòu)合作開展金融服務創(chuàng)新試點，通過設立公共擔?；稹⒐操Y金池等方式為本地區(qū)光伏發(fā)電項目提供融資服務。對示范區(qū)內(nèi)的分布式光伏發(fā)電項目(含就近消納的分布式光伏電站)，可按照“先備案，后追加規(guī)模指標”方式管理，以支持示范區(qū)建設持續(xù)進行。由此可見，示范區(qū)肩負著“直售電試點”與“金融創(chuàng)新試點”兩大歷史使命，同時也享有“先備案，后追加規(guī)模指標”的優(yōu)待；一旦示范區(qū)試點取得突破，國內(nèi)分布式將再創(chuàng)新紀元。
分布式融資或?qū)⑵票嵴裥袠I(yè)信心，龍頭或?qū)⑸险{(diào)投資計劃：正式稿鼓勵銀行等金融機構(gòu)對分布式光伏發(fā)電項目提供優(yōu)惠貸款，采取靈活的貸款擔保方式，探索以項目售電收費權(quán)和項目資產(chǎn)為質(zhì)押的貸款機制，探索對有效益、有市場、有訂單、有信譽的“四有企業(yè)”實行封閉貸款，鼓勵地方政府結(jié)合民生項目對分布式光伏發(fā)電提供貸款貼息政策。我們判斷，分布式融資即將破冰，加杠桿將大幅提升項目收益率，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望率先受益，上調(diào)分布式投資計劃是大概率事件。
重申對于光伏板塊的強烈看好：分布式戰(zhàn)略地位已然確立，政策體系逐漸完善，項目陸續(xù)開工，商業(yè)模式將加速形成并有望逐漸成熟，今年超預期空間極大。能源局局長吳新雄提出并網(wǎng)13GW(裝機15-16GW以上)的目標為光伏行業(yè)下半年的發(fā)展定下基調(diào)，分布式新政出臺后，后續(xù)配額制、分布式金融支持政策、地方配套政策仍值得期待。進入九月，旺季才剛剛開始，光伏制造產(chǎn)品需求逐漸放量，價格開始反彈，量價齊升將進一步推動行業(yè)景氣向上，行業(yè)將再迎新一輪成長大行情，企業(yè)盈利的改善也將逐漸反映在報表中。無風險利率下行利好高杠桿的光伏產(chǎn)業(yè)，市場風險偏好提升也利好于高beta的光伏行業(yè)的市場情緒，光伏板塊估值中樞仍將持續(xù)上行，我們判斷板塊整體仍有很大上漲空間，我們再次重申對于光伏板塊的強烈看好。
投資建議：我們建議沿著分布式、電站運營、單晶三個方向選股，享受光伏周期和成長的共振，強烈建議積極參與此輪光伏盛宴，強烈推薦隆基股份、愛康科技、海潤光伏、陽光電源、中利科技、特變電工、林洋電子、江蘇曠達，重點推薦森源電氣、航天機電。
風險提示：分布式政策不達預期；分布式項目推進不達預期；電站備案或發(fā)電量不達預期。(齊魯證券)
