中國儲能網(wǎng)訊：中利科技（002309）公布2014年一季報，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.64億元，同比下滑8.27%，實現(xiàn)凈利潤-1.12億元，同比下滑80.68%，符合此前一季報業(yè)績預(yù)告虧損-1.45~-1.18億元的范圍，對應(yīng)EPS -0.20元。公司同時預(yù)計中報扭虧，實現(xiàn)凈利潤8150-11030萬元。
一季報季節(jié)性虧損，符合光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)模式特點。公司目前利潤的主要構(gòu)成來自于光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的特征是季節(jié)性強：通常上半年處于項目核準、前期建設(shè)階段；下半年開始進入電站主體建設(shè)施工階段；電站轉(zhuǎn)讓和收入確認往往集中在下半年特別是第四季度。一季度光伏電站尚處于前期開發(fā)建設(shè)階段，收入確認的季節(jié)性是造成虧損的主要原因，與公司歷史同期情況也相符。
公司中報預(yù)計扭虧，完全符合我們此前判斷。公司預(yù)計2014年上半年實現(xiàn)凈利潤8150-11030萬元，與去年同期1.6億元的虧損相比大幅扭虧。公司中報大幅扭虧的最主要原因是2013年末轉(zhuǎn)讓的甘肅179.50MW光伏電站預(yù)計會在上半年確認銷售，將影響公司3億元左右凈利潤。另外，公司光伏業(yè)務(wù)方面通過采用新材料、新工藝，提升光電轉(zhuǎn)換率，降低生產(chǎn)成本，同時積極搶抓盈利質(zhì)量較好、資金回收可控的訂單，加大組件銷售規(guī)模；公司線纜業(yè)務(wù)抓住4G建設(shè)加大投入的有利時機，以全國三大生產(chǎn)基地為依托全面搶占市場份額，提升盈利水平。
維持“買入”評級。我們維持對公司2014-2015年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司分別實現(xiàn)凈利潤6.51/9.14億元（原預(yù)測為6.02/8.47億元），對應(yīng)每股收益1.15元和1.61元，目前股價對應(yīng)2014年15倍PE。我們看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開發(fā)商，充分受益行業(yè)發(fā)展，以及參股公司中巨新能源切入電站持有運營業(yè)務(wù)未來提升公司業(yè)績的可持續(xù)性，維持買入評級。
