中國儲能網訊：因連續(xù)虧損，總金額高達16億元的天威債被暫停交易。
在其背后，歷數*ST天威（600550.SH）過往4年的新能源投資，無論是薄膜電池、多晶硅、還是風電都成為其巨虧且天威債被停止交易的主角。
3月20日，一位上海光伏行業(yè)高管對21世紀經濟報道記者證實，*ST天威于2013年壯士斷腕，對新能源業(yè)務進行瘦身，“雖然像多晶硅組件還在生產，但各地的新能源辦事處已撤掉，如上海的辦事處已于1月份關門”。
資料顯示，*ST天威在上證所上市交易的公司債券發(fā)行于2011年，本金總額為16億元，票面利率為5.75%，期限為七年。
財報同時顯示，2013年*ST天威凈虧損額高達52.33億元，如無意外將成為A股的“虧損王”。公司凈資產也從2012年末的56.83億元，大幅縮水至6337.77萬元，資產負債率飆升至97.2%。
“*ST天威最大的敗筆在于亂上新能源業(yè)務，而在冷氫化成為多晶硅市場技術主流的時候沒能及時轉身，并為其大幅虧損埋下伏筆?！碧柲苄袠I(yè)專家劉文平告訴21世紀經濟報道記者。
新能源業(yè)務的虧損
在2007年10月，新能源業(yè)務曾將天威價格推向83元（復權價為37.21元）的高峰，而到今年3月20日，其股價已跌至4.08元。
在2013年高達51.8億元的計提壞賬和減值準備中，絕大部分來自*ST天威旗下的光伏和風電子公司。
細分來看，2013年*ST天威旗下6家新能源子公司均陷入虧損。其中，天威硅業(yè)虧損11.7億元，天威薄膜光伏虧損12.4億元，天威風電虧損4.7億元等。
*ST天威初涉新能源業(yè)務為2002年2月。彼時，*ST天威、英利集團、北京中新立業(yè)科技投資咨詢有限公司三方對保定英利新能源有限公司增資擴股，股權比例分別為49%（出資4475萬元）、45%、6%。
隨著光伏行業(yè)的成長，*ST天威在此筆投資中獲利頗豐。2005年，*ST天威從天威英利獲得投資收益4325萬元，幾近收回3年前投資；2006年，天威英利貢獻的投資收益增長至1.35億元。
2007年英利集團到紐交所上市，雖然*ST天威在上市公司英利綠色能源的股份被稀釋到25.99%，但仍然獲益匪淺——2012年英利更是超越尚德成為世界第一大光伏組件企業(yè)，并蟬聯至今。
嘗到光伏行業(yè)的甜頭后，*ST天威在新能源行業(yè)的投資疾速突進。有媒體稱，據不完全統計，*ST天威為打造“新能源帝國”，砸下的資金不下60億元。
劉文平分析，*ST天威旗下的三個多晶硅企業(yè)均是采用熱氫化技術，成本在40美元/公斤左右，但2012年底多晶硅價格降至20美元/公斤，2013年二季度更低至17美元/公斤，“*ST天威的多晶硅沒有價格競爭力”。
2011年樂電天威想從市場上募資進行技改，但因融資未能成功而作罷。“本來也想從新光硅業(yè)開始做冷氫化改革，因為剩下兩個廠的技術都源于新光，但大股東錯過了?！币晃欢嗑Ч栊袠I(yè)人士說，由于進口多晶硅的沖擊，加之國內三大多晶硅巨頭保利協鑫、特變電工(600089,股吧)和大全新能源將成本降到16美元/公斤，*ST天威惟有將旗下多晶硅企業(yè)停產。
2013年，*ST天威在去年連續(xù)兩次大幅計提了總額達46.99億元的資產減值準備，其中主要部分便是針對天威硅業(yè)及樂電天威等多晶硅業(yè)務的委托貸款、擔保代償款、長期股權投資等，而這些資產減值準備損失占到2013年公司虧損利潤總額的近9成。
“薄膜太陽能方面，*ST天威一直沒有解決良率和轉換效率低下的問題，基本轉換效率僅有8%左右，加之成本較高，市場更不易接受。”上述多晶硅行業(yè)人士解釋，目前市面上做薄膜成功的僅有FIRTST SOLAR一家，國家企業(yè)除漢能外基本放棄。
風電行業(yè)一位人士對21世紀經濟報道記者坦言，國內風電前20名幾乎占據了100%的市場，而*ST天威未在前20名之列?！疤貏e是前十名對國內市場占據的比例更大，如聯合動力依托著母公司國電集團、南車電機所依托南車集團獲得高速增長?！?
債券或仍能按時付息
*ST天威已于3月13日晚公告稱，公司將于2014年7月11日支付自2013年7月11日至2014年7月10日期間的債券利息。公司將按期支付債券利息，不會受“11天威債”停牌影響。
一位債券分析師認為，考慮到巨大的流動負債到期，*ST天威的未來大股東、實際控制人兵裝集團將承擔最后的償債。“后期兵裝集團支持力度強弱將直接影響市場對于國有企業(yè)兜底的信心，而這也是當前信用市場剛兌的最后一道防線。”
在大股東的支持下，*ST天威從去年開始“斷腕自救”。2012年9月，*ST天威旗下的多晶硅業(yè)務已經全面停產；隨后，其風電業(yè)務主動限產。
2013年10月，*ST天威一口氣拿出天威風電、風電葉片、天威新能源、薄膜光伏等4家新能源公司的100%股權，置換大股東天威集團的輸變電資產；2014年1月，*ST天威又對控股子公司天威四川硅業(yè)實施破產；5天后，其又把所持的天威英利新能源7%的股權，轉讓予天威集團。
事實上，“11天威債”發(fā)行以來，*ST天威每年7月按期償還近1.1億元的債券利息，而公司目前可以靈活調配的現金流超過10億元，加上大股東兵裝集團的支持，未來每年債券利息按期足額償還的難度不大。
