事情源起2012年6月6日科力遠(yuǎn)發(fā)布的一則公告。稱公司將以20.28元/股的價格，向鴻源稀土股東曹佑民增發(fā)約4812萬股股份，購買其持有的80%鴻源稀土股權(quán)。同時向除科力遠(yuǎn)董事長鐘發(fā)平外不超過10名投資者增發(fā)1603萬股，募集配套資金不超過3.25億元，其中2.44億元用于購買曹佑民余下的鴻源稀土20%股權(quán)。剩余0.81億元用于補充流動資金。
完成本次資產(chǎn)重組之后，科力遠(yuǎn)就將鴻源稀土收入懷中，公司實際控制人仍然是董事長鐘發(fā)平，而曹佑民將以12.7％的持股，成為科力遠(yuǎn)的第二大股東。
這還沒有結(jié)束，6月13日，公司又發(fā)布公告稱，稱目前湖南省正在進行稀土產(chǎn)業(yè)整合，并開始討論組建成立由湖南省屬國有投資方控股的湖南稀土產(chǎn)業(yè)集團。而科力遠(yuǎn)將與國有投資股東共同發(fā)起組建該公司，其中科力遠(yuǎn)擬持有湖南稀土產(chǎn)業(yè)集團股權(quán)比例為30%。
受這一系列消息刺激，停牌兩個多月的科力遠(yuǎn)剛剛恢復(fù)交易不到20分鐘即告漲停，更在隨后的交易日中連拉了四個漲停。
必須提醒投資者的是，暴漲與暴跌似乎總是與科力遠(yuǎn)如影隨形，而其詭異的走勢，在市場連續(xù)大跌的近期格外引人注目。
而且，這還是一家長期在虧損邊緣掙扎的公司。
收購公司并無稀土純屬題材炒作
今年以來，稀土概念就是本年度最熱門的股票熱點之一。以龍頭股包鋼稀土(600111,股吧)為例，今年以來，其最高漲幅甚至超過170%。
稀土概念股票的暴漲根源來自于2009年底國家開始的稀土行業(yè)大整合，之后，稀土產(chǎn)品的價格便一路攀升。中間雖有所反復(fù)，但是今年3月份以來，多數(shù)稀土產(chǎn)品價格又都上漲了20%-30%。
在這樣的背景下，可以看看花費高額代價收購的鴻源稀土能給科力遠(yuǎn)帶來什么。根據(jù)公告，2011年，鴻源稀土凈資產(chǎn)3.85億元，營業(yè)收入7.16億元，凈利潤2.76億元。而相比之下，同期科力遠(yuǎn)的營業(yè)收入為23.8億元，歸屬母公司股東的凈利潤僅為1645.21萬元。假如僅從這一數(shù)字理解，收購鴻源稀土將立即讓科力遠(yuǎn)凈利潤增加十倍以上。
不過，在看似耀眼的利好之下，卻埋藏著諸多令人不安的隱憂。
首先，稀土公司的利潤大增主要是稀土產(chǎn)品價格的暴漲。而這種暴漲，瑞銀證券分析師林浩祥于5月22日發(fā)布的一份關(guān)于包鋼稀土的研究報告中認(rèn)為，是“國家收儲行為撬動稀土價格大漲……但并不反映下游需求出現(xiàn)快速的增長”，認(rèn)為并不可持續(xù)。
另外，科力遠(yuǎn)所收購的鴻源稀土其實并不是一家稀土礦企業(yè)，其主要業(yè)務(wù)是從事稀土分離和冶煉，它的價值將因此大打折扣。鴻源稀土的主要價值應(yīng)該在于其所擁有的稀土出口配額。根據(jù)，商務(wù)部下達(dá)商貿(mào)批(2012)第618號令顯示，2012年第一批出口配額中，鴻源稀土獲得的輕稀土配額是832噸，中重稀土配額是34噸。這一數(shù)字約相當(dāng)于今年當(dāng)批全國稀土出口配額的3.8%。
即使湖南省能夠如公告所稱的成立讓科力遠(yuǎn)參股的稀土產(chǎn)業(yè)集團，其面臨的情況也與其他省份的稀土產(chǎn)業(yè)集團完全不同，湖南的稀土集團并不掌握真正有核心價值的稀土原礦資源，甚至科力遠(yuǎn)在收購鴻源稀土之前，也從未有過稀土開采和冶煉、加工的經(jīng)驗。
另外，鴻源稀土2011年的利潤看似亮麗，盈利能力超強，其凈資產(chǎn)、營收和利潤的數(shù)字以及它們的數(shù)字差額令人觸目。但分析認(rèn)為，這樣的巨額利潤很可能是因從曹佑民擁有的另一家公司金源稀土低價購得稀土原料所致。而在公司公告中卻稱，自重組完成后，金源稀土和鴻源稀土的關(guān)聯(lián)交易就將終止。缺少了便宜的稀土原料，鴻源稀土的盈利能力恐將不保。另據(jù)消息稱，金源稀土更在2011年10月就因為環(huán)保問題停產(chǎn)至今尚未復(fù)產(chǎn)。
慣愛火中取栗“前科”累累
自上市以來，科力遠(yuǎn)及其前身力元股份就一直問題重重，而且經(jīng)營業(yè)績始終不佳。2010年每股收益為0.07元；2011年，每股更是虧損了0.07元。
一位不愿意具名的行業(yè)分析師表示，“科力遠(yuǎn)在經(jīng)營上一直乏善可陳。他們習(xí)慣于拋出一個個重大利好，卻從來沒有能夠反應(yīng)在公司的實際經(jīng)營業(yè)績上面。類似的經(jīng)歷，在科力遠(yuǎn)身上已經(jīng)發(fā)生過多次”。
科力遠(yuǎn)的前身力元股份（鐘發(fā)平擔(dān)任總經(jīng)理）就是因為所謂的高科技泡沫鎳題材，而取得上市資格的。但公司上市后不久，毛利率就大幅下滑。在主營業(yè)務(wù)不佳的同時，公司卻一直頻繁地與鐘發(fā)平所擁有的其他公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，當(dāng)時的科力遠(yuǎn)原材料60%來自力元股份，但力元股份報表中卻從未給出具體結(jié)算價格。力元股份業(yè)績逐年下滑，科力遠(yuǎn)卻越做越大。
2005年，力元控股股東華天集團原董事長朱金武及其夫人盧曉鳳，因涉嫌挪用公款炒股被“雙規(guī)”。2006年5月，鐘發(fā)平借機收購華天旗下股權(quán)，從而完全控制力元股份，并正式更名為科力遠(yuǎn)。同時打出了進軍新能源鎳氫動力電池旗號，再次獲得市場的追捧。到今天，科力遠(yuǎn)市值已從2008年時的20億擴張到如今的82億（如增發(fā)成功，按照如今的收盤價，總市值將達(dá)到105億），股價從7元漲到27.83元，漲了近4倍。但如此高的市值，公司本身卻一直在虧損邊緣掙扎。
2009年5月，有媒體揭露，科力遠(yuǎn)刻意隱藏其關(guān)聯(lián)關(guān)系，以獲取生產(chǎn)所需土地為由，用現(xiàn)金高價收購了為該公司董事長鐘發(fā)平所控制的“隱形關(guān)聯(lián)企業(yè)”，從而讓其獲得了超額收益；之后科力遠(yuǎn)又通過定向增發(fā)再融資填平了公司因此造成的現(xiàn)金缺額。
尤其值得注意的是，科力遠(yuǎn)的第一、二大股東曾承諾07年4月12日起五年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持股份，而今年這一承諾恰好到期——也就是說，科力遠(yuǎn)的幾大股東可以不受承諾的約束，在此高價位減持手中的股票了。而此事一旦發(fā)生，就可能會對其股票走勢，以及后市造成很大沖擊。
“這是一家有前科的公司。”前述不愿具名的行業(yè)分析師表示。鐘發(fā)平這一次會不會故伎重演，再次施展其高超財技，玩一把火中取栗的把戲呢？
實際上，科力遠(yuǎn)曾有過不止一次的暴漲暴跌。2011年，A股一路下跌。科力遠(yuǎn)卻從年初的16元，瘋漲至當(dāng)年8月份的26元，漲幅高達(dá)6成。當(dāng)年8月16日，科力遠(yuǎn)因重大事項開始停牌，在停牌前的5個交易日當(dāng)中，科力遠(yuǎn)股價更是連續(xù)上漲，一度沖高至27.86元。停牌期間，科力遠(yuǎn)在9月20日公布了一則重大利好消息。稱初步確定要以本次交易相似的方式，收購鴻源稀土的全部股權(quán)。
不過，這一計劃在股票停牌3個月24天之后卻告擱淺，科力遠(yuǎn)方面稱，“鑒于近期稀土價格波動較大，未來稀土價格走勢不明，本次重大資產(chǎn)購買參與各方就標(biāo)的資產(chǎn)未來盈利水平無法做出準(zhǔn)確預(yù)測。”
復(fù)牌之后，科力遠(yuǎn)股價便連續(xù)5天遭遇跌停。
